风险态度对新疆家庭金融资产配置的影响

沈霞

摘要：通过在石河子市发放家庭金融资产配置的问卷，来获得新疆的家庭金融数据，通过研究风险态度对风险资产持有比例的影响，来反应风险态度对风险资产市场参与度的影响，进而研究风险态度对石河子市家庭金融资产配置的影响。研究发现，家庭的风险态度对新疆家庭金融资产配置有显著的影响，同时收入、性别、教育程度和年龄也对新疆家庭金融资产配置有显著的影响。最后为家庭、金融机构和政府提供了一些实现家庭投资目标的建议。

关键词：风险态度;风险资产;问卷调查;tobit模型

中图分类号：F832.48文献标识码：A文章编号：1008-4428（2019）01-0089-02

一、 引言

2006年，Campbell提出将家庭金融投资作为一个全新的研究方向，至此，丰富了传统金融学只研究公司和企业的缺憾。随着我国经济的不断发展，金融改革的不断深化，人们的收入水平也不断提高，与此同时，金融工具种类的不断丰富，促使家庭金融资产有了更多的选择。如何合理地利用金融工具配置家庭的金融资产，这一问题成为国内外学者关注的焦点。

虽然新疆的发展水平比不上东南部地区的城市，但是作为“一带一路”倡议的核心地区，新疆有其独特的重要性。但是根据调查的数据显示，新疆的家庭金融资产配置仍趋于单一化，无风险化，每个家庭的配置都与其自身的情况以及每个人对待风险的态度不一致有关，因此研究风险态度对新疆家庭金融资产配置的影响有助于帮助居民合理地进行资产配置，优化家庭金融资产的结构。

本文主要通过在石河子市发放问卷来收集有关新疆家庭金融资产配置的有关数据，进而来研究风险态度对风险资产市场参与深度的影响。以此来为居民家庭、金融机构和政府部门提供优化家庭金融资产配置的建议。

二、 新疆家庭金融资产配置现状

本文的数据主要来源于在石河子市发放的问卷，通过随机选择居民参与家庭金融资产配置问卷的调查获得数据。调查问卷主要有家庭的基本信息、金融资产的持有比例、非金融资产的持有比例、风险偏好的测定以及金融认知的测定几个方面。本次问卷调查中的金融资产共设有现金、储蓄存款、债券、基金、股票、保险金、银行理财产品和其他八个选项，要求相加为100%。在模型研究之前，先对家庭金融资产的大体情况进行描述性统计。

（一）家庭金融资产多样化现状

从图1可以看到，新疆的金融资产分布参差不齐，主要以储蓄存款、现金和银行理财产品为主，仅次于这三种金融理财产品的是保险金、股票和基金，相比之下债券持有较少，基本上新疆市的家庭金融资产以这几类为主，其中持有现金和存款的比例最多。

（二）风险资产和无风险资产持有现状和对比

根據金融资产的性质不同，本文将现金和存款定义为无风险资产，其他的金融资产或多或少都存在一些风险，所以将其余的资产定义为风险资产。

根据调查问卷的数据得到，新疆90.55%的家庭都拥有不同比例的风险资产。整体来看，新疆的家庭金融资产配置更倾向于无风险资产（如图2所示）。

（三）新疆家庭风险态度现状

从表1可以看出，新疆的家庭以风险中性型家庭为主，其数量为145户，占总问卷数量的57.09%，风险厌恶型家庭仅次于风险中性型的家庭为69户，占总问卷数量的27.17%，最少的是风险偏好型的家庭，共有40户家庭，占总调查的15.75%。总体来说新疆的家庭在投资时，更倾向于平均风险-平均收益的金融资产，追求收益的同时也会控制风险。

三、 实证模型、数据来源和变量选取

（一）实证模型

本文使用Tobit模型来研究风险态度对风险资产市场参与深度的影响，其中风险资产市场参与深度用风险资产占家庭金融总资产的比例来表示。

模型表示为：

（二）数据来源

本文的数据来源于在石河子发放的问卷。问卷分为四个部分，第一部分是家庭的基本情况;第二部分为家庭金融资产持有情况;第三部分是风险态度的测算题;第四部分是家庭的金融认知情况。本次调查问卷面向新疆石河子市居民共发放300份，实收280份，样本回收率为93.33%，随后进行问卷处理和数据的录入，将一些未完整填写和胡乱填写的问卷剔除，最后得到有效问卷254份。

（三）变量选取

研究风险态度对风险资产市场参与深度的影响，其中，被解释变量为风险资产市场参与的深度，用风险资产占家庭金融资产的比例来表示。解释变量为风险态度，风险态度的测定主要选择了一套问卷测试题来测定的，每道题的不同选项有不同的分数，根据被访者的答案来计算总分，并按照分数的不同来划分成三类，分别是风险偏好型、风险中性型和风险厌恶型。为风险态度设置了两个指标，分别是风险偏好指标和风险厌恶指标。

在本文中控制变量选择了8个，分别是家庭成员数、家庭收入、户主的性别、年龄、受教育程度、婚姻状况、房屋拥有数和金融认知。表2为本文所有的变量名称和说明。

四、 实证结果分析

本文通过tobit模型来研究家庭风险态度对风险金融资产市场参与度的影响，其中风险金融资产市场参与度用风险金融资产占比来表示，即tobit模型表示风险态度对风险金融资产比例的研究。

从表3中可以看出，在1%的显著性水平下，风险态度对风险金融资产的比例有显著的影响，其中，风险偏好指标在1%的显著性水平下对风险金融资产的比例有显著的正向影响，换言之，风险偏好型的家庭相对于风险中性型的家庭，会选择持有更多的风险金融资产。因为，风险偏好型的家庭在意的不是金融资产的风险性，而是更在意收益性，也就是为了更高的收益，风险偏好型的家庭愿意承担更多的风险。风险厌恶指标在1%的显著性水平下对风险金融资产的比例有显著的负向影响，换言之，风险厌恶型的家庭相对于风险中性的家庭会选择降低风险金融资产的持有，更愿意选择安全稳定风险小的金融资产，也就是风险厌恶型的家庭宁愿获得较少的收益，也不愿意承担较大的风险，宁可降低风险金融资产的持有比例来规避风险选择持有更多无风险的金融资产。

从实证结果还可以看出，年龄在1%的显著性水平下，对风险金融资产的持有比例情况有显著的负向影响，这主要是随着年龄的上升，更多地追求是稳定，所以会减少风险金融资产的持有。性别在5%的显著性水平下，对风险金融资产的比例有显著的影响，说明户主的性别不同，持有的风险态度也是不一样的，男性户主更偏好风险资产，愿意承担更多的风险来获得较高的收益。教育程度在1%的显著性水平下呈现正相关性，表示受教育程度越高的家庭，更愿意接受风险资产，所持有的风险资产的比例也较高。家庭收入由于数值较大，选择对数分析，由实证结果可以看出，家庭收入在1%的显著性水平上对家庭风险金融资产比例呈现显著的正向影响。因此，可以看出，家庭收入越高，承受风险的能力越强，因此更愿意接受风险，选择收益更高的风险金融资产。除此之外，可以看出婚姻状况、房产数、家庭成员个数和金融认知这些变量，并不对新疆地区家庭风险金融资产的配置有显著的影响。笔者认为，调查的家庭多数为已婚家庭，因此婚姻状况的数据偏差较大，所以无法准确估计，而新疆的房价并不高，因此被调查的家庭基本都拥有一套房，较少的家庭会有多套房的购买，因此也无法准确估计，家庭成员个数的调查，基本上以三口之家为主，多数人在填写问卷时都以小家庭为单位，因此也无法准确估计，对于金融认知，在问卷调查中发现，新疆地区对金融具有专业认知的人数较少，因此也无法对其进行准确的估计。

五、 结论与建议

（一）家庭应该自我认识自身的风险态度和风险承受能力，这需要家庭能够充分了解自身收入等情况，如此才能对家庭风险承受能力有清晰地认知和判断，这样家庭才能选择适合自己的风险承受能力的家庭金融资产，而不是单纯地选择现金和储蓄这类无风险资产。

（二）金融機构应当充分了解家庭的具体情况，如收入水平、受教育程度和风险偏好类型，针对每个家庭独特的情况，推荐适合该家庭的金融产品，也可以根据各个水平的家庭，设计不同的金融产品，切忌盲目给建议。例如，对于高收入的风险偏好型家庭，应该推荐高风险高收益的金融产品，低收入的风险厌恶型家庭，更多的应该为其推荐无风险资产。金融机构应当结合各个家庭自身的具体情况来为客户配置适合的金融资产。

（三）政府应当强化家庭金融投资的意识，例如，应该加强金融知识的宣传，让家庭充分了解我国金融市场的现状和金融产品的真实情况，让家庭能够充分了解风险，能够根据自身的情况判断家庭的风险承受能力和风险偏好类型。当前石河子市的很多家庭并未了解到家庭金融资产的多样性，更多的局限于储蓄和银行理财产品，并不了解保险公司也有理财产品，除了股票还有基金这种风险较小的投资方式，因此，政府应当多开展一些金融产品的介绍讲座，让家庭充分认识各类金融产品，帮助家庭实现财富的增值。

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