能源转型下的资产重组经验和启示

在能源转型的背景下，世界石油产业兴起了兼并重组新浪潮。以壳牌收购了BG和英国第一电力为例，总结壳牌能源转型资产重组的主要经验，包括认清转型方向并借助既有优势实施转型、加大在清洁能源L NG的全球控制力度、通过资产剥离实现上游油气资源重组、积极布局各类新能源产业。我国应积极为能源转型和市场竞争做好准备，重视能源全产业链布局，推进油气体制改革。

近期壳牌资产重组概况

资本重组指企业为提高其绩效和价值，通过出售、购买、置换等途径对企业内部和外部的资产及业务进行重新组合或整合的过程。资本重组主要分为四种类型：收购兼并、股权转让、资本剥离、所拥有股权的出售和资本置换。在石油产业发展的150多年里，资产重组事件经常发生，被认为是改善公司的整体结构，增强竞争力，获取更优的行业地位的重要经济手段。20世纪90年代中期，全球的石油行业开始了席卷全球的兼并重组浪潮，壳牌公司和BP公司因在关键时机的方向选择不同而产生了截然相反的两种结果。BP积极采取并购策略，进行了一系列的并购活动，为今后的发展奠定了基础。壳牌则拒绝进行大规模的并购行为，仅对一些小规模企业进行并购。到2008年美国《石油情报周刊》的排名中，BP超越壳牌位居第二，仅次于美国埃克森美孚。在2009年BP财务数据中，其三大核心指标纯收入、营业收入以及日均产能都超过壳牌。

近年来，在气候变化、油价波动、能源革命等因素驱动下，绿色低碳、高效安全成为能源转型发展的方向。在2009年，埃克森美孚以410亿美元收购XTO（天然气生产商），并成为当时最大的天然气资产重组业务。在2015年，壳牌以700亿美元收购BG（英国天然气集团），通过此次并购，壳牌天然气业务总量增加近50%，总价值达到90亿美元，占到其总业务量的1/3。2018年2月，壳牌首次与零售电力客户建立连接，完成对英国第一电力（First Utility，英国六大独立电力供应商之一）收购，第一电力向英国82.5万家庭直接销售电力、天然气和宽带业务。收购完成后，第一电力作为壳牌新能源部门的一个分支，将独立运营。同时第一电力将走出英国，以壳牌的名义为德国市场提供服务。

资产重组的主要经验

认清转型方向并借助既有优势实施转型

壳牌认同向清洁能源转型趋势，但并不认可石油需求会逐渐下降的观点，化石燃料仍然是未来10年的“主流能源”。正如其首席执行官范伯登指出，向低碳转型并非一场快速“革命”，需要几代人才能完成。壳牌完成对BG的收购，已成为世界上最大的天然气供应商，巩固其在传统油气领域的领先地位，更加偏重清洁的天然气和LNG。壳牌对英国第一电力和一些可再生能源企业的收购，是借助自身在天然气业务优势，发展天然气发电，并为庞大的天然气产量寻求出路，同时布局新能源。

加大对清洁能源LNG的全球控制力度

壳牌对BG的收购，除通过出售非核心资产，减轻债务压力外，其主要目的是专注于液化天然气（LNG）、深水油气，以及化工等增长型核心业务领域。正如壳牌2017年2月发布液化天然气（LNG）前景报告预计2015～2030年间LNG需求量的年均增速将达到4%～5%，是天然气的两倍，大多数LNG需求的增长都将来自亚洲，特别是2020年之后。BG是横跨液化—采购—船运—销售整条产业链的LNG供应商，其业务遍及全球五大洲24个国家和地区，2014年液化能力达710万吨/年，总资产618.5亿美元，营业收入192.89亿美元，其中40%来自LNG业务。

通过资产剥离实现上游油气资源重组

2008年金融危机后，受到全球宏观经济环境和行业环境发生深刻的变化以及壳牌自身因素的影响，壳牌公司2012年以来的经营业绩持续下滑，储量替代成本大幅上升，投资支出保持高强度，战略领域发展受阻，高投入并没有带来高回报。壳牌公司新总裁上任之后，着手调整上游发展战略，进行资产优化。自2006年以来，巴西盐下深水区块连续取得重大勘探发现，成为重要的储量接替区，壳牌收购BG，也将全球最有价值也最具挑战性的巴西近海地区收入囊中。壳牌同时通过出售不符合短期发展计划的资产，加强页岩油业务，并创造股东价值，例如2016年壳牌出售其在加拿大西部地区的部分页岩油和天然气资产；2018年3月，壳牌出售挪威老化的德劳根油田以及一些其他油田的小部分股权。到2018年3月，壳牌公司资产出售金额已超过250亿美元。

积极布局各类新能源产业

壳牌在能源转型背景下，积极布局新能源产业。据《卫报》指出，壳牌不断追加新能源的资本支出，将在2018至2020年间每年投资增加至10～20亿美元。并承诺到2035年将碳足迹减少20%、2050年减少50%。壳牌认为氢燃料电池、LNG以及下一代生物燃料在航空、海运和重载货运中拥有庞大的发展潜力和投资机遇，而风能和太阳能的间歇性特点使得燃气电站也拥有了更长远的发展前景。

以壳牌和道达尔为首的一个财团将在英国伦敦投建该国首座公共氢燃料加气站，同时计划到2023年在德国各地规划400个氢燃料加气站。在试水电力行业中，壳牌还收购了欧洲最大的电动汽车充电公司之一New Motion、一家太阳能公司的股份。壳牌还与Ionis——一家大型汽车制造商建立合作关系，旨在建立一个遍布欧洲的快速充电网络。2018年1月，壳牌还宣布计划收购美国太阳能公司Silicon Ranch Corp近44%的股份，交易价值约2亿美元。

对我国能源转型发展的启示

积极为以电为中心的能源转型和市场竞争做好准备

发达国家的经验表明，电能占终端能源消费比重每提高1个百分点，能源强度下降3.7个百分点。开展以电为中心的能源转型不仅可以提高能源效率，降低能源强度，还因为电力本身的互联互通性，其应用非常广泛，具有明显的基础性、公共性。正因为如此，壳牌和道达尔近年来开始对电力公司的重组和收购。正如壳牌公司的天然气和新能源主管Maarten Wetselaar说：“如果我们不成为电力方面的重要参与者，我们不知道我们如何能成为一个专业的能源企业。”壳牌和道达尔在电力市场的布局让我们看到，未来在电力行业、在零售电力客户端将掀起一场争夺战，我国各类能源企业，应充分重视这一趋势，在公司发展战略、资产重组等重大决策上做好应对措施。

资产重组应重视能源全产业链布局

壳牌通过资产重组获得较好的发展成果。在20世纪90年代中后期，壳牌与埃克森美孚资产重组战略竞争中落后。在2015年和2018年，壳牌先后完成对BG和英国第一电力的收购，并同时开始多次资产剥离。在2017年，壳牌超过埃克森美孚，成为除中国石油公司外，世界上最大的石油公司。壳牌等油气巨头的商业模式主要是采取“上中下一体化形式”，通过资产重组，用收购对象充实在其油气全产业链的资产从而“自然垄断”整个产业链，提高整体竞争力，降低企业经营成本，同时应对美国页岩气革命以及来自日益复杂的国际油气市场的诸多不确定因素。对我国能源企业来说，在有充足资本的情况下，可以收购整个产业链的企业，似乎便于公司经营和管理，但重组后两个公司内部组织架构、业务重新分配、管理、文化等融合需要充分认识其难度。

推进以提高供给水平和增强企业活力为目的油气体制改革

根据我国《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》，油气改革目的是为增加有效供给和增强企业活力，提高效率和国际竞争力，包括全产业链的开放，来保证资源的开采效率。以壳牌公司为代表的西方油气巨头，充分应对能源转型，实施战略调整和资产重组，以保障自身在油气领域领先地位，提升在全产业链中的竞争优势。为应对能源转型和外部挑战，我国应加快油气体制改革的市场化，积极推进油气勘查开采、进出口、管网运营等改革，释放竞争性环节市场活力和骨干油气企业活力。在国内做好上游油气区块的开放，切实解决占而不探的问题，积极学习西方油气公司较为成熟的商业化运作模式，开展合理的资产重组，寻求优质油气资源，并随形势变动动态调整。在天然气下游利用，如天然气发电，切实解决发电前期天然气管道运输的投资方和收益权问题，由于目前我国天然气超过40%是进口，在天然气定价机制上如何与国际上接轨也是一个需要解决的重要问题。

传统能源企业应充分重视开发新能源

我国传统能源企业，特别是国有大型石油企业，与国际石油公司的角色定位不同。要从能源革命的高度谋划企业转型，全面加强战略管理。以石油公司为例，在继续坚持大力发展天然气，进一步推动成品油质量升级的同时，应积极参与风能、光能、地热、生物质能等非化石能源的产业化开发，不断提高新型清洁能源的供应比重。探索制定全球能源资产重组战略，融入世界能源产业链。充分利用科技创新推动能源转型升级，与国内外先进能源企业、高校、科研机构合作，引进、消化、吸收其先进的绿色低碳技术、高能效技术和可再生能源技术，降低技术创新成本与风险，学习国外清洁化发展的管理制度与经验。