金融集聚支持高新技术企业发展问题研究

张甜迪，陈尚静荷

[摘 要]高新技术企业受自身高风险因素制约，在其发展中面临着较强的融资约束。同时，在金融市场并购重组浪潮下，金融集聚是当今世界金融发展的显著特征，在不同的金融集聚程度下，金融抑制和金融深化现象各异。基于2006-2017年湖北省17个地市州面板门限回归结果显示，经济增长低于10.38的区域，金融集聚对高新技术企业有抑制作用;经济增长高于10.38的区域，金融集聚对高新技术企业有正向的促进作用。笔者建议根据动态的门限值域来配置金融资源，在经济发达区域以金融支持为主，在经济欠发达区域以财政支持为主，并可依据门限来动态划分经济圈，以加大城市间的正向协同效应。

[关键词]金融集聚;高新技术企业;门限;湖北省;

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2019.04.054

[中图分类号]F276.44;F832[文献标识码]A[文章编号]1673-0194（2019）04-0-04

1     研究背景

科学技术是第一生产力。21世纪以来，随着经济全球化的加快和技术创新的深刻变化，各国都将科技创新提升到了国家战略高度，高新技术企业成为引领国民经济发展的先头军。中华人民共和国科学技术部公布数据显示，2018年已建成国家高新技术产业开发区168个，其中湖北省拥有11个。另据科技部发布的《中国区域创新能力监测报告2016-2017》和《中国区域科技创新评价报告2016-2017》，湖北省综合科技创新水平指数排名中部第一，在自主创新与经济转型方面成绩卓越。然而，中国目前高新技术产业的核心方面与发达国家仍有较大差距，高新技术产业规模与其创新力度仍有较大的提升空间，依旧存在企业自主创新能力弱、综合競争力欠缺等不足。缺乏良好的金融支持体系是促进高新技术产业发展的原因之一。就湖北省而言，2017年湖北省R&D经费投入有600亿元，R&D经费投入强度为1.97%，低于全国2.13%的平均水平，湖北省金融发展支持高新技术企业发展的力度仍有较大的提升空间。

金融是当代经济的核心资源。金融支持也是提升高新技术企业科技创新的必要手段。20世纪80年代以来，金融业掀起了并购重组的浪潮，金融集群成为现代金融产业组织的基本形式。一方面，高新技术产业的特点离不开大量资金支持;另一方面，研发的高投入与不确定性又阻碍了各方面资金流入的脚步。湖北省国家级高新区个数和科技创新实力均居中部第一。因此，本文在金融集聚和高新技术企业融资缺口的双重背景下，以湖北省为例研究金融集聚对高新技术企业发展的影响，对提升中西部乃至全国科技创新水平具有重要的借鉴意义。

2     湖北省金融集聚支持高新技术企业发展的现状

2.1   湖北省高新技术产业发展情况概述

湖北省科技工作会议统计数据显示，2017年湖北省“四上”高新技术产业实现增加值5 841.29亿元，较上年增加12.9%。“四下”高新技术产业增加值96.61亿元，较上年增长12%。从季度运行趋势来看，以“四上”高新技术企业为例，虽然产业增速有所起伏，但是总体上保持了不同程度的增长。

从企业数量来看，湖北省的高新技术企业数量在逐年增加，总体数量从2014年的920家增长至2018年3月的5 369家，位列全国第七，中部第一。横向对比来看，2017年湖北省国家高新区9个，虽然与广东省（12个）和山东省（13个）相比还存在差距，但湖北省2017年国家高新区企业营业收入

21 453.61亿元，高于山东省18 480.12亿元的营业收入，且近年来一直呈现平稳增长态势。

从湖北省内部来看，2017年全省国家级高新区9个，较2016新增黄冈和咸宁两个国家级高新区。从营业收入的地域空间贡献结构来看，虽然2017年大多数国家高新区营业收入较2016年有不同程度增长，但创收能力差异依然显著（见图1）。2017年，武汉高新区占总营业收入的56%，虽然较2016年的58%下降了两个百分点，但依旧占据全省国家级高新区一半以上。对比分析其余地市州占比可见，除荆门、随州占比较上年有所提高外，其余地区的高新区营业收入占比均有所下降，因此可知武汉高新区企业营收能力与其余地区差异显著的特征并未扭转。

2.2   湖北省金融集聚与研发投入现状

已有文献主要从R&D经费投入以及投入强度反映金融发展支持高新技术发展力度，故本文借鉴主流研究方法，同样采用这一指标来衡量湖北省研发投入。

研发投入方面，近年来湖北省R&D经费投入快速增长，从2006年的94.4亿元增长至2017年的700.6亿元，虽然经费投入额增长迅猛，但投入强度增速不够稳定，且一直低于全国水平。湖北省统计局数据显示，2015年R&D经费投入占GDP的比重为1.9%，2017年为1.97%，期间2016年未持续增长，占比反而降至1.86%，可见湖北省研发资金投入强度仍有待进一步加强。

金融集聚方面，本文采用各市、州存款余额的区位熵，并基于2008-2017年的湖北省统计年鉴和17个地市州统计年鉴计算出金融集聚指数分析发现：各地区的金融集聚水平差异较为显著，且较多地区金融集聚的趋势明显增强。与2008年相比，除2017年武汉、黄石、宜昌和仙桃金融集聚水平有所下降外，其他14个地市州的金融集聚水平均有不同程度提升（见图2）。

3     湖北省金融集聚支持高新技术企业发展的实证研究

3.1   变量选取及说明

考虑到17个地市州金融集聚和经济发展水平差异显著，本文选取相关指标构建面板门限模型，进一步探究湖北省金融集聚支持高新技术企业发展的程度。借鉴已有文献、考虑历史数据口径的一致性和可获性，本文选取2007-2017年湖北省17个地市州作为样本，以考察湖北省金融集聚与高新技术企业之间的关系，其中被解释变量包含金融集聚（fin），以存款余额的区位熵表示。自变量为经济发展（lngdp）、技术外溢（lnfdi）、开放程度（lnex）、科技投入（lntech），分别以人均GDP、使用外资量、进出口总额以及地方政府财政中的科学技术支出的自然对数来表示;因变量为高新技术企业增加值（lnfirm）。所用数据来自历年的《湖北省统计年鉴》、各市的《市统计年鉴》以及WIND资讯金融数据库。

3.2   模型选择及设定

根据样本数据的统计特征来看，需要考虑面板数据的个体差异性，需要对数据进行整体和局部的拟合，模型可以选用面板模型（式1和式2）及变系数模型（式3）。

ln firmit=u+α1 finit+α2ln gdpit+α3 fdiit+α4ln exit+α5ln techit+eit（1）

ln firmit=ui+α1 finit+α2gdpit+α3 fdiit+α4exit+α5ln techit+eit（2）

为了考察区域的差异性，本文以变系数模型（式3）来考察行政划分维度的区域差异性，以面板分位回归（式4）及面板门限模型（式5）来考察数理特征维度的区域差异性。行政划分区域按是否为湖北省域副中心城市，以及是否为武汉城市圈设定虚拟变量D，D=1为是，D=2为否，考察不同的行政城市圈的划分下金融集聚对高新企业的影响。为了测度行政划分之间差异的深层次原因，构建了对比模型，采用面板分位回归，分别考察左偏、右偏情况下的拟合情况，并采用面板门限回归搜寻差异的具体阈值，并根据具体门限值从数量特征的角度分类进行分类，跟原行政区域划分进行比对，以搜寻非线性的拐点。

ln firmit=u+Dj×βj finit+α1ln gdpit+α2ln fdiit+α3ln exit+α4ln techit+eit（3）

Qln firmit（40，60）=u+α1 finit+α2ln gdpit+α3ln fdiit+α4ln exit+α5ln techit

（4）

ln firmit=μi+θ1ln gdpit+θ2ln fdiit+θ3ln exit+θ4ln techit

+β1 firmit（ln gdpit≤γ）+β2 finit（ln gdpit>γ）+eit（5）

首先通过F检验、BP检验及Hausman检验对面板回归采用的效应模型进行选择。F=168.47，面板模型设定为固定效应要优于混合效应。Breusch and Pagan随机效应检验chibar2（01）=135.21，Prob>chibar2=0.00，随机效应要优于混合效应。Hausman检验，chi2（4）=70.12，Prob>chi2=0.000 0，因此面板回归模型选择建立固定效应回归模型（式1），但同时也对随机效应模型（式2）进行回归比较。

3.3   实证结果

3.3.1   湖北省金融集聚整体上抑制高新技术企业

传统的面板模型从整体上呈现金融集聚与高新技术企业的负向关系，但金融集聚对高新技术企业的影响存在异质性，固定效应面板下金融集聚的系数为正，但不显著，随机效应面板下金融集聚的系数显著为负。除了金融集聚系数存在一定的差异外，其他变量在各类模型中的系数都基本一致，高新技术企业与经济发展、开放程度、科技投入呈正向相关关系。

根据湖北省省域副中心以及武汉城市圈的行政划分设定了虚拟变量，采用变系数模型进一步分析，以考察个体效应的差异，从变系数模型的回归结果来看，两者划分后的结果比较一致：无论是省域副中心还是武汉城市圈，在圈内金融集聚与高新技术企业正向相关;在圈外，金融集聚与高新技术企业负向相关，但武汉城市圈内的系数显著性要大于省域副中心。各模型回归系数如表1所示。

3.3.2   武汉城市圈金融集聚对高新技术企业的促进效应高于省域副中心

根据变系数模型的结果，将整体样本切分为省域副中心与非省域副中心、武汉城市圈以及非武汉城市圈，分类回归的结果详见表2。武汉城市圈的回归系数与武汉城市圈的变系数模型的回归结果基本一致，意味着金融集聚促进高新企业存在一个区域范围，武汉城市圈中的促进效应要远大于省域副中心的促进效应。行政上的划分并没有给出数据特征维度的临界值，从上述多类模型的结果看，高新技术企业与金融集聚的关系存在异质性，但与经济增长、科技投入始终保持显著的正向相关关系，这种异质性可能来自“金融门槛”效应，金融集聚发挥正向促进作用存在一个临界值。

3.3.3   金融集聚促进高新技术企业存在门限效应

根据变系数模型反映出来的阈值现象，本文采用面板门限回归来测度阈值的范围，首先根据门限检验来考察样本存在的可能拐点，门限检验显示（表3）金融集聚对高新技術企业的影响存在单门限效应，以经济增长为门限变量，其测度出的临界值为10.38。在低于经济增长临界值的区域，金融集聚对高新技术企业存在显著的负向影响;在高于经济增长临界值的区域，金融集聚对高新技术企业存在显著的正向影响。其他控制变量的系数与上述其他模型的测度基本一致：经济发展、科技投入对高新技术企业存在显著的正向作用;开放程度与技术外溢并没有发挥显著的正向促进作用。面板门限模型估计结果如表4所示。

4     结 语

研究结果表明，一方面湖北省高新区数量仍有待增加，融资方式仍有待进一步丰富，另一方面各地市州金融集聚和经济发展水平差异较大。进一步实证分析发现，整体上湖北省的金融集聚并没有有效促进高新技术企业，但湖北省内各区域间的个体特征存在显著差异，不能一概而论，本文分别以变系数模型测度行政划分的区域差异性，以门限模型验证了数据统计特征体现的区域差异性。

依据上述结论，应当争取增设更多高新技术开发区，通过丰富多样的融资方式，进一步提高研发经费的投入强度。在金融集聚的空间差异较大的背景下，笔者建议根据动态的门限值域来配置金融资源，在经济发达区域以金融支持为主，在经济欠发达区域以财政支持为主，并可依据门限来动态划分经济圈，以加大城市间的正向协同效应。

主要参考文献

[1]冯燕妮，沈沛龙.山西高新技术产业开发区科技金融创新研究[J].经济问题，2019（1）.

[2]景朝阳，孙晓婷.京津冀区域金融支持科技创新的研究[J].科技管理研究，2017（22）.

[3]黎杰生，胡颖.金融集聚对技术创新的影响——来自中国省级层面的证据[J].金融论坛，2017（7）.

[4]刘湘云，吴文洋.科技金融与高新技术产业协同演化机制及实证检验——源于广东实践[J].广东财经大学学报，2018（3）.

[5]马玉琪，扈瑞鹏，赵彦云.金融支持对高新技术企业R&D的激励效应研究[J].科学学研究，2017（11）.

[6]王淑娟，叶蜀君，解方圆.金融发展、金融创新与高新技术企业自主创新能力——基于中国省际面板数据的实证分析[J].软科学，2018（3）.

[7]张彩江，李艺芳.金融集聚对区域创新能力的影响及地区差异——基于广东省21个地级市的空间计量分析[J].科技管理研究，2017（7）.

[8]赵晓霞.金融集聚视角下的中国大城市经济增长方式探究[J].管理世界，2014（5）.