估值低息率高中石化追落后

2019-04-16

证券市场周刊 2019年14期

属中石化集团旗下的中石化油服（01033.HK）上周曾单日急升6.5%，鉴于中石化油服去年成功扭亏为盈，因此其A股获撤销退市风险警示，股价连续两日涨停。中石化（00386.HK）去年曾一度因「炒燶油」而导致股价低迷。不过近日油价持续攀升，中石化「炒燶油」的阴霾似乎一扫而空。

有消息指，美国正考虑把制裁伊朗原油出口的行动升级，并可能扩大对委内瑞拉的制裁，加上委内瑞拉备受停电问题困扰，石油出口已停运。数据显示，该国2月出口量按月减少四成，而且在石油输出国组织主导减产之下，市场预期全球石油供应将持续受压。

分拆业务释放价值

正因如此，国际油价创下今年新高，纽约期油于上周二收市升1.6%，报每桶62.58美元，布兰特期油则升0.5%，报每桶69.37美元。回顾今年首季，纽约期油累升32%，是十年以来最佳。另一方面，中石化旗下中石化销售公司已获国务院批准来港上市，中石化分拆销售业务上市有助释放价值，成为推动股价进一步造好的重要催化剂之一。

中石化去年的表现是过去五年中最好的一年，2018年全年营业额按年上升22.5%至28，911.79亿元;纯利增长20.2%至616.18亿元，每股盈利0.509元﹐末期息每股0.26元。期内，中石化对外销售石油产品实现销售收入增长17.6%至15，579亿元（占公司营业额及其他经营收入的53.9%），主要归因于成品油及其他产品价格同比增加。

资产负债表强劲

至于汽油、柴油及煤油的销售收入为13，181亿元（占石油产品销售收入的84.6%）;其他精炼石油产品销售收入为2，398亿元（占石油产品销售收入的15.4%）。中石化去年全年油气当量产量451.46百万桶，其中，境内原油产量248.93百万桶，小幅上升，天然气产量9，773.2亿立方英尺，按年增长7.1%。

全年加工原油2.44亿吨，增长2.3%，生产成品油1.55亿吨，增长2.7%，其中，汽油产量增长7.2%，煤油产量增长7.6%。目前中石化的资产负债表强劲，股息回报相当吸引，现价相对今年预测市盈率（P/E）仅8.1倍，预测息率高达8.69厘，在估值低企及息率吸引的情况下，投资者可于现价大手买入中石化，中线上望7.5港元。