读懂石油货币博弈石油币的前世今生

客观地看，“石油币”的确为全球加密数字货币史掀开了新的一页，可为困境中的发行人提供一定的腾挪空间和谋求起死回生的机会，但其中的风险也不可小视。

石油货币是指在石油贸易过程中使用的某种特定的被广为接受和使用中的货币。当下，在全球石油贸易中，使用历史最悠久、最为广泛的货币就是美元，故又被称为石油美元。在石油美元被世界各国广泛接受和使用的过程中，美欧政商两界，特别是其经济学界和媒体都曾不遗余力地证明、宣教和不断强化石油美元的概念及其回流机制独有的特征与优越性，甚至宣称石油美元就是美国国家核心利益之所在，神圣不可触犯。

在国内，自改革开放以来，为了融入全球市场，大量引进了西方经济学、国际政治、国际贸易、国际金融和货币银行学等领域的理论及其相应的“史料”。其中，石油美元及其回流机制自然也被裹胁在了其中，充斥到了国内对国际石油市场、石油贸易、石油定价机制等问题的研究中，而石油美元的相关理论又在其中起到了极其重要的作用，并被几乎无质疑地全盘接受，而且还正在依此理论作为“石油人民币”构建的对标模型进行研究、评价和试构建。这样，不仅正在给我们带来风险，而且还会禁锢我们在社科基础理论研究中的客观性与创造力，更不要提为实体企业参与国际市场进行避险了。

关于石油美元，笔者在2017年以前为本刊曾经专门撰写过相关文章，若需快速了解，可提前去检索翻阅。从本期开始，笔者试图相对系统地围绕国际石油金融，特别是石油货币进行较为深入的介绍，分享研究与实践的成果。

“石油币”横空出世

委内瑞拉是全球重要的原油生产与出口国之一。2017年，该国原油探明储量3032亿桶，在全球排名第一。天然气储量4.2万亿立方米，为南美洲之最，全球第七；石油收入占其出口总收入的95%以上；电费、网费全球最低，汽油近乎免费，各项福利数不胜数。但是，随着美国对其持续十数年的经济制裁和国际油价持续低迷，造成了其国内经济严重衰退，债台高筑，就业状况持续恶化。在此背景下，2017年12月，委内瑞拉总统马杜罗突然宣布，要将该国奥里诺科重油带阿亚库乔区块（Ayacucho）的1号油田的全部石油储量作为发行加密数字货币——“石油币”的物质基础（即抵押物）。该油田的石油储量超过50亿桶，设定一个“石油币”约合52美元（其含义应是每桶52美元），接近2017年12月份WTI原油现货价，但低于该月份WTI原油 57.8美元/桶的期货均价，因此，预估的“石油币”总市值将超过2600亿美元。

2018年1月5日，马杜罗在电视讲话中称，他已下令将于近日首批ICO（是一种为加密数字货币/区块链项目筹措资金的方式）发行1亿个“石油币”。2月21日“石油币”落地，在其虚拟货币交易所开始发售，获得了7.35亿美元的融资。3月20日再次在该国虚拟货币交易所公开发行4400万石油币，发行价依认购时间先后有相应折扣。因一级市场没有销售完，4月起开始在该交易所的二级市场交易剩余的1760万枚（由该交易所持有）。至此，发行总规模是1亿个“石油币”，总价值超过60亿美元，每个“石油币”等于60美元，接近WTI原油近期合约61.32美元/桶的价格。

8月17日晚，马杜罗再次宣布，今后“石油币”将作为该国的国际记账单位，一个“石油币”将等于3600玻利瓦尔（玻利瓦尔是委内瑞拉法定的主权货币名）。随后又强调，“石油币”是第一个由主权国家发行并具有自然资源作为支撑的加密数字货币，将被用来进行国际支付，成为委内瑞拉在国际上融资的一种新方式。这一加密数字货币将帮助委内瑞拉度过目前的经济困难，打破美国的金融封锁。并欢迎全世界的投资者来投资委内瑞拉创造的“石油币”。

10月1日马杜罗总统在举行的国家数字货币监管中心揭幕仪式上说，从即日起“石油币”官网平台已向所有用户开放注册，并可在注册后建立个人电子钱包。在当晚电视讲话中还称，由委政府发行的“石油币”将于11月5日正式开放向公众出售，所有委内瑞拉人都可以用玻利瓦尔购买“石油币”。同时强调，委政府已制定了一个“石油币”的10年发展计划，“石油币”将成为其国内和国际交易的支付手段。为了抑制“石油币”可能的剧烈波动，同时披露，“石油币”每日报价将不仅绑定石油价格，还将同时绑定铁矿石、钻石和黄金价格，以使其波动更加稳定。而且，首批出售的石油币数量为4900万枚，剩余的5100万枚将由委政府持有。

但是，“石油币”公开销售不久，马杜罗在11月底就宣布要提高“石油币”的价格，从最先定好的3600玻利瓦尔增加到了9000玻利瓦尔，进入12月上旬又进一步提高到了15000玻利瓦尔。这种纯粹依靠人为调控价格的模式无疑已经伤害到了“石油币”的投资人。

委内瑞拉政府还宣称，其国内“石油币”的用户将超2000万，大于目前全球所有加密数字货币的用户总和，还计划将加密数字货币作为OPEC的石油交易币种，并用来支付部分公务员工资。“石油币”发行收入将向科技研发、加密数字货币生态、“石油币”相关项目分别投入15%，其余55%将进入国家主权基金。其货币形态与机制的创新不亚于比特币的创新。

然而，“石油币”的创新与其交易制度再创新似乎成了委内瑞拉走出美国制裁，造成其严重经济衰退与危机的最后一根稻草。

无奈的选择

1999年，查韦斯通过竞选当上了委内瑞拉的总统，履职后便立即实施了大刀阔斧的变革。将原本旧政府所采纳的自由市场经济和新自由主义原则，转变为准社会主义的收入重新分配和社会福利计划，并完全颠覆了原有传统的外交政策，断绝原本与美国、欧洲的战略利益连结，改向非西方主流社会的外交路线，并一举成为南半球世界发展和整合的典范。

此举，不仅剔除了美国等西方跨国石油公司、金融财团在委内瑞拉垄断经营的特权、利益和对资源掠夺性开发等问题，而且与美国长期制裁的宿敌——古巴成为了“好友”，并成为国际上反抗华盛顿共识和美国外交政策的代表人物之一。进而，遭到了美国连续几届总统及其政府的制裁，致使委内瑞拉国内经济持续下滑，债台高筑。

2011年12月2日至3日，由委内瑞拉牵头，拉美和加勒比33个独立国家的领导人和代表在委内瑞拉加拉加斯举行会议，宣告拉美和加勒比国家共同体正式成立。此举不仅动摇着美国“后花园”的根基，而且削弱了美国在拉美地区的影响力，进而更加遭受到了美国对委内瑞拉全方位、变本加厉的各种制裁。

2008年后，因美国次贷危机造成了全球的经济金融危机，但美国经过三轮超大规模的量化宽松的货币政策和数轮扭转操作，向市场投放了巨额货币，成功地拯救了衰退中的美国经济和其众多濒临倒逼的金融财团。同时，也使美联储的资产负债规模迅速扩大了四倍多，使美元的实际购买力持续下降。进而，也使油价长期维持在了每桶90至110美元之间。

但随着美国救市成功，2014年1月以后，美联储逐步退出量化宽松的货币政策，欧洲美元开始回流美国，使美元实际购买力也从疲软开始走强。到2014年7月后，国际油价因美元走强而开始暴跌，使委内瑞拉国际收支、政府财政状况相继恶化。其政府为了拯救衰退中的经济，与全球其他国家一样，都开始以近乎失去理智的状态进行量化宽松，向市场拼命投放货币。其中，不仅委内瑞拉如此，包括欧盟、日本、加拿大等西方发达国家也都超大规模的投放货币，用以对抗美国货币政策改变带来的冲击，但这种行为犹如抱薪救火，特别是单一资源国会进一步陷入严重的通货膨胀中，时至今日，委内瑞拉的国内经济还在持续恶化，2018年10月，国际货币基金组织（IMF）预测委内瑞拉到年底的通胀率将飙升至1370000%，2019年达到10000000%，同时，其GDP将萎缩18%，并连续3年出现两位数的负增长。

由于一捆纸币买不来一个面包，委内瑞拉政府只好连出奇招。由于玻利瓦尔严重贬值已无法实现其基本的货币功能，在万般无奈下，2018年8月20日委政府又开启玻利瓦尔与“石油币”挂钩；紧接着将国内最低工资一次性上调3000%；同时发售“黄金券”作为购买国家发售的金条且用于储蓄的所有权凭证。9月，副总统、总统相继来华求助，而作为该国石油的第二大进口国，中国再提供50亿美元的信贷额度，用以“石油换贷款”。

“石油币”中的风险

委内瑞拉政府在其白皮书中指出，“石油币”将可以作为一种投资工具、储蓄机制和公共服务的交换媒介。由于“石油币”自身能与其国内的商品进行直接兑换，因此，会具有较为“稳定”的价格。并能够进行交易、转账、购买商品等功能，同时能在生活中通过智能合约进行直接付款；其整个生态系统将以网站、钱包、交易平台、大规模支付和区块浏览器为特色。

虽然采用了PoS（权益证明）和PoW（工作量证明）的混合共识机制，但在“石油币”运行时，为了不造成通货膨胀，“石油币”不能通过挖矿获取，而是由政府预先创建并出售，这类似股票在一级市场的公开发行；为了鼓励投资者持有，还推出了一个交易“石油币”的锁仓计划；为防止网络拥堵，石油币的区块大小为4MB；为能让“石油币”更好地流通与应用，当局者加入了一些较为流行的算法和区块设置，使“石油币”有很多去中心数字货币的特征。

但可惜的是，如果石油的储量价值和价格大幅震荡，那么不好意思……委内瑞拉政府就不能指望“石油币”能真正发挥货币作用了。这种暗示，再次表明其政府仍然存在有违约的可能性。

“石油币”开始启动后，美国立即认定委内瑞拉发行的“石油币”是委政府债券的延伸，仍属被制裁范畴。因此，美国总统唐纳德·特朗普一针见血地指出，委内瑞拉政府发行的加密数字货币——“石油币”“旨在规避美国对委内瑞拉的制裁”，于是，在2018年3月19日签署了行政令，全面禁止在美购买、使用、交易委内瑞拉政府发行的“石油币”，违者将被视为触犯了美对委制裁的政府行政令。

抛开美委两国交恶与制裁不论，委内瑞拉发行的“石油币”是否是为了重振其本币玻利瓦尔、提升其国内经济或石油贸易的便利化而进行的货币创造？是否是为了规避交易风险而进行的石油金融创新？

纵观全球货币金融市场可知，自区块链货币理论开始流行，俄罗斯就想发“加密卢布”，瑞典想发“加密克朗”，日本、新加坡、爱沙尼亚等国家都在蠢蠢欲动，但只有委内瑞拉成为第一个敢“吃螃蟹”，发行了加密数字货币“石油币”的主权国家。若深究其原因，还是其国内经济搞不下去了，为了摆脱经济困境，为了解决其恶性通货膨胀的无奈之举。但在此举中，所蕴含的风险也的确实实在在地存在着，并正在冲击着石油现货与石油金融等市场。

2017年，英国也曾发行了由黄金支撑的代币Royal Mint，国际上还有以钻石支撑的代币，但它们与石油币最大的区别就是：对标商品可即时交易并兑现。但委内瑞拉发行的“石油币”虽说是与石油挂钩，即每个“石油币”都与1桶地下储藏的原油等价，并不能直接兑换成现货石油，其价值也只能由官方授权的交易所按每日油价变动情况公布其“石油币”兑玻利瓦尔的汇率。于是，“石油币”丧失了市场定价、自由交易、流通便利的货币特征，更多承载的是其政府融资工具的基本功能与特征。

更何况，油田的原油储量可分为技术可采储量、探明储量、控制储量和预测储量等，即使奥里诺科重油带Ayacucho的1号油田50多亿桶预期储量全部都是技术可采储量，它也需要经过钻前施工、钻井、测井、固井、试油、井下作业、采油及储运等众多工序后方能将地下的原油开采出来，而“石油币”的52美元发行参考价几乎就是当期购买原油的现货价格（通常，在国际油田区块交易定价时，原油储量价格一般只是当期原油现货价格10%-40%），因此，委内瑞拉政府用超高溢价抵押了其预期储量，融得了更多的资金，绝对有失公允。

在交易中，油品品质差也就罢了，而其政府还试图想用“石油币”偿还拖欠中国、俄罗斯等国家数百亿美元的贷款，实现通过石油货币的创新来降低偿债压力，改变其既有债权债务的被动局面，让“石油币”在不知不觉中变成石油资源国开出的新型欠条成为既成事实。

在理论上，区块链的核心是去中心化。“石油币”若使用以太坊ERC20标准，是可以立即兼容以太坊钱包和交易所，这意味着“石油币”可在交易所轻松实现与其他标准相同的加密数字货币进行交易和流通。但是，委内瑞拉发行的“石油币”是以其政府为中心发行的“石油币”，进而丧失了“区块链货币”的基本特征，因此，其投资风险不言而喻。

尽管委内瑞拉政府采用了将其玻利瓦尔与“石油币”挂钩的策略，但玻利瓦尔说贬就贬，政府信用已降到极致。全球主流大型交易所均宣布不会对“石油币”进行线上交易，同时，也没有一家主流加密数字货币的交易所愿意上线交易“石油币”，使“石油币”一出生就在面对衰亡。

在国内，2017年9月4日中国人民银行领衔网信办、工信部、工商总局、银监会、证监会和保监会等七部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》（以下简称公告），《公告》指出代币发行融资本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，要求自公告发布之日起，各类代币发行融资活动立即停止，同时，已完成代币发行融资的组织和个人做出清退等安排。但是，网络上针对国内投资者已有一些钓鱼网站伪装成“石油币”的官网，欺骗想买“石油币”的投资者跟进。这种因国内石油货币、石油金融创新研究相对薄弱或缺位的风险敞口正在不断显现与扩大，故不可不查。

客观地看，“石油币”的确为全球加密数字货币史掀开了新的一页，可为困境中的发行人提供一定的腾挪空间和谋求起死回生的机会，但其中的风险也不可小视。对于石油资源国来说，不能一味简单地将自身经济发展捆绑在货币创新上，还是需要脚踏实地、经济有效地把实物石油资源开采出来，并通过金融工程工具为实物石油贸易规避价格波动带来资产贬值的风险，并实现在货币保值情况下的与资源自由交换，这才是摆脱经济、社会危机的有效路径。然而，对于有石油资源的石油净进口国来说，只要构建有透明、公开、公正的市场交易环境，其油田企业发行以自有特定油气田资源为锚的“石油币”，进行勘探和勘探基础理论研究的融资，不是不可以思考和尝试的选项。