受惠5G建设铁塔市值势成千亿

中国铁塔（00788.HK）现时在国内铁塔营运行业占据绝对龙头地位，截至去年3月底止，公司营运并管理188.6萬个站址，并服务约273万个租户。以站址数量及收入计，铁塔在内地市占率分别为96.3%及97.3%。

根据沙利文报告，截至2017年底止，按站址数量、租户数量和收入计，中国铁塔（00788.HK）在全球通信铁塔基础设施服务提供商中均位列第一。今年，内地5G周期正式开启，整个中国市场对网络建设将有极大需求，未来两至三年将有不少大规模建设，作为绝对龙头的铁塔，将作为中国实施「网络强国」战略不可或缺的推动者而获益。

内地过去经历数次通讯改革，由2G到3G、3G到4G，每一次都会引入高频段频谱，从而对基站需求愈发增长。从2013年至2015年，各年3G/4G基站数量增长率分别达到32.9%、95.4%及50.7%。截止2018年9月底止，3G/4G基站数更达到479万座。

三大股东持股逾七成

按照目前频谱分配方案，内地在不久未来将实现全国5G覆盖，理论上将超过4G基站数量，至少达500站。规模建设故然会令铁塔受惠，但公司最大的优势是拥有充份的移动信息基础设施资源，能以持续创新建设服务模式营运。

除了建设室外宏站，公司能跟据不同应用场景，拉动5G在微站、室分、跨行业站址应用等进行建设，更大程度利用社会资源，以远低于宏站的前期站址投入成本，以更高效率及优质服务，支撑5G网络快速布局，以增加公司的营运利润。现时铁塔以三大营运商为最大股东，分别为中移动（00941.HK）、联通（00762.HK）和中电信（00728.HK），综合持股超过七成。

网络改革推高收入

由于属战略性上游投资，在失去独立性的情况下，公司的长期议价能力或受压制。然而，相对独市的生意却可以令公司的现金流更稳定和有可预期性，有助以大规模方式作短期扩张。铁塔自成立以来一直增幅明显，2015年、2016年及2017年的营业收入分别为88亿元人民币、559.9亿元人民币和686.7亿元人民币，是次4G至5G改革将进一步推高收入。

虽然，公司现时的市盈率（P/E）相比同业而言偏高，但在中国政府「网络强国」、「数字中国」与「智能社会」发展战略下，中国铁塔的预测P/E还算吸引，加上战略性地位，短期内有望成为市值过「千亿」的企业，股价距离现时至少有10%以上的潜在升幅。