融资与可持续增长视角下的企业财务危机

王岳峰

自从美国在2008年由于次贷危机引起的在全球范围内扩散的债务危机对很多国家的经济都造成了严重的损害，造成大面积的经济衰退，全球经济整体处于低迷状态。要想在财务危机危及到企业发展之前进行控制，需要在融资与可持续发展视角下来研究如何应对企业财务危机。

一、融资、可持续增长与财务危机的关系分析

(一)可持续增长与财务危机的关系

根据经济学家希金斯提出的经济可持续增长率公式可以发现，销售净利率、留存收益率、总资产周转率以及权益乘数四个因素直接影响着经济可持续增长率。在四个因素中，销售净利率代表着企业的实际盈利能力，而总资产周转率反映了企业的实际运营能力，权益乘数实质上是从资产负债率演变过来的，集中反映出企业的融资安排。对于企业来说，融资安排决定了企业的具体资本结构，进而决定企业的内部治理结构。由此可见，构成可持续增长的因素概括了企业经营管理的各个方面，决定着企业的财务风险系数。已经有经济学家研究发现，企业的经济增长速度与财务风险成正相关，只有当企业的增长速度保持在合理的速度，才是健康可持续的，无论是速度过快还是过慢，企业出现财务危机的概率都会增加。

(二)融资与可持续增长的关系

企业总资产规模会制约企业的进一步发展，要想有效扩大企业发展规模，必须拥有雄厚的资金作为后盾，支撑企业的发展，因此企业的健康可持续发展与企业的融资策略有着内在的密切关联性。企业的可持续发展有赖于持续不断的资源投入，而企业的实际盈利能力与融资能力优惠影响到企业的可持续增长率，当企业的资产负债率达到一定程度后，企业的经济增长速率更多的受到企业融资结构以及融资能力的影响。因此，有经济学家认为，企业经济增长是由融资政策决定的，企业的发展会受到融资情况的制约，决定了企业是否能够实现健康可持续增长。

(三)融资与财务危机的关系

经济学家Anderson and Nyborg 在研究融资与财务危机时认为，企业财务危机发生主要是企业融资安排造成的，需要通过管理好企业的经济增长率与可持续增长率之间的偏差来规避可能存在的财务危机。销售净利率、留存收益率、总资产周转率以及权益乘数都与企业的融资安排关系密切，其中任何一个比例发生变化，企业的融资政策都会受到影响，反过来，当企业的融资政策发生变化时，这四个财务比率也会发生变化，可持续增长率受到影响。当通过提升销售净利率以及资产周转率来增加企业净利润，通过提高留存收益率来增加企业内部资金，企业可持续增长率得到提高，进而实现企业融资安排的合理调整；当企业的融资安排进行合理调整后，上述四个财务比率也会发生便会，进而影响企业的可持续增长率。总的来说，企业融资与可持续增长之间保持着相互促进、相互协调的关系，通过合理安排企业融资，能够有效调节企业实际增长率与可持续增长率之间存在的偏差。一般来说，经营管理调节会受到很多外部因素的影响，而调节企业财务政策属于财务危机事前控制措施，更容易掌控。通过融资安排能够协调处理企业增长偏差，实现企业可持续增长，并且能够更及时发现存在的财务危机，能够提前采取措施进行解决，确保企业财务稳定。

二、企业财务危机应对策略

（一）加强企业自控，合理调整财务与非财务

1.树立竞争意识，提高财务人员素质

财务部门是企业内部组成中非常重要的部门，财务管理人员要充分认识到融资与可持续发展战略对于企业发展的重要性，加强自身财务技能学习与提升，不断提升个人综合素质，深入到企业各部门进行调查，对内了解企业生产发展的实际情况，对外明确企业生存的市场环境发展趋势，树立竞争意识，为企业发展成为健康可持续发展的经济体而不懈努力。

2.实施全面预算管理

企业寻求经济效益最大化的内在动力会驱使企业主动对资源进行优化配置，而企业内部资源的优化配置又会反过来服务于企业经济效益的活动，实现企业价值增值。企业要形成最有效的预算机制，需要对传统的预算模式进行改革创新，在高水平的财务模型框架中构建预算，确保预算模式能够适应变化莫测的市场环境，为实现企业健康可持续发展，获得企业经济效益的最大化而服务，同时对企业发展的过程进行全面有效的监督，让预算管理在应对财务危机上的作用得到充分发挥。

3.建立健全财务预警机制

企业衡量自身实际经营管理状况以及价值实现情况的一个重要工具就是财务预警机制，不仅能够对反馈过来的信息进行检测，还能够对存在的危机及时进行预警。一旦企业在经营过程中出现隐藏的危机因子，财务预警机制的存在能够及时提醒管理者，快速排查会影响企业可持续发展的各种因素，从而有针对性的制定相关的措施来解决问题，确保企业健康可持续发展得到实现。

4.建立可持续绩效评价和激励制度

企业需要建立相应的评价与激励制度来推动企业的可持续发展。首先要针对企业各个经营环节进行深入的了解，全面把握，在此基础上建立与企业战略发展规划以及战略管理措施相关联的绩效评价机制，为企业经营管理决策工作提供一个具体的衡量标准；其次，制定行之有效的绩效评价方法，实行合理的奖惩制度，通过奖惩激励企业员工为实现企业可持续发展，走出财务危机不懈努力。在企业已经制定的包括年度发展目标、资源分配、奖惩调整等内容在内的财务战略基础上，企业管理者要将其细化为相应的财务措施，确保战略能够落实成具体的行动。

（二）争取政府扶持，确保企业成功融资

政府的支持对企业融资有着重要的推动作用。政府需要根据区域经济发展实际需求有针对性的采取措施，推动金融机构与非金融机构之间业务调整进程，在金融机构中开设面向企业的客户服务专用窗口，为企业金融贷款工作的顺利开展创建更便利的条件，缓解现阶段我国企业生产经营过程中普遍存在的融资难问题。与此同时，政府还要针对存在的民间贷款行为制定相应的法律法规来进行有效越俗，合理引导民间贷款的发展，使其成为企业融资的一条正规渠道，满足企业在发展过程中出现的短期内的小金额融资需求。

企业财务是企业参与市场竞争时的核心竞争力，能够实现企业内部资源优化配置，通过分析公司的财务状况，分析其中存在的问题，有针对性的调整财务策略，能够提升企业核心竞争力，在市场竞争中保持竞争优势。而理清企业融资、可持续增长以及财务危机之间的内在关系对于企业管理者来说有着重要的现实意义，只有全面把握财务危机出现的相关因素，才能在管理过程中根据企业实际情况合理制定应对措施，落实在管理当中，推动企业健康可持续发展。