世界经济形势分析及全年走势前瞻

当前，世界经济延续去年下半年以来的疲弱态势，但大宗商品和金融市场有所回升。从今年看，中美经贸摩擦带来的风险明显缓释，但世界经济面临的各种风险仍不容忽视，加之全球投资贸易活动疲软，增速预计继续下降。国际货币基金预计，今年世界经济增速为3.5%，较去年下降0.2个百分点。其中发达经济体和发展中国家经济增速分别为2%和4.5%，分别较去年下降0.3和0.1个百分点。

世界经济增长放缓，但大宗商品和金融市场有所回升

欧日经济增长动能减弱，但美国及一些新兴市场经济保持一定亮色。2018年下半年，受中美经贸摩擦、德国实行新的汽车燃料排放标准、日本遭受自然灾害以及一些新兴市场金融动荡等因素影响，全球经济增速放缓。今年以来，欧日主要经济体關键经济指标继续呈现疲弱态势。欧元区今年1-2月商业信心指数皆为0.69，明显低于去年同期水平。意大利经济已连续两个季度同比负增长、陷入技术性衰退，德国、法国经济增长也明显乏力。日本1月零售额环比萎缩2.3%，2月综合采购经理指数、消费者信心指数分别为50.7和41.5，皆处于去年10月以来的最低水平。不过，美国经济仍相对强劲，去年实现2.9%的增长。印度继续保持6.5%以上的中高速增长，俄罗斯、巴西摆脱衰退后保持1%-2%的低速平稳增长。此外，受国际油价震荡回升影响，印尼、沙特、尼日利亚等石油出口国经济动能相对强劲。

主要经济体就业基本面尚属稳定，经济持续放缓的冲击还未显现。美国2月份的失业率为3.8%，环比下降0.2个百分点。欧元区经济增速虽在放缓，但就业形势继续改善。德国、荷兰等国家失业率位于4%以下的低位，但希腊失业率仍达18%。2019年1月，日本失业率为2.5%，低于预期。目前印度、俄罗斯、巴西等新兴经济体失业率较去年下半年都有所上升，但仍处温和可控区间。南非失业问题依然突出，去年4季度失业率为27.1%，青年失业问题更加严重。国际货币基金组织认为南非经济增速保持在2%以上，才能逐步解决高失业率问题。

主要经济体通货膨胀水平分化。由于经济增长相对强劲，美国通货膨胀持续保持较大压力，今年1月其核心居民消费价格指数同比增长2.1%。与美国相反，欧盟、日本等发达经济体通胀水平自去年4季度以来普遍呈现波动下降态势。俄罗斯、南非、巴西等经济体通胀压力仍然处于温和水平，今年1月分别为5%、3.78%和4%。印度2018年下半年国内农产品大丰收显著降低了食品价格，通胀率整体呈现持续走低态势，今年1月仅为2.05%，为19个月以来的最低水平。

大宗商品和金融市场有所回升。2018年底，受美联储加息效应逐步显现、中美经贸摩擦等因素影响，全球金融市场信心一度大幅度下降，美国、英国等主要证券市场指数出现大幅回落。但由于全球经济基本面仍然较为稳定，加之中美经贸摩擦等重大事件对全球投资者预期的影响逐渐减弱，进入2019年以来，全球主要股指整体上呈现明显反弹趋势。截至3月18日，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500分别较年初上涨了11.09%、16.26%和13.01%，但仍未达到去年下半年的历史最高位。英国、德国、法国股指也分别较年初上涨。同时，受欧佩克减产协议逐步推进以及俄罗斯加大减产力度等因素影响，原油等大宗商品价格较去年底有所回升。

全球流动性紧缩态势有所缓和。随着全球经济增速放缓和风险因素增加，为进行逆周期经济调节，主要经济体货币政策出现普遍放宽趋势。美联储短期维持联邦基金利率2.25%-2.5%的水平不变，且已就停止缩表基本形成共识。欧央行维持三大基准利率不变。日本央行维持短期利率-0.1%、10年期国债利率0%的超宽松货币政策，2月日本央行资产负债表增至561.9万亿日元，创下历史新高。随着主要经济体或转向、或维持、或加大货币政策宽松力度，新兴市场和发展中国家资本流动状况有所改善，今年1-2月新兴经济体股市和债市吸引超过300亿美元资金流入。目前，新兴市场债券发行比较活跃，市场规模有所扩大。

联合国报告称去年全球外国直接投资降至多年新低。图为1月18日，在瑞士日内瓦，一名与会人员翻阅联合国贸易和发展会议（贸发会议）发布的最新报告。

2019年世界经济将继续温和增长，增速预计下降，风险虽有缓释但仍需高度关注

主要经济体经济增长态势不会逆转，但美欧增速预计下降。世界经济增长动能虽然有所减弱，但只要不发生大的冲击，主要经受政府减税、增支等刺激政策提振，美国消费者信心增强，企业利润保持较快增长。欧元区经济增速虽在放缓，但劳动力市场延续向好态势，消费者信心提升，前期部分市场风险得以释放，经济增长仍有比较稳固的基础。日本主导的“全面与进步跨太平洋伙伴关系协定”已经生效，欧日“经济伙伴关系协定”即将生效，将对日本出口产生促进作用。印度、巴西、南非等国家不同程度推动经济改革、释放增长潜力，国际油价走势有利于支撑俄罗斯能源出口。不过，今年主要经济体增速预计普遍低于去年，特别是美欧经济增速近两年连续超过潜在增长率，必然出现回调过程。

中美经贸磋商收获在望，将给全球经济注入新的信心。目前中美双方对彼此的根本利益诉求已基本明确。从七轮经贸磋商进展情况看，中美在减少双边贸易失衡、加强知识产权保护、扩大市场准入等重点领域已经初步达成共识。两国在全球价值链分工中均处于非常大提振两国乃至全球主要经济体投资者和消费者信心，为全球经济增长注入新动力。

美联储放缓加息步伐，将一定程度缓解全球经济面临的流动性不足困境。去年，美联储加息成为全球经济的主要风险源之一。今年美联储加息步伐预计放缓，全年可能加息1至2次，这将使全球流动性收紧态势缓解，减少对大宗商品和国际金融市场的扰动。一是美联储加息本身对美国经济的制约作用正在显现，受到包括美国总统特朗普在内的质疑和批评。加息步伐放缓意味着美国经济面临的一个重要约束得到缓解，有利于美国经济保持增长。二是美联储放缓加息步伐，欧日宽松货币政策受到的利差干扰将减少，有利于欧日经济增长。三是新兴经济体资本外流或得以缓解，有利于降低货币贬值、资产价格下跌等风险，避免严重危机的发生。

世界经济面临的风险仍需高度关注。一是美国保护主义和单边主义政策基调并没有根本扭转。美国对贸易伙伴挥舞保护主义大棒的可能性仍不容忽视，这些仍是世界经济面临的最大不稳定因素。二是英国计划推迟脱欧期限，虽避免了3月底前“硬脱欧”的风险，但英国与欧盟之间、英国国内各派势力之间关于若干关键问题依旧存在分歧，英脱欧进程仍将持续扰动全球经济和金融市场。三是美国将加大对伊朗制裁力度，寻求从今年5月开始将伊朗石油出口量减少约20%至每日100万桶以下，这将进一步刺激美伊对抗，加剧中东地区的紧张局势。

世界经济增长放缓，主要经济体增长动能减弱，保护主义、单边主义抬头之势并未得到根本遏制，不确定性不稳定性因素增多，我国面临的外部输入性风险上升。在此形势下，我国应更大力度统筹国内发展和对外开放，通过促进形成强大国内市场抵御外部风险，加大对外开放力度更有效利用国外市场和国际资源，将外部挑战给我国带来的不利影响降到最低。