中美贸战阴霾候低吸汇控

2019-04-28牛魔王

证券市场周刊 2019年16期

牛魔王

高盛研究报告指，美国本周实行关税上升机率有40%。相信目前中美谈判发展至关键时刻，亦代表气氛由乐观转审慎，短期内达成协议的可能性降低。其次，新公布反映关税上升的可能性增加，与过去数月的情况不相似。

中方原本计划于本周派代表团到美国，是否成行成为短期重要指标。若成事，意味双方仍有可能达成谈判。否则，若未能达成共识或取消访问，增关税的可能性会加大，而美国贸易代表署相信可立即公布措施。不过，即使对余下货品开征25%关税并于本周实施，相信未覆盖的货品包含在内的可能性亦低于10%。

收入支出重回正数

因实施过程需时数月，当中包括向公众咨询，而中美贸易在期间或已完成谈判，同时会对消费品带来更大影响，故相信美方亦不乐见。早前汇丰控股（00005.HK）首季列账基准税前利润为62.13亿美元，按年升30.7%，高于综合券商预测介乎51.25亿美元至58.64亿美元。经调整收入增长率与支出增长率之差重返正数，达到6%。

汇控派发2019年第一次股息，每股0.1美元，曾刺激股价于公布业绩后升至70.5港元。高盛发表报告表示，汇控今年首季经调整税前盈利录63.5亿美元，高于该行及市场同业各7%及12%，受拨备前营业利润较高所致，首季经调整收入增长率与支出增长率之差重返正数，达到6%，对比去年为负数，相信市场会对业绩反应正面。

高盛给予买入评级

高盛重申汇控「买入」投资评级，目标价由原来77港元升至78港元，此相当今年预测市账率（P/B）约1.19倍，并同时将其今年每股盈利预测上调3%，由原来5.74美元升至5.91美元。高盛预料汇控2020年及2021年每股盈利预测为6.08美元及6.63美元。汇控首季业绩正面因素包括收入理想，高于该行及市场原预期4%;公司控制成本、资本水平强劲，普通股权一级比率达到14.3%等。

至于负面因素则为净息差疲弱，按季收窄四个基点，因HIBOR低企。随着外园因素导致恒指下跌，汇控股价亦受到拖累，本周二收报68.7港元。

笔者认为现阶段可先观望，毕竟恒指在过往几个月已累积升幅4，000点以上，现时除了贸易战消息，亦是一个好的市场调整。建议投资者可在65港元或以下作初步购入比较恰当。市场现时被中美贸易战消息主导，投资决策切忌过于进取。