公司并购前后绩效理论分析

逯佳俊

摘要：公司并购是现代企业发展中比较常见的一种规模扩张方式，通过并购企业的市场占有率可以得到提升，还可以进一步拓宽企业的产品销量，对企业发展有很大的推动作用。由于并购对企业发展有很大的促进作用，因此公司并购得到了广泛关注，不过并购前后企业绩效会如何变动，受到很多方面因素的影响。

关键词：公司并购;绩效分析;动因分析

1.前言

在现代企业发展的过程中，企业想要进一步发展壮大主要有两条路可走：一条是通过内部增长的方式，进行新的投入以达到进一步扩大生产规模，为企业发展壮大奠定坚实基础;另一条就是通過外部扩张的方式，采用并购、重组等方式来进行生产规模的扩大。从国际发展经验看，并购对企业规模扩大、增强企业实力等方面有着十分重要的作用与意义，也是推动现代企业进步与发展十分有效的路径。随着社会进步与发展，近几年国内企业并购也随之增加，很多企业为了进一步拓宽自身的市场影响力，纷纷采用并购的方式来达到进行自身规模扩张的目的。虽然并购对企业规模扩大、未来发展有一定促进作用，但是作为一类比较特殊的企业扩张方式，在企业完成并购以后，企业的运营与发展也会受到影响，对企业并购前后绩效进行分析，对更全面地掌握企业并购情况有十分重要的影响与作用。

2.企业并购概述

在国际上通常将兼并与收购合称为并购。其中兼并主要是指两家或者是两家以上公司结合成为一家公司，原来的公司权利与义务由存续的这家公司一同承担;而收购是指参与并购的企业购买目标企业的资产、营业部门或者是股票，对其产生一定的控制权。收购实际上是企业还存在，而且还具有独立的法人地位，这是与兼并的不同之处。

实际上从国际上关于并购的定义看，其属于内涵比较丰富而且相对广泛的，其包括吸收兼并、新设兼并、资产收购、股份收购以及接管或者接收等。在本文研究之中，认为并购是指在现代企业制度下，一家企业通过获得其他企业部分或者全部产权，进而达到对该企业进行控制的一种投资行为。也就是说，在并购中，现代企业制度是进行并购的基本前提;并购行为的实现是通过得到目标企业部分或者是全部产权展开的。同时要通过并购达到对目标企业某种程度的控制，进而达到进行并购的目标。实际上在各种并购行为之中，进行产权交易是根本。

3.企业并购的分类

在企业并购分类方面，按照不同的分类方式，可以划分的类别也有一定的差异：

从行业角度进行企业并购划分，可以将其分为下面几类：一是横向并购。这是指同属于一个产业或者是行业，抑或是产品在同一市场的企业之间产生的并购行为。通过横向并购可以达到扩大同类产品的生产规模，将生产成本进一步降低，以达到消除竞争的目的，促使市场占有率得到进一步提升。二是纵向并购。这是企业在生产过程抑或是经营环节上有密切关系的企业之间产生的并购行为。这种并购对企业生产流程加速有一定帮助，而且也可以进一步节约运输、仓储等方面的费用。三是混合并购。这是指生产以及经营等没有关联产品与服务的企业彼此产生的并购，这种并购方式可以分散企业经营风险，进一步提高企业市场的适应能力。

根据并购的付款方式不同，并购可以分为几类：一是用现金进行资产购买，也就是指在并购的过程之中，通过现款进行目标公司大部分资产或者全部资产购买，达到对目标公司控制的目的。二是用现金购买股票。即为在并购过程中，通过现金对目标公司大部分或全部股票进行购买。三是股票进行资产购买，并购公司通过向目标公司进行并购公司自己的股票，以达到对目标公司资产交换的目的。四是用股票进行股票交换。五是债券转股权方式。即为大债权人在企业无力进行债务偿还的时候，通过债转股的方式，实现对企业的控制。六是间接控股，这是战略投资者采用对上市公司第一大股东直接并购的方式，以达到间接得到上市公司控制权的目的。七是承债式并购。这是并购企业通过全部承担目标企业债券债务的方式，以达到对企业进行控制的目的。八是无偿划拨，这是一些地方政府或者是主管部门，他们作为国有股的持股单位，直接将国有股在国有投资主体之间进行划拨的一种行为。

4.企业并购的动因分析

实际上企业作为一个资本组织，企业的发展就是为了追求资本最大增值，进行并购也是一种投资活动，该活动的主要动力自然是追求资本最大增值。除此以外，在现代这样一个竞争激烈的时代之中，很多企业是由于外界竞争压力过大，所以才会选择通过并购的方式进一步提升自身的影响力。在实际并购的过程中，不同企业并购的动机也存在一定的差异，根据一些并购理论，企业进行并购的动因可以归结为下面几个方面：

从并购效应动因上看，可以分为几点：一是韦斯顿协同效应。该理论认为，通过并购企业生产经营效率会得到进一步提升，最突出的表现就是形成规模经济效应，在这种效应的影响下，就会出现1+1>2的效果，进而实现推动企业更好的发展目的。二是市场份额效应。经过并购以后，企业对市场的控制能力就会得到进一步提升，若是横向并购，对改善行业结构、提高行业集中度有一定的促进作用，对行业内企业利润率保持有所促进;而纵向并购，可以通过对纵向与企业相关的企业控制，达到提高企业竞争力的目的等。三是财务协同效应。在并购以后，企业财务方面也会得到一定的效益，主要是税收效益，也就是可以通过并购的方式达到合理避税的目的，对股票的价格也会有一定的影响，可以使每股的收益得到提升。

除了从效应理论视角的并购动因以外，企业并购的一般动因也可以从几个方面进行归纳：一是获取战略机会。实际上对企业而言，进行并购一个重要动因就是进行未来发展机会的购买，当企业想要使自身在某一个特定行业的经营进一步扩大的时候，对该行业中现有企业进行并购是重点，而并非是依靠自身内部发展进行。二是发挥协同效应。在生产方面，并购可以都带来规模经济作用，对新技术的接受能力可以得到提升，进而减少出现供给短缺的可能性，对没有充分应用的生产能力进行合理应用;还可以合理地进行市场分配、人事管理等等。三是提高管理效率。若是在一个企业发展的过程中，管理方式并不合理，这必然会阻碍企业的发展，甚至使企业的发展出现停滞不前的情况，可若是企业进行了并购，管理者更换以后对改善公司管理效率会有很大的帮助。四是借壳上市。由于在国内公司要成功上市需要经过严格的审核，因此在国内上市资格也是一种资源。有些企业进行并购只是希望可以得到目标企业的上市资格，若是到国外借壳上市，可以让企业在国外筹集资金，并且进入到国外市场之中。

综上所述，企业并购的动因有多种，但是不论是企业并购处于什么动因，进行并购都是希望使企业的发展现状得到更好的改善，为企业的发展起到进一步促进作用。

结束语

在现代这样一个复杂多变的时代之中，企业之间的竞争愈发激烈，为了提升企业竞争力、推动企业发展、扩大企业规模，很多企业选择进行并购。企业并购虽然对企业发展有一定的促进作用，但是其也可能会给企业发展带来不良影响，为使企业更好地适应现代社会，推动企业长远发展，就需要对企业并购问题给予更多关注。

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