2018年宏观经济数据亮点及2019年政策展望

韩复龄

国家统计局于1月21日发布了2018年国内经济发展数据，经初步核算，2018年全年国内生产总值900309亿元，首次突破90万亿元关口，超出市场预期。按可比价格计算，较2017年增长6.6%，实现了6.5%左右的预期发展目标。分产业看，第一产业增加值64734亿元，同比增长3.5%;第二产业增加值366001亿元，同比增长5.8%;第三产业增加值469575亿元，同比增长7.6%。

2018年宏观经济实现预期发展目标

从经济结构来看，投资方面，2018年全国固定资产投资（不含农户）635636亿元，较2017年增长5.9%，增速与2018年1～11月持平，较2017年同期回落1.3个百分点。从环比速度看，2018年12月固定资产投资（不含农户）增长0.42%。其中，民间固定资产投资394051亿元，较2017年增长8.7%，增速同比提高2.7个百分点。

消费方面，2018年社会消费品零售总额380987亿元，较2017年增长9.0%（扣除价格因素实际增长6.9%，以下除特殊说明外均为名义增长），预期9%，增速较2018年1～11月略低0.1个百分点，2017年的增速为10.2%。其中，限额以上单位消费品零售额145311亿元，增长5.7%。

外资方面，2018年，我国外贸进出口总值30.51万亿元，较2017年增长9.7%。其中，出口16.42万亿元，增长7.1%;进口14.09万亿元，增长12.9%;贸易顺差2.33万亿元，收窄18.3%。按美元计价，2018年，我国外贸进出口总值4.62万亿美元，增长12.6%。其中，出口2.48万亿美元，增长9.9%;进口2.14万亿美元，增长15.8%。贸易顺差3517.6亿美元，收窄16.2%。

经济运行稳中有变，下行压力增加

总的来说，2018年国民经济运行在合理区间，实现了总体平稳、稳中有进。但同时也要看到，经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力，前进中的问题必须有针对性地解决。

首先，经济整体表现上，2018年四季度经济量缩价跌。一方面，2018年四季度GDP增速继续下滑至6.4%，创2009年二季度以来新低，而2018年全年GDP增速则创下1991年以来新低;另一方面，2018年四季度GDP平减指数增速也继续下滑至1.6%。从需求和生产来看，消费和服务业是经济的稳定器。需求端，净出口对经济增长的拖累有所放缓，投资的贡献率有所回升，消费的贡献率边际转弱但仍占主导;生产端，第二产业贡献率逐级而下，第三产业贡献率再上台阶。

其次，从生产端来看，工业增速仍较为低迷。2018年12月工业增速反弹至5.7%，但仍是2018年次低點，四季度工业增速也较三季度下滑。从中观看，各主要行业增速涨跌互现，中游加工组装类行业表现较好。从微观看，虽然发电量增速、水泥和化工品产量增速反弹，但钢铁、有色、煤炭产量增速均现下滑，汽车产量跌幅仍大。整体而言，上游有所转弱，中游依然坚挺，下游汽车仍是拖累。

最后，从需求端来看，投资增速低位平稳。2018年固定资产投资增速5.9%，创下2000年以来新低，2018年12月累计增速因基数调整企稳，但当月增速仍小幅回落。

期待宽松的财政与货币政策

2019年，面对世界正在发生的百年未有之变局，我国面临的不确定性也在加大。严峻的宏观经济形势呼唤宽松的货币与财政政策。而从2018年以来的形势分析会议和经济工作会议中，可以观察到货币和财政政策转向宽松的信号。

2018年7月31日，政治局二季度形势分析会的政策取向仍然较紧，提出“坚定做好去杠杆工作”“坚决遏制房价上涨”;10月31日，政治局三季度形势分析会中政策信号开始转向，时隔两年多再次强调“经济下行压力有所加大”，并强调维持6个“稳”（稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期），同时弱化了对去杠杆和遏制房价上涨的强调;12月13日的政治局会议和12月19—21日的中央经济工作会议上，政策信号进一步转暖，提出“宏观政策要强化逆周期调节”“积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模”，对货币政策的提法也从“保持中性”变化为“松紧适度”，并提出要保持流动性合理充裕，解决好民营企业和小微企业融资难、融资贵问题。

从货币政策角度来看，2019年将进入宽货币的阶段。一是为应对2019年美联储加息带来的外汇占款贬值，央行会适当投放基础货币量;二是目前我国的法定存款准备金仍有下行空间，预计2019年将实施2次降准，每次有100个基点左右的幅度，从而提供流动性支持。2019年1月4日，央行发布公告，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。

相应地，2019年减税降费的力度可能会超过2018年，主要可能体现在企业所得税下调、关税继续向更低的方向调整、社保缴费普遍下调，以及非税收入调整等。由于中国的宏观税负长期上升，目前处于历史高位，且历史上积极的财政政策体现在扩大支出，而非减税，因此减税存在较大空间。2016—2019年的这一轮减税预计累计降低宏观税负2.1个点（约1.8万亿元），可缓解企业负担，但无法实质改变高税负局面。综合考虑个税和增值税减税效应和征管效率提高的增税效应，预计2019年宏观税负降低0.4个点。减税包括个税减税（起征点提高到5000元、抵扣项）和增值税减税（三档变两档、税率下调）。

2019年，中国面临复杂严峻的外部环境，经济下行压力加大。GDP增速设立区间值增加了目标实现的弹性，同时为政府调控增加了约束条件：如GDP增速低于下限值，政府势必加大政策刺激力度，稳住经济，防止进一步下跌带来的一系列负面影响;又如刺激力度过大，短期内把经济增长速度拉得很高，未来负面效应就会较大，容易造成产能过剩、资源浪费、银行坏账等问题。