央行将存量浮动利率贷款定价基准转换为LPR

申万宏源：综合分析，本次存量浮息贷款定价基准转换至LPR加减点模式，有利于后续LPR变化的利率传导机制疏通，对实体企业和房贷客户而言，未来的LPR利率调整对各类贷款的执行利率影响将趋于对称可比。但鉴于商业银行2020年仍将面临较大的表外理财回表竞争，商业银行负债端成本很难下降，也约束了存量浮息贷款利率基准转换的降息效果。本次转换，我们认为对存量贷款利率的影响中性。

华泰证券：2020年3月1日起存量LPR替代，体现央行推进贷款利率市场化决心。存量贷款的LPR替代会使商业银行利差进一步收窄，但央行可能通过预调微调提高信贷社融规模，其对于银行而言相当于“以量补价”。企业与银行重定价采取自愿原则，但个人住房贷款加点数值有所限制。2020年利率市场化重点是存量贷款基准利率替代，或不推进存款利率市场化。整体看利好股市，对债市影响或不明显。

中信证券：对于商业银行而言，随着贷款全量切换至LPR定价，预计未来息差对政策利率变动的敏感度将提升，业务模式、议价能力、风险管理水平亦将成为个体银行经营分化的重要因素。2020年属于过渡年份，料对息差影响有限，测算2021年息差影响更大。银行股投资情绪短期或受冲击，但我们认为影响估值的关键要素中息差指标弱于信用风险指标，2020年板块最大“预期差”来自于风险预期改善。

国盛证券：虽存量贷款利率可能跟随LPR下降，对银行贷款收益率和净息差产生一定负面影响，但考虑到实际贷款基准换锚和加点仍由银行来决定，议价权博弈下银行尚有自主调整空间，且后续负债端成本有望继续跟随MLF下降形成对冲，预计对银行的实际影响有限;存量发力更有助于降低融资成本，但真实效果取决于银行、企业、居民间的议价能力，基建、制造业等中长期贷款有望更受益;个人房贷利率短期难降，但中长期大概率下降，具体节奏取决于各地调控态度;房地产开发贷方面，大小房企则可能分化。我们认为中短期房贷利率对房地产销售的刺激有限，而房开贷的分化可能使得房地产投资有望维持一定韧性，稳中缓降。此外，我们也继续提示，中央经济工作会议以来，房地产调控总基调严中有松，各地差异化的松动可期。

数说

50.2%統计局数据显示，2019年12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，与上月持平;非制造业商务活动指数为53.5%，比上月回落0.9个百分点;综合PMI产出指数为53.4%，比上月回落0.3个百分点，继续位于临界点之上。

16.08万亿元外管局数据显示，2019年11月，中国外汇市场（不含外币对市场）总计成交16.08万亿元。其中，银行对客户市场成交2.36万亿元，银行间市场成交13.73万亿元;即期市场累计成交6.96万亿元，衍生品市场累计成交9.12万亿元。

290.61万亿元中国期货业协会统计显示，2019年12月全国期货市场成交量为386.29百万手，同比增长38.72%;成交额为27.87万亿元，同比增长50.04%。2019年1～12月，全国期货市场累计成交量为3962.08百万手，累计成交额为290.61万亿元。

0.5个百分点为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

1万亿全国社保基金理事会透露，截至目前，全国已有22省与社保基金会签署基本养老保险基金委托投资合同，签约规模超过1万亿元。

40万亿元商务部消息，2019年前11个月，全国实现社会消费品零售总额37.3万亿元，同比增长8.0%，预计全年将首次突破40万亿元。