巴菲特在A股会有大部署

文_本刊记者 宋谊青

巴菲特每年坚持在5月份开一次全球股东大会，每次都会吸引来自全球各地的巴菲特追随者。非常难得的是，今年的股东大会可能是89岁的巴菲特和95岁拍档芒格，最后一次主持了。因此，来自全世界几十个国家的投资人、企业家、演艺明星、体育明星、教授、学生等等都在美国奥马哈聆听了“股神”传道受业解惑。

“中国是个大市场，我们喜欢大市场”

与往年一样，此次股东大会的参会人员中，中国人依然占了很大比例，这其中有不少中国投资界人士慕名前来膜拜价值投资的，也有跟随各类游学参观团来“取真经”的。

“前一天晚上我们就睡了三个小时，一点半就起床了，开车来到会场附近差不多两点出头。”东方港湾投资公司副总裁王峰说，排队的大部分都是中国人。“大概七点钟左右的时候就开门了，大家就往里面冲，抢最前面的位置。”

用数据说话；低价买好股，然后耐心等待。这是巴菲特的投资理念。

股神的投资理念很简单，但简单不代表容易。很多人觉得巴菲特那套在美国行得通，在A股不行；A股专治各种不服，巴菲特来了也是韭菜……

此次大会当有人问及巴菲特如何看待中国金融业扩大开放，以及是否未来在中国投资新业务时，巴菲特给出一个“模糊的准确答案”：未来15年内也许会做一些“大的部署”。

和去年股东大会上一样，巴菲特虽然持续“看好中国”，但却没有进一步投资中国股票的公开动作。目前伯克希尔公司投资中国公司的案例，依然只停留在中石油和比亚迪两家公司，而且还是在香港上市的H股。

或许智者一般都谨言慎行，巴菲特本人也从不随意给出预判。但国信证券分析师谌登春对《中国品牌》表示，巴菲特对中国股市看法越来越趋向正面，他投资A股的时机已经越来越近……

是的，巴菲特在股东大会上表示，“中国是个大市场，我们喜欢大市场。在没有中国新的扩大开放政策时，我们就已经在接触中国了。伯克希尔已经在中国做了很多，但是没有做足够，未来15年内也许会做一些大的部署。”而芒格表示，整体来说局势在好转，中美两国相处融洽很重要，如果不能相处融洽其实很愚蠢。

谌登春对《中国品牌》说，巴菲特在本次股东大会前曾表示，过去几十年，中国发生的变化令人难以置信，这些变化将继续，中国经济也会继续增长。

而在2017年，巴菲特还在形容中国股市“像一个赌场”，并告诫中国投资者“迷恋投机不是一个好的选择”。到了2018年，巴菲特的观点已经起了微妙的变化，不仅明确指出中国股市“有很多投资机会”，更指出他的老搭档芒格已经“找到猎物了”。而在今年，巴菲特更针对投资中国给出时间：15年以内。虽然时间跨度有点大，但如果从巴菲特本身长线投资的风格来说，以年为单位的投资期限只是“刚刚好而已”；更何况，15年以内并非一定要到15年才动手，时机成熟巴菲特随时可能出手。

尽管巴菲特进入A股只是时间问题，但A股本身还存在一些需要完善的空间。目前，符合巴菲特价值投资标准的股票还比较少。比如，此前巴菲特曾说过他的选股标准之一是“连续10年每年的ROE（净资产收益率率）大于20%”，按照这一标准，目前只有贵州茅台、格力电器等5只个股符合这一标准。

读财报，巴菲特的寻宝秘诀

众所周知，巴菲特和芒格是全世界最著名的价值投资者，二人的理念许多时候都略显保守。就在这次股东大会上，巴菲特还坚持认为跑不赢标普500指数不是什么大不了的事，芒格也认为伯克希尔用不着努力寻找交易机会。

那么，接下来，重点在于，中国的什么东西可能具备潜在的价值，到底什么才是二人组眼中的机会呢？

很显然，他们不会直接把答案告诉你。一个优秀老师，从来不会直接把答案告诉你，但是它会把解题过程和思维方式毫无保留的教给你，巴菲特和芒格就是这么做的。

2002年到2003年间，伯克希尔斥资4.88亿美元，买入中石油1.3%的股份。当时中石油市值大约是350亿美元，巴菲特估算至少应值1000亿美元。老爷子还是保守了。而后油价大涨，中石油市值水涨船高到2750亿，他们这笔投资，5年里上涨了7倍。

许多人会好奇，巴菲特到底是如何“淘”到这些宝贝的？在中石油的案例里，巴菲特自述他当年碰巧遇到了中石油的财报，而碰巧这是份英文财报（或许有人在背后穿针引线也未可知，但巴菲特财报上一定是亲力亲为）。所以巴菲特寻宝的秘诀，就是读财报。

巴菲特回答：“在中石油的投资上我从未询问过第三方的意见。我读完财报后认为中石油至少值1000亿美元，然后回头去查股价，发现只有350亿美元。差距如此巨大，再做过多分析会有必要吗？精确到小数点后三位毫无意义。如果我知道一个人重300磅以上，那么不需要精确数字，我就能定义是个胖子。”

为什么巴菲特会对中国的公司会如此信心满满？

巴菲特在这次股东大会上就价值投资所做的一番解释，或许能提供答案。

巴菲特表示，价值投资不仅要看市盈率是否低，更要看其他综合指标，包括投资者是否理解投资业务、未来的发展潜力、市场份额、有形资产、竞争态势等。

与投资公司一样，像巴菲特这样谨慎的价值投资者面对中国这个大市场，也会考察综合指标：投资目标是否被低估，金融业开放程度，发展潜力、治理环境等。

作为一个标杆性人物，巴菲特对中国资本市场的兴趣，已经从一个侧面证明了金融业开放的成效。所以，未来15年在中国作大部署，“多买一些东西”，是自然而然的选择。

股神巴菲特对于中国的前景的态度，代表了一部分国外投资者对于中国的看法，也无疑会进一步提振A股投资者的信心，外资流入A股的趋势将不会发生改变。