刍议财务杠杆基于企业负债的影响分析

林子涵

【摘 要】随着现代社会经济的飞速发展，企业相互之间的竞争也日益激烈，优胜劣汰。只有在企业盈利的情况之下，其才能得以生存，才能更好的发展下去。而作为一种低成本资金的负债来说，其就成为了现代企业发展自然而然的选择。但是。企业负债经营，一方面，可以弥补企业资金，有效的降低企业平均资金成本，使得权益资本收益率大幅提升，给企业带来财务杠杆正效应。另一方面，因为受到利息和资金利润率的影响，其需要定期的还本付息，特别是过渡负债，可能会增加企业的财务风险，引起股东和债权人之间的冲突。因此，企业必须合理、科学的使用资金，这样才能收获更多的经济效益，实现企业稳健的发展。

【关键词】企业;财务杠杆;负债经营

中图分类号： F275.6 文献标识码： A文章编号： 2095-2457（2019）06-0275-002

DOI：10.19694/j.cnki.issn2095-2457.2019.06.107

0 引言

在经济全球化的趋势之下，经济危机的影响将是全球性的。经济危机中，我国无数的企业受到了严重的冲击，纷纷倒闭，究其原因，财务管理的薄弱是重要原因之一。在长期以来，中小企业财务管理系统不健全，不完善，使其在金融危机的震荡之下，难以继续发展下去，这使得我们不得不重新认识财务管理的重要性以及建立财务风险预警系统的迫切性。

1 负债经营概念

负债经营也称举债经营，是企业在一定量的自有资金基础上，通过向外发行长期债券，向银行长期借款等方式来筹集资金来使企业扩大再生产的经营方式。负债经营是现代企业经营的一种普遍的财务手段，企业在一定的风险条件下为了谋求获取更大的经济利益采用的负债经营现已成为各企业主要的筹资方式。如何对企业通过合法途径举债筹集的资金进行合理利用以及如何合理的控制负债的规模便是本篇论文论述的焦点问题。

2 负债经营优点和弊端

2.1 负债经营优点

2.1.1 可以迅速的筹集资金

在激励的市场竞争中，企业必须不断的进行开拓和发展，企业在生产经营以及科研创新过程中必然的往往需要大量的资本金，从而获取较大的收益。然而，企业自身内部积累的原有资金，不仅仅是在时间上，而且在数目上都是不允许的，同时，也很难适企业自身发展的需求。也就是说，只靠企业自身积累的资金对于扩大生产、发展的需要是很难满足的。面对这种情况，企业众多的选择措施中，最佳的措施无疑就是通过举债进行企业的运作，这样可以迅速的为企业注入财富，提高企业的运行效率和竞争力，以达到先发制人，抢占先机。总之，一个企业不仅在资金不足时需要负债经营，就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。通过负债，企业就可以有效地支配更充足的资金，能够对技术设备加以改善以及引进一些先进技术等，扩大企业规模和提高企业素质，从而提升企业的经济力量以及竞争能力。

2.1.2 可以为企业带去杠杆效益

债务资本中，筹资成本是不变的。换句话说，负债的经营管理者向其債权人所支付的利息固定的，它是与企业盈利与否、高低水平一项没有关系的固定支出。在财务管理中，财务杠杆的定义是当企业全部的资产收益率有了变动的情况之下，会给企业持有者的收益造成大幅度波动影响的一种效应。在每股收益的计算上，负债对其的杠杆作用幅度是可以用财务杠杆系数的计算来表示：

财务杠杆系数（DFL）是由于固定的不变的资本存在（如：债务资本利息等）造成的每股收益变化大于息税前利润的经济现象。杠杆系数可表示为：

DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）

其中，DFL财务杠杆系数，△EPS每股收益变动量，EPS每股收益，△EBIT息税前利润变化量，EBIT息税前利润。这说明负债经营只要在投资收益率大于利息率情况下，也就是说，当企业用借入的资金进行经营活动时所带来的收益大于借款成本的时候，企业是可以赢利的，利用的债务资本越多，那么杠杆利益也就越大，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。

若想使得企业的收益更大范围内内的增加，只有在当企业资金收益率不低于债务资金成本的时候，而与此同时，对于负债从而节省下来的剩余资金，企业也可以利用其创造新的收益。所以，对于提升企业的收益率，一定程度上的举债、筹集资金有着十分关键的作用。

2.2 负债经营的缺点

负债经营在给企业和所有者带来收益和经营管理上的好处的同时也承担着一定的风险，正如前文所述，负债经营的经营者承担着到期还本付息的偿债压力，过度的负债则会给企业的经营带来极大的危害。

2.2.1 无力偿债的风险

法律规定，企业有到期偿还本金及利润的义务，如果企业用负债得来的资金无法获得预期的收益，或者是企业经营管理财务状况发生了不可预料的恶化，又或者是企业短期的资金运用不是十分得当等情况，这些情况都会导致企业资金收益率发生一定的下降滑坡，从而使企业面临无力偿债的风险，结果往往导致企业的信誉出现问题，严重时甚至会带来灭顶之灾。

2.2.2 出现财务杠杆作用的负面效应

财务杠杆可以给企业发展带去正效应，但是，当息税前，利润减少的时侯，同样，财务杠杆也会给企业带去负面效应。

当企业面临着其经济发展不顺畅、低潮的时候，或者是当其它因素带来的企业生产经营陷入困境的时候，因为固定不变的额度利息的压力、负担，在企业资金利润率滑坡时，也会给投资者的收益率带去影响，其将会以更快的速率下降，导致企业每股收益以更大的幅度下跌，使得企业被迫低价拍卖或抵押资产。据此可见，企业负债引起的财务风险、财务杠杆的负面作用是企业负债生产经营中，最需要着眼关注的一个问题。

3 对企业负债适度的分析

3.1 财务杠杆损益

3.1.1 财务杠杆的作用

财务杠杆是一个应用很广的概念，我们认为，财务杠杆是指在企业在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。

财务杠杆作用是负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作用。一方面，财务杠杆在企业经营良好的时候能起到扩大收入效应的效果，使企业的利润扩大为应增长倍数的数倍;另一方面，财务杠杆作用也会带来风险，当企业的利润处于亏损状态时，会给企业带来更大的损失。企业通过举债经營所获得的利润，可以表示为：

在讨论“投资利润率”与“负债利息率”的关系时，我们分为以下两种情况：

（1）当投资利润率大于负债利息率时，企业处于盈利状况，即企业的收入在扣除负债成本之后仍有剩余，儿这部分剩余收益便归属企业所有。

（2）当投资利润率小于负债利息率时，企业处于亏损状态，企业使用的债务资金所创造的利润不足以支付负债成本，此时企业只能动用权益性资金对亏损进行弥补。这样企业的权益性资金的收益率便会下降。

3.1.2 财务杠杆的作用后果

由上述情况，我们可以推出，如果企业的负债在全部资金中所占的比重很大，从而支付的利息也很大时，若发生1类情况，则会给企业带来巨额的利润;反之，若发生2类情况，则所有者将承担巨大的额外损失。

3.2 影响财务风险和财务杠杆损益的因素

财务杠杆系数可以准确的表现出企业的财务杠杆会给企业带来的影响程度，公式如下所示：

由上述公式，我们可以继续推导分析能够影响企业负债经营风险的因素，也就是影响财务风险和财务杠杆损益的因素：

由上式可知：在其他因素不变的情况下，息税前利润越高，财务杠杆系数就会越小，因而税前利润与财务杠杆成反方向变化。

4 结论

目前，在我国经济正值高速腾飞的阶段，负债经营已经成为了各个企业管理经营的一种必不可少的策略以及手段。但是，根本来讲，负债生产经营是一种风险性质的生产经营。所以，企业应该在紧密的把握负债经营的优缺点基础上，合理的控制债务规模、负债结构，对加强以及改进财务工作、分析等加以重视，学会运用经济规律及市场运行规律，加强资金管理、合理调度，增强风险意识，最大化的化风险为企业利益，使得企业拓宽经营之道路，最终实现企业快速发展，才能使负债经营给企业创造更多的经济收益，确保企业在市场竞争中处于领先地位。

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