中长线部署 粤投稳建之选
2019-05-14
粤海投资(00270.HK)为综合企业,业务范畴多元化,其中以水资源业务为重点发展,带来稳定的经营现金流。2019年首季,粤投收入按年上升3.6%至33.95亿元(港元.下同),纯利升10.8%至11.97亿元,主要由于期内水资源业务、基础建设业务及物业投资与发展业务有较佳表现。另外,期内计入损益的净汇兑亏损大幅收窄1.09亿元,至1,000万元。
集团财务稳健,2018年度经营活动所得现金74.79亿元,期末现金及现金等价物增加至76.45亿元,资本负债率为7%。今年首季,粤投对香港、深圳及东莞的总供水量为5.43亿吨,按年增加1.1%,产生收入则下跌0.8%至16.56亿元。香港特别行政区政府与广东省政府,就2017年至2020年度签订香港供水协议,为集团带来稳定的收入来源。
经营现金流稳定
对港供水几乎是独市生意,风险极低,更为粤投提供可观的收益及现金流,明年供水协议到期,又可以协商加价。截至去年底,集团现金及现金等价物增至76.45亿元,有力续派高息,而且有条件透过收购扩大物业发展业务。今年首季,粤投对港供水收入增加0.3%至13.11亿元。粤投早前以16.27亿元人民币,收购位于江西、安徽、浙江及甘肃的一组水资源项目。
该项目之总设计供水能力为每日109万吨,以及污水处理能力为每日8.1万吨。物业发展方面,粤投持有广东天河城76.13%的实际权益,后者为天河城广场的物业拥有人。今年首季,天河城广场收入按年减少2.2%至2.99亿元,税前利润跌3.7%至2.05亿元。天河城广场之平均出租率维持在较高水平,近99.9%。
捕捉大湾区发展
另外,粤投旗下的粤海置地,持有三个物业发展项目,其中粤海城项目首期物业于去年12月已开始预售,拾桂府项目住宅单位在去年11月起销售。今年首季,粤海置地收入增加17.8倍至1.81亿元,扭亏为盈录得税前利润483.6 万元。物业投资为粤投第二大业务,占总收入13.2%。其余业务包括百货、发电、酒店及路桥等占比较小,经营状况稳定。
随着大湾区的项目增加,将带动粤投的供水量及平均售价上升,加上其经常性经营现金流强劲,相信集团在广东内外的收购均能为股东带来正面惊喜。粤投往绩市盈率(P/E)约19.5倍,今年首季盈利按年增长10.8%,以全年增长一成计,预测P/E约17.7倍。粤投去年派息0.535元,息率3.59厘,仍是稳健之选。较保守的投资者可待其股价回调至约14.1元水平吸纳,中线以15.5元作目标。
粵海投资为综合企业,业务范畴多元化,其中以水资源为发展重点。
粤海投资(00270.HK)半年走势图