越秀交通基建 积极布局中部发展

黃德几

越秀交通基建（01052.HK）主要投资及经营收费公路和桥梁项目，目前共有12个项目，大部份在广东省，其他分布在广西、陕西和湖南等。去年集团收入28.5亿元（人民币，下同），按年上升5.3%，纯利升11.2%至10.54亿元，EBITDA升4.9%至28.56亿元;毛利率为70.7%，與2017年相若。路费收入带来稳定的现金流，去年经营活动产生的现金净额约20.99亿元。

至去年底止，集团手持现金23.93亿元，流动比率为1.6倍。粤港澳大湾区发展规划纲要出台，连同「中部崛起」，有助交通网络和基础建设互联互通。越秀交通基建布局湖北、湖南与河南等中部人口劳动力大省，收购一批优质高速公路，透过投资区域多元化，分散经营风险，可发掘更多的发展机遇。随着项目成熟度提高，中部项目逐步成为重要的盈利贡献点。

中部核心项目如河南尉许高速、湖北随岳南高速的通行费收入增速，在去年下半年有所回落，但全年仍按年升30.2%和16.5%。持有60%权益的广州北二环高速，去年分部收入11.61亿元，占集团控股项目通行费收入总额的40.8%，去年度其日均收费车流量为233，210架次，按年增加1.4%，而日均路费收入318万元，按年下跌1.9%，主要由于北三环去年1月29日建成通车，造成货车出现分流。

集团拟派末期息每股0.24港元，连同中期息每股0.15港元，合计股息0.39港元，全年派息率相当于53.6%;现价计息率约6.2厘，具有一定吸引力。走势上，4月15日升至6.56港元遇阻回落，目前失守10天、20天和50天线，STC%K线续走低于%D线，MACD熊差距扩大，宜候低6.2港元吸纳，上望6.8港元，不跌穿6港元续持有。