火热经济，暗藏危险

索玛娅·凯恩斯（Soumaya Keynes）

美国经济将在2019年再次變得伟大。消费者信心高涨，劳动力市场正在收紧，财政刺激措施仍在美国经济体系中发挥作用。唐纳德·特朗普总统在Twitter上发文自夸其经济工作成果之际，联邦公开市场委员会的委员们将继续加息。此前多年利率一直都处于谷底。美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔正试图将利率提升到“中性”水平，即货币政策不再刺激经济增长的水平。理想情况下，他的目标利率水平将带来稳定的物价和尽可能多的就业机会。

然而，没有人知道这个神秘的中性利率水平到底是在什么点位（鲍威尔先生本人也强调了这一点）。即便可以准确估算（事实上不可能），也可能会随着时间的迁移而改变。所以美联储将逐渐加息，将劳动力市场强劲的更多迹象视为此策略并未使经济陷入困境的证明。美联储决策者还会加大对外沟通力度：从2019年1月份开始，联邦公开市场委员会新闻发布会的召开频率将提高，改为每次会议结束后都召开。联邦公开市场委员会甚至可能选择与特朗普的财政刺激计划背向而驰的政策。其中一位委员莱尔·布雷纳德指出，通过提振国内需求，财政刺激计划预计会推高短期“中性”利率。

一些鹰派人士会敦促美联储加快加息步伐。他们将警告称，被挤出就业市场的劳动力即将耗尽，通胀即将到来。央行官员们多年来一直试图将通胀和通胀预期锚定在较低水平，而他们的成功为美联储提供了一些回旋余地。但鹰派人士担心，如果美联储不小心，有可能会存在重蹈20世纪70年代覆辙的风险，当时政策制定者高估了保持通货膨胀水平可控情况下的经济增长空间。等到他们试图纠正错误时，通胀和通胀预期已经如脱缰野马一样不可收拾。鲍威尔先生已经表示，一旦看到通胀预期加速上升的迹象，联邦公开市场委员会就会介入干预。

在用人需求热火朝天的情况下，劳动力市场趋紧可能迫使企业通过进一步抽取利润来支付更高的实际工资，以争夺员工。乐观者还预计25岁至54岁男性在就业人口中的比例会向经济衰退前的高点回升。但悲观者担心，深度趋势意味着这两种可能性都不大可能成为现实：他们的理由包括往往会让低技能工人被时代抛弃的技术变革、工会化带来的长期衰退，以及市场集中度上升。他们认为，在这些力量面前，即便是趋紧的劳动力市场也不会持续让劳方处于优势地位。是的，劳动力市场趋紧会迫使公司提高工资。但持怀疑态度的人士担心，企业可能只需要提高产品售价。