西王食品并购加拿大Kerr集团的并购动因分析

韩璐

【摘 要】 随着经济全球化的不断深入，海外并购已经成为我国众多企业深度参与全球竞争、融入全球资本市场实现自身跨国公司飞跃的重要途径。2016年底，我国民营企业西王食品以48亿元并购加拿大知名运动健康营养品牌Kerr集团100%股权，成为著名的“蛇吞象”经典并购案例。本文在这一案例的基础上，从外部环境和内部需求两个角度，结合全球经济发展态势及西王食品自身发展战略，探究西王食品的并购动因。

【关键词】 西王食品 Kerr集团 并购动因

2016年10月，西王食品股份有限公司以7.3亿美元成功收购加拿大北美地区知名运动营养与体重管理健康食品Kerr公司，由此，西王集团资本走向国际，成为名副其实的跨国集团。本文从并购动机的角度出发，结合并购动因相关理论，联系西王食品并购Kerr的实际情况，对其并购动因进行详细剖析。分析过程主要从“外部环境”和“内部需求”两个部分展开，分析涉及政治、经济、法律环境、行业发展以及企业自身发展等各个方面。以此剖析西王食品股份有限公司并购加拿大Kerr公司的动因，为我国其他民营企业的海外并购活动提供借鉴和参考，有助于提升我国企业海外并购效率，明确我国企业海外并购的关键性驱动因素，以期对企业今后的发展有所裨益。

1 基于外部环境分析

在这一部分外部环境分析中，主要从宏观角度分析了政策环境、经济环境、产业发展环境以及全球直接投资环境。从客观条件上探究西王食品并购加拿大Kerr的并购动因。

1.1 宏观政策支持。2001年，《国民经济和社会发展第十个五年计划纲要》中，明确提出中国企业“走出去”战略，政府将对有实力进行跨国经营、参与全球市场竞争的企业提供支持和帮助，使更多企业走出国门、走向世界;2013年，“一带一路”战略的提出，为我国企业海外并购提供了新的发展契机，注入了新的发展活力;2017年，十九大报告中指出：“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，建设现代化经济体系是跨越关口的迫切要求和我国发展的战略目标。”我国经济的转型发展，要求我国企业增强自身发展实力，在经济转型的大背景下，企业的发展同样要由“高速发展”转向“高质量发展”，这有力推动了我国有实力的大企业并购海外优质资产，实现自身的“高质量发展”。同年，财政部印发了《国有企业境外投资财务管理办法》，对国有企业境外投资全过程涉及的重要财务问题作出规范，以防范财务风险、提高投资效益;另外，值得一提的还有“中国制造2025”和“供给侧结构改革”，这促使我国企业积极开拓海外运营新模式。[5]

西王食品正是在有利的政策支持背景下，找准时机，看中了有相同健康食品管理业务的Kerr公司，并由此走上跨国公司的发展之路。

1.2 良好的对外投资环境和营商环境支持。通过联合国贸发会议数据库中的数据整理发现，在2007-2017年的十年中，我国作为发展中国家的代表，对外直接投资流出量呈现明显的递增趋势。从2007年的117910.5百万美元，到十年后的1482020.45百万美元，增长了11.56倍。这表明，我国在对外直接投资领域经济氛围活跃，总体环境有利于企业“走出去”，企业走出国门参与国际竞争和全球资本竞争，已经成为主流趋势。[1]

全球知名战略投资管理咨询公司贝恩（Bain）在2018年年底，发布了《2018年中国企业境外并购报告》，通过盘点2007-2017年的十年中，中国企业境外并购无论是在并购数量和并购交易金额上，总体都呈现逐年上升的态势，并且二者都在2016达到顶峰。2016年是中国企业海外投资并购交易跨越式增长的一年，无论从宣布的交易金额还是交易数量都出现了较大幅度的增长。而西王食品并购加拿大Kerr公司就是发生在2016年底，笔者认为，西王食品的此次成果并购借助了良好的对外投资环境这优势条件，在我国对外投资数量和质量都不断提升的背景下，大胆迈出并购海外优质资产的重要一步。

1.3 并购法律政策支持。从国家法律的角度来看，我国的法律法规也在不断支持和推动我国企业海外并购活动。2015年，银监会发布新修订的《商业银行并购贷款风险管理指引》，旨在降低企业并购贷款的门槛，放宽并购企业申请贷款的限制。新规定不仅使企业获得并购贷款更加容易，还大幅简化了审批和担保程序，大大提升了企业获得并购贷款的效率。[2]这些法律法规的支持，使得企业海外并购过程中体制障碍大幅减少，同时有利于降低企业并购成本，抓住机遇实现飞跃。

1.4 全球运动健康产业蓬勃发展。过去十几年，全球运动营养品行业最大的变化是消费群体的快速扩张，2016年市场规模达到118.52亿美元，从增长率上看也是呈现总体上升的趋势，其中北美市场占据主要份额，亚太市场最具增长潜力。根据预测，到2020年全球运动营养产品及体重管理产品市场预计可保持每年5%的增长，其中运动营养产品增速最快，预计年化增长率为8%，2020年达到155亿美元的市场规模。运动健康产业的蓬勃发展，催生和带动了西王集团将目光瞄准这一领域，并期望借助Kerr集团进一步提升在运动健康领域的综合实力，实现企业新一轮发展。

2 基于企业内部需求的分析

在這一部分内部需求分析中，主要从西王食品企业内部的需求出发，分析跨行业并购的动因。分析主要从“战略转型需求”、“市场营销需求”、“分散风险需求”等方面展开。

2.1 战略转型。《2018年油行业市场调查分析报告》中指出，我国的食用油市场已经饱和。[4]而“多力”、“长寿花”等品牌都在着力打造“中国玉米油第一品牌”，由此可见西王集团想要在激烈的市场竞争中站稳脚跟，就必须采取更有力的措施以增强自身核心竞争力。我国的食用油产量占比中，民营企业比例较低，仅占9.9%，远不及国有企业和外资企业。国有企业和外资企业已经对食用油市场形成了寡头垄断的态势。西王食品作为一家典型的民营企业，在食用油市场中的占比较低，因此在食用油行业的竞争压力应当十分巨大。因此，这更说明，企业应当开辟新的路径发展，不应局限在市场已达饱和态势、竞争压力十分巨大的食用油市场。[3]

2.2 扩大运动健康产业的市场份额。位于北美地区的加拿大Kerr公司，拥有全球性的销售渠道，其产品销往全球130多个国家和地区，Kerr在加拿大地区保健品市场占有率连续5年位于第1名的领导地位，世界各个地区2012-2017的年市场占有率以3.7%的复合年增长率持续增长。因此，Kerr集团本身在北美运动营养品市场拥有明显优势的市场份额，以及丰富的行业经验。2016年全年营养品营业收入近5.3亿元，占公司全年营业收入的15.66%，西王集团多年前进军国内营养健康行业，西王食品正是瞄准这一市场潜力，借助Kerr集团实力进一步开拓国内市场。

2.3 提升品牌影响力。西王食品虽然进军健康产业多年，但品牌知名度始终有限，未能打造出享誉国内的运动营养品牌。而Kerr集团在运动营养行业处于市场领先地位，具备较长的品牌历史和毛利较高的产品组合。西王食品在保健品板块通过加快与Kerr的资源整合步伐，境内2018年将完成“2+1”的品牌规划。本次西王食品与Kerr的集合，是将其国际知名度和中国本土化运作模式相互融合，达到“1+1>2”的协同效应。

2.4 分散风险。上文已经分析到，我国食用油市场已经饱和，且呈现国有企业和外企企业寡头垄断的态势，因此作为民营企业的西王集团，在仅有的9.9%的市场产量占比中，还存在着山东鲁花、长寿花等其他实力不可小觑的民营企业。因此，西王食品借助并购Kerr集团，将公司的经营重心的一部分向势头良好、潜力巨大的健康产业转移，是对经营风险的一种分散策略。在巩固发展第二产业——玉米油的基础上，向第三产业加大投入，很大程度上是西王食品在新的市场形势下的风险分散措施。

3 结论

本文从“外部环境”和“内部需求”两个方面分析了西王食品并购加拿大Keer集团的并购动因。由分析结果来看，并购动因确由内部和外部两个方面同时作用，既有外部环境中良好的投资环境及营商环境、并购政策及法律的支持，也离不开全球运动健康产业的蓬勃发展。而西王集团的内部发展需求更是这次并购的主观动因：在战略转型上，西王食品借助Keer集团在运动健康产业中的蓬勃优势，实现从第一产业向第三产业的战略转型;在市场份额及品牌影響力上，西王集团虽然已经在国内涉及了运动营养产业，但市场表现力始终平平，而Keer集团拥有丰富的产品销售渠道和过硬的品牌影响力，可为西王食品注入新的发展活力;另外，西王食品开发新的发展战略，也有助于分散当前的企业风险，使企业发展更为平稳。

【参考文献】

[1] 胡凯，刘茜.中国企业的跨国并购：动因驱动与风险分析——以海尔并购通用家电为例[J].上海商学院学报，2018，19（02）：21-27.

[2] 罗雪芳. 我国企业海外并购法律制度研究[D].北京化工大学，2015.

[3] 西王集团有限公司：调结构 做高端 创品牌[J].中国粮食经济，2017（10）：30-32.

[4] 王贤. 西王食品海外并购财务风险控制研究[D].华南理工大学，2018.

[5] 余程静. 我国企业海外并购的财务风险控制研究[D].安徽财经大学，2018.