企业财务风险研究综述

李红

摘要：全面深化改革开放的推进，企业赢得发展新机遇，同时也面临极大的挑战。全面了解、及时识别企业财务风险，寻求有效的风险防范对策是企业面对挑战的重要利器。文章从财务风险概念、风险识别和防范角度梳理了与企业财务风险有关的文献研究，并提出企业财务风险研究的发展方向。

关键词：企业;财务风险;文献综述

一、国外研究综述

（一）财务风险的概念

国外学者对财务风险的定义一般与财务危机和财务困境相关。

Beaver（1966）认为如果企业面临破产或存在拖欠优先股股利、无法偿还债务的现象，那么可以判定企业面临财务危机。Altman（1968）指出进入法定破产程序的公司就是陷入财务困境的公司。Ross et al.（2000）指出了破产的四层含义，并从危机防范的视角出发，认为财务危机指技术破产。

（二）财务风险的识别

国外学者对财务风险判别的研究主要集中在预警方法和变量的设置上。

Fitzpatrick（1932）首先运用了单变量分析法，后来Beaver et al.（1968）建立单变量预警模型，发现现金流/负债在财务危机地识别上表现最好。Altman（1968）提出运用多元Z值判定模型进行财务危机预警地甄别，开启运用多变量分析该问题地先河。他初始选择22个指标作为研究变量，通过研究分析最终确定5个判别变量，研究表明，在破产前一年的预测准确性较高。Ohlson（1980） 运用Logistic 模型发现公司规模、业绩、变现能力和资本结构四个指标与企业破产的相关性较高，极大的影响着企业的财务状况，这一模型的运用在财务危机预警发展史上起着不容小觑的作用。Odom et al.（1990）通过构建神经网络模型识别公司面临的财务风险状况。

后期学者们对财务危机预警展开了丰富的研究，Mukherjetal et al.（1997）、Tay and Cao（2001）等运用支持向量机研究了财务危机预警。Jaekwon Bae（2012）将支持向量机与径向基网络函数相结合进行研究。Sevim et al.（2014）比较分析了Logistic、多元判断和单变量模型，并认为Logistic模型在企业危机预警上具有更好的表现。

二、国内研究综述

（一）财务风险的概念

国内学者从财务活动过程、偿债方式、现金流量和可持续发展等视角对财务风险进行了相关研究。

刘恩禄等（1989）提出财务风险是在财务活动全过程中，包括从资金筹集到收回和分配各环节，由于无法预料或控制情况的发生，最终使得企业的实际收益与估计收益存在较大差异，导致企业面临损失的可能性。向德伟（1994）提出受主客观因素的影响可能导致公司财务风险的发生，该风险可能会使公司发生损失，主要反映在财务状况和经营成果上。在概念界定的基础上，作者按财务循环的环节又将财务风险分成四类。周春生（2006）认为财务风险可以分为两类：一类为需要用流动资产化解的短期财务风险，一类为体现长期偿债能力的长期财务风险。李心合（2007）从现金流量的视角研究财务危机，提出如果一个企业的现金流发生中断，那么这个企业就处于财务危机之中。蒋尧明等（2013）将企业财务风险与增长率相联系，认为可持续增长是一个衡量经营管理的综合性概念，是健康的增长，如果企业增速长期偏离这一健康水平就易陷入财务困境。汤谷良等（2015）指出财务风险的内涵在大数据时代应该是丰富的、多维度的。

（二）财务风险的识别

国内学者对财务风险的识别研究主要体现在财务危机的预警预测上，通过建立Logistic、多情境预测和神经网络等模型全面检验了财务风险预测的判定情况。

张玲（2000）将样本公司分为两组，运用判别模型进行研究，研究表明该模型对初始样本的分类准确率达100%，而超前预估的准确性表现在前一年100%，前两年87%。吴世农等（2001）以70家ST公司为样本，选用三种变量判定模型进行验证，发现可以通过财务指标预测企业面临财务困境的情况，而且在单变量分析中息税前利润总额/净资产平均总额指标的判定准确率较高，多变量判定模型中Logistic模型的识别作用最佳。姜秀华等（2002）选取流动比率和应收账款比重等指标，构建财务危机识别模型，研究毛利率、其他应收款占总资产的比重、短期借款占总资产的比重、股权集中度四个变量与财务风险的关系。向德伟（2002）验证了Z记分法对预测我国公司经营风险的适用程度，发现该方法更适用于对多样本的整体分析。蒋尧明等（2013）提出合理的增速是企业健康发展的关键，如果偏离正常速度企业就可能面临财务危机，而且增长速度会受到融资的影响，他们选择Fisher判别分析法建立模型，研究了三者之间的关系，寻求企业较早获取可能面临财务危机的信息。叶焕倬等（2013）发现贝叶斯网络模型的预测准确率更高，而且该模型不仅可以起到预警的作用还可以诊断发生危机的原因。孙晓琳（2013）以1994-2008年间的264家样本公司为研究对象，通过对样本企业三个阶段的划分，侦测其由健康转为危机的过程，结果表明，1994-2007年间样本模型的正确识别率71.5%，对2007年财务危机的正确识别率为92.87%。汤谷良等（2015）提出企业应该开发基于大数据的，可以实行多情景预测的财务危机预警模型。赵辰等（2016）运用思维进化算法对BP神经网络进行优化，并選取2012-2013年间44家ST公司，对未经优化和已经优化的模型进行检验。结果表明，经过优化的BP模型平均误差率为20.61%，比未经优化的模型要低5.15%。宋晓娜等（2016）分别利用两种方法建立模型，分析它们在判别制造业企业财务困境中的精度差异问题。研究发现，整体而言Logistic模型识别制造业上市公司财务困境的准确率更高。符刚（2016）初步选取12个财务指标，运用全局主成分分析，构建财务预警模型，验证发现模型预测的正确率为73.03%。

周首华等（1996）、杨保安等（2001）、 韩立岩（2011）和杨兵（2017）等均运用实证的方法建立模型，对企业财务识别问题进行了有益探索。

（三）财务风险防范的对策研究

国内学者从风险发生时点、原因和资金运用视角提出要通过构建预警机制、加强内部控制和强化企业信用等措施加强财务风险防范。

焦耘（2007）认为，企业风险防范主要靠财务风险预警机制，其次要靠多元化经营和加强预算管理等方面。蔡勇（2008）提出，要通过完善公司治理机制、树立风险意识、加强公司制度建设、充分利用财务预警系统和定性与定量的财务状况评价方法相结合五个方面加强对风险的防范。齐春霞（2011）在分析企业财务风险来源的基础上，从技术方法和建立预警机制等方面提出防范措施。杜俊娟（2013）对房地产企业的财务风险状况进行分析，从宏观和微观角度提出防范措施。屠红卫（2014）在对财务风险理论和成因进行分析的基础上，按照财务风险发生前、即将发生时和发生后三个时点提出财务风险的应对方法。王丽（2015）从现金流量表的指标分析和各资金运用环节的风险分析两方面对财务风险防范提出对策建议。陈波（2018）研究了全球化背景下商贸企业的财务危机防范问题，在分析商贸企业财务风险特征及产生原因的基础上，提出要保持良好信用和严管资金流等应对对策。

三、研究述评与展望

国外关于财务风险管理的研究成果丰富，在研究方法上较多采用实证的方法进行相关的检验分析。国内关于财务风险的研究也取得了一些成果。但是研究更多集中于预警机制上，对实施环节等层面的研究缺乏，研究方法上更多地采用定量的方法，對定性的指标考虑较少。总的来说，国内外学者关于财务风险的讨论存在以下不足：首先更多的是对财务危机预警的研究，缺乏整体研究;其次考虑到行业之间的差异性，财务危机预警时考虑的变量也应该有所不同，学者们对企业财务危机分行业研究的较少;最后对财务预警进行实证分析时，模型建立更多考虑财务指标，非财务指标较少，应该增加对定性指标的考虑。

参考文献：

[1]陈波.经济全球化背景下商贸流通企业财务风险防范对策探析[J].商业经济研究，2018（07）：101-103.

[2]符刚，曾萍，陈冠林.经济新常态下企业财务危机预警实证研究[J].财经科学，2016（09）：88-99.

[3]赵辰，南星恒.基于MEA-BP神经网络的财务危机预警研究[J].财会通讯，2016（01）：43-46.

[4]王君萍，白琼琼.我国能源上市企业财务危机预警研究[J].经济问题，2015（01）：109-113.

[5]汤谷良，张守文.大数据背景下企业财务管理的挑战与变革[J].财务研究，2015（01）：59-64.

[6]吴星泽.财务危机预警研究：存在问题与框架重构[J].会计研究，2011（02）：59-65+97.