“离奇”闪崩现象频发

【摘 要】 自2017年起，市场一直处于震荡调整的过程中，到2018年1月底美股的闪崩致使抛售效应蔓延至全球股市，带动全球股市大幅度下挫，中国股市紧随其后出现较大调整。然而震荡期后不久，由于多家上市公司的质押股权面临股价下跌而被强行平仓的风险，以及前期控盘资金为去杠杆难以为继，导致盘中闪崩股不断涌现，6月19日千股跌停再次出现在A股市场。闪崩股接二连三的出现，使整个市场产生恐慌，必须引起重视。本文基于对闪崩现状的了解，分析造成闪崩的原因和影响作用，并预测闪崩的发生和预防。

【关键词】 闪崩股 闪崩动因 股权质押 预测分析

1、闪崩的现状分析

（1）、股市状况

近两年市场闪崩频现，以2018年为例，A股市场在惴惴不安中度过，主要指数都以下跌报收。上证指数1月29日触及最高3587.03点，在受到经济增长速度放缓、贸易战、人民币贬值、股权质押等诸多因素的影响下，经过长期下跌，于10月11日击穿2016年1月27日的低点2638点，在10月19日最低下探至2448.20点。从1月1日至12月15日收盘指数：上证综指从3303.17点—2597.97点，下跌21.44%，深证成指从11040.45—7592.65点，下跌31.23%。2018年出现闪崩的股票不计其数，例如中新科技、贵人鸟、康泰科技、中顺洁柔、长生生物等公司股票都出现了闪崩。

（2）、市场对闪崩的反应状况

我们根据闪崩的原因分类收集大量案例，发现公司在出现闪崩后，最常见的是股东进行增持以向外界证明公司经营状况良好，但这种措施效果并不明显。2017年6月，传闻各银行要求清仓大连万达相关的债券，万达电影出现股价快速跳水。万达集团在第一时间发布声明称传闻为恶意炒作，万达集团财务状况良好，日常经营正常，同时工行、中行、浦发银行等多家银行均否认抛售万达债券。虽然市场传言被澄清，但投资者无法辨别真假信息，无法对公司的价值做出公允的判断，因投资者信息不对称发生的股价闪崩已然成为现实。次日早上，王健林召开紧急会议并决定，万达投资拿出不超过10亿元资金增持上市公司股票。此外当经济大环境不好时，股民会采取相应措施，大量抛售股票。散户因失去对该股票的信心而大量抛售，而部分机构的坚定撤离是因为有利好带来更多的对手盘，便于其出货。

（3）、闪崩对该股票之后走向的影响

根据我们对2017年几项遭遇闪崩过后的毅昌股份、国药股份、三维丝三支股票为代表进行观察，这些股票连续多个交易日股价下跌，此后股价在低位震荡一段时间后又有下探趋势。而在同一时间段的上证指数却不断走强，因此排除大盘下跌导致的股票走势趋同的可能。再通过对更多闪崩股的走势观察研究后，我们可以大致得出一个结论：股票遭遇闪崩后，其股价会在三至五个交易日内到达低点，之后数月股价在低位震荡，甚至还有再次下跌的趋势，可以说闪崩对股价的影响在短时间内无法消除。

2、闪崩的动因分析

（1）黑天鹅事件

黑天鹅事件指具有意外性的事件，往往会使市场产生较大的负面连锁反应。长春长生生物科技有限责任公司在2018年7月15日被国家药品监督管理局发布通告指出该公司冻干人用狂犬病疫苗生产存在记录造假等行为， 7月16日，长生生物发布公告，表示正对有效期内所有批次的冻干人用狂犬病疫苗全部实施召回，长生生物股价开始下降。2018年7月23日上午公司因收到中国证券监督管理委员会《调查通知书》被立案调查，至午盘开盘，长生生物跌停，报价13.05元/股，对应总市值127.07亿元，自“疫苗事件”爆发以来，市值已经缩水111亿元，经历32个跌停。

长生生物事件的影响力广泛，受到公众的关注。因此，在公司经营过程中，一些不规范所导致的隐藏错误可能会在某个时间点被暴露出来，一旦出现重大错误，公司股价就会直线下跌，而这挽回可能性非常小。

（2）重组失败复牌

公司重组失败的消息会加重投资者的负面情绪，重组失败意味着无法挽回劣势，这对企业的伤害更是不言而喻。2018年4月28日，因为杭州睿岳未能按照协议约定向合肥信挚、北京嘉广等相关方支付剩余股权价款，也没能就延期付款事宜签署新的补充协议，奥瑞德最终发布公告决定终止目前所進行的关于合肥瑞成100%股权的重大资产重组。

2018年5月4日，奥瑞德复牌，股价持续暴跌，市值大幅缩水，在之后的22个实际交易日中，奥瑞德迎来11个跌停板。5月4日，奥瑞德刚复牌再遇跌停板，当天股价下跌10%。在最后一个交易日中，奥瑞德股价又跌停后，股价跌至4.64元/股，最终也没有脱离“沼泽”。

（3）金融改革

很多出现闪崩的公司股东中，可以看见信托产品的身影。2018年6月贝瑞卡因一则“库房失火”的谣言导致公司股价一字跌停。公司采取紧急措施停牌，并在停牌期间筹集资金。在6月29日复牌后，瑞贝卡再度迎来两个跌停板。根据Wind数据显示，瑞贝卡自6月29日复牌截止到7月19日跌幅为23%。从2018年的一季报中可见，目前公司的十大流通股股东里有7个是信托产品。因为信托产品占比很高，所以信托机构的细微动作都会对其造成严重且恶劣的影响。

（4）业绩不达预期。

业绩变脸是很多公司闪崩的原因之一。业绩持续下降让股民质疑该企业的前景，很多股民会因此选择抛售，这进一步导致公司股价恶化。也有些企业伪造高业绩达到上市的目的，在上市之后又无法支撑良好业绩，业绩持续下滑，没有及时抛售的股民就受到重大的打击。

乐视的硬件依靠较低的价格和诱人的补贴获得客户，并在短期内迅速抢占市场，在这种入不敷出的扩张模式下管理层还想要造车，很快公司利润和现金流短缺严重影响公司正常运转。2016年11月，公司被爆出资金链危机，乐视危机由此爆发。

在面对公众质疑，股价异动，乐视官方第一时间出来澄清，贾跃亭四处奔走寻求资金支持。次年一月，孙宏斌以投资额150亿元担任乐视网董事长职务，此后又前后投入约18亿元，但巨款的支援，也没能扭转乐视网日益下降的经营走势。

（5）高比例股权质押

股票质押操作灵活简便、效率高，是上市公司大股东满足自己的资金需求，获得融资的一种重要手段。但质押比例過高，市场价格出现大的变动时，会对融资方造成影响，影响过大时公司无法承受这种市场价格带来的风险，一旦“爆仓”，公司高层需要转交控制权。华谊兄弟就是通过不断的股权质押来获取资金，根据数据显示，王忠军和王忠磊两兄弟所持股份分别占公司总股本的22.07%和6.19%，但他们的质押率高达89.99%和83.2%。近几年来两兄弟一直陆陆续续在质押，其大股东质押比例之高极易引起大众质疑。截至6月12日，华谊兄弟市值已从239.99亿元，跌落至193亿元，蒸发近47亿。当股价下跌，接近警戒线时，质押方会要求上市公司股东进行“补仓”;持续下跌的股价在跌破平仓线后，会要求大股东进行补充质押，如果大股东无法按时完成，就可能被强制平仓或爆仓。

3、预测闪崩

2019年年末，多只股票出现暴涨后突然闪崩的情况。一直以来有不错业绩的创力集团在9月至11月股价开始大幅上涨，累计涨幅超过60%，但在12月3日突然闪崩，之后又经历连续五天跌停，疑似获利基金套现后出逃。据研究发现，创力集团在经营业绩上涨的同时，应收账款也在上涨，这导致公司的流动性下降，直至闪崩。现已接近年底，当出现这种类似的不正常股价暴涨时应当引起警惕，表面的高股价可能是背后的操纵者为套现逃脱做嫁衣，股民在察觉异常时要及时抛售。

国家的政策也会对股市造成不小的影响。2018年出台了《欺诈骗取医疗保障基金行为举报奖励暂行办法》，导致汤臣倍健股价直接闪崩至跌停。因此投资者要时刻关注国家政策走向，做好防备措施尽可能减少损失。当然，股市每时每刻都流传着无数消息，要学会辨别信息的真假，有些子虚乌有的传言让投资者慌忙抛售，方寸大乱，蒙受损失。目前依然处于中美贸易战时期，国际形势瞬息万变，股市亦与其息息相关，除了要关注金融方面的消息，国际形势同样不可漠视。

【参考文献】

[1] 张艳，陈周琴.《280家公司中报业绩变脸，上交所发文提醒投资者》.信息时报.2017年08月16日.

[2] 周艳.《中小创个股渐成“闪崩”主流》. 证券市场红周刊.2017年7月17日

[3] 邸凌月.《闪崩股频现，三维度解析》.股市动态分析研究部.2018年第24期 07、08页.

[4] 翁富.《闪崩的盘口特征以及应对方法》.基金·理财.2018年第05期.

[5] 陶丹.《2019年关注“跌出来的机会”》.红刊财经.2018年12月31日.

[6] 向劲静.《一则谣言引发“惨案”？瑞贝卡内忧外患如何破局》.投资者报.2018年第29期.

作者简介：柳溢艺（1997年10月）女，汉族，浙江宁波，就读于浙江工商大学财务与会计