央行记者会传递了哪些关键信息？

文／李俊虎

3月10日上午10时30分，中国人民银行行长易纲亮相北京梅地亚中心多功能厅，就“金融改革与发展”答中外记者问。与易纲一同出席记者会的，还有央行副行长陈雨露、副行长兼国家外汇管理局局长潘功胜、副行长范一飞。

这可能是最受关注的“两会”记者会之一。四位央行领导就货币政策、降准、小微企业融资、人民币汇率、金融科技监管等问题回应了市场关切。

以下为易纲发言摘要

谈社融数据：要把前三个月的数据综合起来看

社融持续下滑的态势得到了初步遏制，为2019年经济金融开局提供了保障。

1月份的数增长比较快，这里面有季节性因素，我还是希望大家和刚刚公布的2月份数据合在一起来看。实际上，光是1、2月份合在一起也不行，因为今年2月份和阴历正月重合比较多，所以数据还要反映在3月上，3月的数也有影响，所以大家要更全面地把1、2、3月的数综合起来一起看。

我们仔细研究了结构性存款利率和票据贴现的利率，和中央银行对票据的再贴现利率，总的来说没有大规模的空转或者套利。少数个别银行、个别客户有这些个别现象，我不排除是存在的，但是如果看平均值，看整个发生时间的长度，整个票据贴现还是支持实体经济了，主要支持的还是小微企业和民营企业。

谈货币政策：去掉“中性”更简洁，稳健内涵未变

稳健的货币政策是一个内容非常丰富的政策取向。这次货币政策没有提“中性”，更简洁，但稳健货币政策的内涵没有变。稳健的货币政策要体现逆周期调节，同时货币政策在总量上要松紧适度。今年的松紧适度，就是要把广义货币（M2）和社会融资规模的增速大体上和名义GDP的增速保持一致。另外，要求我们在结构上更加优化，也就是进一步加强对小微企业和民营企业的支持。最后，稳健的货币政策还要兼顾内外平衡。

所以我提醒大家，一定要把货币信贷的数据拉长一些看，在一个时点上也不能看一个数，要看许多数的加权平均；在一个时间序列上，也不要看一个时点，而是要看一个时间序列的移动平均，这样就可以比较全面地来判断稳健的货币政策的内涵。

谈人民币汇率：央行已经基本上退出了对汇率市场的日常干预

中美在刚刚结束的第七轮贸易磋商谈判过程中，确实就汇率问题进行了讨论。实际上汇率问题一直是G20、国际货币基金组织等双边和多边平台的重要问题，长期以来都有讨论。中美之间在汇率问题上的讨论由来已久，也不是第一次。比如说，在以前的中美战略与经济对话、中美全面经济对话的框架下，都对汇率问题进行过讨论。

中央银行已经基本上退出了对汇率市场的日常干预。汇率市场的波动和一定程度上的弹性，对整个经济是有好处的。一个弹性的汇率，实际上对宏观经济和国际收支调节起到自动稳定器的作用。

比如说去年，我们说汇率稳定不稳定呢？应该说汇率还是相当稳定的，2018年人民币对美元最强的时候达到了6.28，最弱的时候达到了6.97，这样一个波动的范围，从高点到低点大概是11%。如果算波动率的话，去年人民币对美元的波动率是4.2%。这个波动率相对于欧元兑美元的波动率、英磅兑美元的波动率，我们的波动率还偏小。欧元的波动率大概是7%左右，英磅的波动率8%左右，我们只有4%。这反映什么呢？反映了我们的汇率还是相对稳定的。但同时，这个汇率稳定不代表说汇率盯死了不动，汇率必须要有个弹性，有个灵活的汇率形成机制，才能起到我说的自动稳定器的作用。

中国绝不会把汇率用于竞争目的，也不会用汇率来提高中国的出口，或者当做应对贸易摩擦的工具。

展望未来，人民币汇率会在市场决定的机制下，变成一个非常有吸引力的、可自由使用的货币，中国老百姓、中国企业和全世界的投资者将对人民币越来越有信心。

谈利率改革：以两项改革促进实际利率降低

我们看去年货币政策的取向，实际上我们一直在降低无风险利率。无风险利率是名义利率当中一个比较重要的组成部分，比如说7天的回购利率，在过去一年多的时间里有明显的降低。通常我们把十年期国债利率作为一个基准，在去年一年多，十年期国债利率下行了70多个基点，也就是说，从4%的水平，到现在差不多是3.15%的水平。这个无风险利率的下降，显然有利于降低名义利率。

克强总理在报告中说降低实际利率水平主要指的是小微企业、民营企业实际感受的融资成本比较高的问题。在小微企业和民营企业实际感受的融资成本，特别是贷款利率里面，除了无风险利率，主要是风险溢价比较高造成的，所以这个贷款的实际利率还偏高，主要是怎么解决风险溢价比较高的问题。

要解决降低风险溢价的问题，主要是两个途径。第一个途径是利率市场化改革。我们要通过改革来消除利率决定过程中的一些垄断性因素，更加准确地进行风险定价，通过更充分的竞争，使得风险溢价降低。第二个途径是供给侧结构性改革。它可以提高信息的透明度，完善破产制度，提高法律执行效率，还有降低费率，这些供给侧结构性改革都可以降低实际的交易成本，也会使得风险溢价降低。

所以，我们会非常努力地以改革来促进实际利率的降低。

谈降准：运用存款准备金率还要考虑最优资源配置和防风险

现在的存款准备金率将来会逐步向三档比较清晰的框架来完成目标。也就是说，大型银行为一档，中型银行为第二档，小型银行特别是县域的农村信用社、农商行为最低的一档。现在我们在逐步简化，使得存款准备金率有个更加清晰透明的框架。

从国际比较而言，我们的存款准备金率在国际比较中是中等的，不算特别高也不算特别低，朋友们在讨论这个问题时都说发达国家的存款准备金率特别低，只有1%、2%，我们还有很大的空间。其实，在这一轮国际金融危机以后，现在发达国家的法定存款准备金率是比较低，但是它的超额存款准备金率比较高。比如说美国的法定存款准备金率加上超额存款准备金率一共有12%的水平，欧洲也是12%，日本更高，日本法定存款准备金加上超额存款准备金有20%多，这就是他们总准备金率的水平。

中国目前情况下，三档准备金率加权平均的法定存款准备金率目前是11%，我们银行清算用的超额准备金率只有1%左右。所以，我们银行的总准备金率也就是12%左右，实际上跟发达国家的总的准备金率差不多，而且这个比率要远低于日本的比率。

大家知道，发展中国家有个发展阶段的问题，在这个阶段，一定的法定存款准备金率还是合适的，必要的。所以，我们通过准备金率下调，在中国目前的情况下，应该说还有一定的空间，但是这个空间比起前几年已经小多了。同时我们在考虑这个问题，还要考虑最优的资源配置，还有防范风险的问题。

谈金融开放：坚定不移按照时间表推进金融开放

去年4月在博鳌，我宣布了一个时间表，这个时间表对于11项具体措施的开放都有具体的时间。现在回过头来看这11项措施，大部分措施已经落地了。其中有些已经有了重要的进展，比如说标普公司已经获得了进入中国信用评级市场的准入，比如美国运通的筹备申请已经获得批准等。

金融业对外开放的时间表是根据中国改革开放需要决定的，我们会坚定不移地按照这个时间表来推进。

以下为陈雨露发言摘要

谈征信体系建设：希望市场化征信服务的轮子越来越强

目前在市场上，我们已经有125家企业征信机构，还有97家信用评级机构，这些机构80%以上都是民营资本投资兴办的。

从2017年以来，为了满足互联网金融领域里面的信息共享需求，还有个人征信的有效供给，人民银行批准了我国首个市场化的个人征信机构，也就是“百行征信有限公司”，它的股东发起人全部都是民营资本。经过一年多的筹备，目前“百行征信”已经签约接入了600多家机构的信用信息，今年1月份已经正式推出了个人信用报告等3项征信服务产品，应当说实现了一个良好的开局。

我们希望市场化征信机构能够在创新能力方面、在竞争能力方面快速提升，让市场征信服务这个轮子能够越来越强、越来越大。

谈金融业综合统计：已经全面摸清并能动态监测复杂资管产品情况

金融业综合统计，实际上主要解决的是宏观金融决策的信息不对称问题。它要求把所有的金融机构、所有的金融活动、所有的国家金融基础设施都要统计在内。这样可以为防范化解系统性金融风险，更好地服务实体经济，推动金融体制改革，包括金融供给侧结构性改革，来提供数据和信息的充分支持。

在金融业综合统计这项工作上，人民银行主要做了三大项工作：一是完成了资产管理产品统计的全覆盖。现在我们已经能够按月统计资产管理产品，已经全面摸清了并且能够动态监测影子银行里面极其复杂的资产管理产品的情况。二是要更加完整地测算宏观杠杆率，现在宏观杠杆率总体水平的测算也越来越科学。最后是服务国家战略，强化金融专项统计。

下一步我们重点做好的工作是将在系统重要性金融机构还有金融控股公司统计上取得新的进展和新的突破，以此来尽早地构建起我们国家金融基础数据库。

以下为潘功胜发言摘要

谈票据套利：属个别行为，不是票据融资增加的主要原因

在1月份发布的数字当中，票据融资的数字有所增加，主要是支持了实体经济，尤其是中小企业通过票据融资显著降低了成本。关于票据融资和结构性存款之间是否存在套利行为，正如易行长刚才所讲的，可能只是个别的行为，结构性存款利率和票据融资利率的空间也是非常有限的，不是普遍的现象，也不是票据融资增加的主要原因。

人民银行作为票据融资市场监管的部门之一，下一步，第一是要加强票据融资利率和资本市场利率之间的联动和传导，对于可能存在的套利和资金空转保持警惕，及时采取措施。第二是要引导金融机构加强内部管理，完善业务考核，发挥票据对实体经济的支持作用，防止有关行为的扭曲和风险的累积。

谈小微企业融资：注重市场规律，防止突击放贷

小微企业融资难融资贵问题是世界性难题，是非常复杂的综合性问题。人民银行今年在这方面要进一步加大工作力度。

一是在货币政策方面，要加大逆周期调节，保持流动性合理充裕，同时运用结构性货币政策工具，引导金融机构加大支持。

二是完善普惠服务体系，大银行要转变金融服务理念和服务机制，下沉金融重心。李克强总理在政府工作报告中提出了一个明确的量化目标，大型商业银行的普惠小微金融增长今年要达到30%。一些中小型银行要专注于小微和“三农”。同时，要督导金融机构优化内部资源配置和政策安排，加大尽职免责落实力度。提高金融科技服务水平，提升客户获取能力、风险防控能力和信贷投放能力。

三是继续发挥“几家抬”的合力，包括金融监管方面的政策和财税方面的政策。

四是要发挥多层次资本市场作用，包括继续发挥好债券市场融资工具的支持作用，支持优质的民营企业不断扩大债券融资规模，同时发展资本市场，建立一个多层次的资本市场。

五是优化金融生态环境。

此外，在支持小微企业和民营企业融资过程中，要注重市场规律，坚持精准支持，选择那些符合国家产业发展方向、主业相对集中于实体经济、技术先进、产品有市场、暂时遇到困难的民营企业进行重点支持，防止盲目支持、突击放贷，增强对未来金融风险的防控能力。

谈国际收支：未来仍会呈现自主平衡状态

2018年，我国整体国际收支是自主平衡的，但是在国际收支结构方面，发生了一些特征性变化。

在过去十年，我国经常账户更加平衡。2007年，我国经常账户顺差占GDP比重是9.9%，2018年，我国经常账户顺差占GDP比重大概是0.4%左右。从一个长周期来看，经常账户更趋平衡是我国国内经济再平衡的结果，是我国经济结构优化的客观反映。往后看，我们认为，我国经常账户会保持在一个基本平衡的合理区间。

观察我国国际收支结构变化的另外一个层面，就是资本项目。资本项目中一个重要的项目是直接投资。随着我国产业的转型升级，服务业对外开放，我国仍然有比较大的潜力来吸引外商直接投资。资本项目中第二个很重要的项目，就是关于金融市场证券投资领域的开放。这些年，随着我国金融市场的对外开放，我国股票市场和债券市场对境外资本有很强的吸引力。但是，现在仍然处在开放的早期，开放程度仍然不高。随着我国金融市场进一步对外开放、我国股票市场和债券市场纳入主要国际指数，未来几年，这一块还会增长很快。

综合分析，我国收支结构在未来仍然会呈现一个自主平衡的状态。另外，人民银行、外汇局将不断推动汇率形成机制改革，保持人民币汇率弹性，发挥人民币汇率在调节国际收支中的作用。

谈债市违约：债市下一步重点工作是扩大开放和防控风险

我国债券市场对外开放步伐很快，但总体水平不高，未来的潜力还是比较大的。在下一步工作中，债券市场一个主要的工作是继续稳妥推进债券市场的对外开放，为境外投资者投资和交易中国的债券创造一个更加方便的良好市场环境。

2018年债券市场违约的确有所增加，但是违约企业的行业分布和区域分布是比较分散的，整个违约率也不高。到去年年底，中国债券市场违约金额占整个市场比例是0.79%。大家知道，不良贷款比例是1.89%。在国际上，穆迪也曾经发布过去几年国际债券市场的违约水平，它发布的数字是1.12到2.15之间。整体来说，中国债券市场违约水平并不是很高。

怎么看这个问题？我们前几年讨论中国债券市场的时候，诟病比较多的，是说中国债券市场存在严重的刚性兑付，妨碍了资源的有效配置。现在，有一些违约是正常的一种现象，它有利于打破刚性兑付，纠正了债券市场的扭曲，有利于形成正常的投资文化、正常的价格，有利于债券市场资源配置。

2019年债券市场的风险问题，也是我们的一个重点工作。我们要按照市场化和法治化原则，管控好债券市场的违约强度，完善违约债券处置市场和违约债券的处置制度。

以下为范一飞发言摘要

谈金融科技：将加快出台金融科技发展规划

去年底，我们会同发改委等部门，在北京、上海、广东等10个省市启动了金融科技应用试点，重点围绕以下四个方面为金融科技服务实体经济、提升分析计划能力提供实践经验和相关经营借鉴。

首先，加强金融科技应用，助力疏解民营小微企业融资难融资贵问题。二是做好顶层信息基础设施建设，提升金融惠民服务水平。三是推动数据资源融合运用，增强金融服务实体经济能力。四是强化监管科技应用，提高金融风险甄别、防范和化解能力。

下一步，人民银行将加快出台金融科技发展规划，持续健全金融科技监管体系。

谈移动支付：今年把移动支付便民工程扩大至全国范围

今年，我们要把移动支付便民工程扩大到全国范围，包括县域及以下地区。同时，要继续稳妥推进粤港澳大湾区跨境支付的便利化措施，既顺应大湾区消费者的现实金融服务需求，又为移动支付跨境使用积累经验。将交通领域作为移动支付重点建设场景来抓。在积极推进移动支付服务创新的同时，加强交易监测和风险识别，保障支付业务安全，保护用户的合法权益。