货币政策对京津冀城市房价的影响探析

曹子安 刘润萍 张颖 单慧芳 白皓

【摘 要】随着京津冀协同发展的逐步推进，这一地区的房地产行业发展也备受瞩目。基于当前房市各种波动，国家以及地方的各级政府也相继出台了不同的政策规范进行调控。本文针对京津冀区域城市协同发展的特点，利用模型实证研究发现，货币政策中货币供应量和信贷因素能明显作用于城市区域房价，并基于这一研究结果给出合理的建议启示。

【关键词】京津冀协同发展；货币政策；房价；货币供应量；信贷

一、引言

京津冀协同发展战略提出和实施以来，随着战略的逐渐推进，京津冀区域交通、文化、人员之间交流日趋广泛，尤其是在十九大提出要以疏解北京非首都功能为“牛鼻子”推动京津冀协同发展之后，雄安新区的设立以及河北省4个战略合作功能区产业承接和发展方向的明确，都让京津冀协同发展向深度广度拓展。

近年来，房价同样是中国人关注的热门话题，房地产行业作为我国经济发展的重要支柱产业，其行业的发展对国家经济的发展影响重大，同时房价也是区域经济学者研究的热点。如今，在政府不断出台房地产市场政策的背景下，全国房地产市场行情有所回落，但一线城市及周边城市的房价依然处于高价位，京津冀作为诸多学者研究的一个重点区域，对其房价的研究，既能分析整个区域房价的关系，明确其中的影响关系，又能提供新思路去调整区域房价发展。货币政策作为国家调控房地产市场的重要手段之一，其政策变动对房地产行业的调整有重大影响。因此本文将从货币政策因素出发，研究其对京津冀区域房价的影响，从而提出可行性建议，促使区域房地产市场理性发展。

二、文献综述

随着学者对房价研究的深入，各种观点层出不穷。对于区域房价研究来说，房价空间联动性不可忽视，持这种观点的有陈浪南、陈明华、刘华军、方大春等，他们在房价空间联动性基础上进一步研究了各区域间城市房间联动性的区别及影响因素。

而在影响房价的因素方面，一直以来学者在货币政策的变量的选择上对货币政策传导的渠道各有见解，以信贷渠道和货币渠道为主。周勇、钟家慧等（2016）研究发现货币供应量与城市房价正相关，且存在递增效应。石庆芳、樊帆（2017）通过九年房价季度数据，根据货币渠道的研究发现货币供应量M1和M2与房价呈现出正向关系，是推高房价的主要力量、而银行信贷则与房价存在反向关系，存贷规模的增加会抑制房价上涨。吴立力（2017）在35个大中城市房价研究中，结合空间联动性，将35个城市分为两类，从中发现货币供应量和银行信贷分别对一二类城市产生不同的影响，一类城市受货币供应量影响显著，而二类城市则是受银行信贷影响更强。

三、货币政策对京津冀房价的实证分析及启示

本文使用联立方程组模型对各区域房地产价格及货币政策的影响进行了实证研究。数据样本均来自国家统计局、各城市统计局以及房地产数据库和CREIS数据库。样本为2016-2017年城市月度房价均值数据。

通过联立方程组的构建发现，货币政策中的货币供应量和信贷对京津冀区域城市的影响存在显著差异。货币供应量对整个区域城市影响呈现逐级传递现象，其中北京、廊坊、石家庄这3个城市受货币供应量影响最为显著，而北京作为中心城市成为带动周边房价的最主要城市。信贷对天津、承德、沧州、唐山4个城市有显著的正向关系，一方面表示该类城市的房地产市场对信贷的依赖性以及融资渠道的单一性，另一方面则反映出房地产市场可能存在金融风险。秦皇岛、邢台、衡水这3个边缘城市虽然受货币供应量和信贷因素的正向影响，但并不显著，更多的是受其他城市房价溢出效应的影响。

基于以上研究结论，可得如下几点启示：1、京津冀区域城市房地产价格的联动关系呈现网络化的现象，并非孤立的、单一的联系，各部门的房地产价格调控可从城市之间的联动关系采取行动。2、注意区域城市房价之间的联动关系，运用社会网络分析法通过研究网络关系，观察得到中心度城市高的城市，如：北京、天津、石家庄等，其中北京中心度最高。该类城市处于关联网络中心位置， 度数中心度均值为23.07。政府在制定政策时，要重视考虑此类城市对其他城市的空间溢出效应，实现精准调控。3、不同城市对货币政策的反应效应不同，有关部门应当区别对待，实施多样化的政策，避免使用同类政策给城市带来的混乱，达到有效调控的目的。4、根据货币供应渠道和信贷渠道传递机制特性，加强房地产市场调控需要采取有针对性的措施。采取联立方程组，研究板块房价与信贷、货币供应量的关系，得到城市房价之间的联动显著，成线性关系。因此要加强对货币供应渠道的监控，尤其对货币供应量反映灵敏的城市，既要防止其房市中的投机行为，又不能为抑制房价上涨实行僵硬的货币供给政策，降低市场积极性，同时要关注过度依赖银行信贷可能引发的金融风险。5、重点加强张家口、保定、邯郸、秦皇岛、衡水、邢台这6个城市的经济建设，提高居民收入，适当放松购房限制，增加市场活力，减少该类城市房市供过于求的现象。

【参考文献】

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