全球外汇储备结构的变化趋势

文/梁连金 杨晓 编辑/张美思

图1 外汇储备变化趋势（百万美元）

图2 美元指数走势

图3 主要货币作为外汇储备的金额变化趋势（百万美元）

图4 美元与欧元作为外汇储备的占比变化趋势（%）

外汇储备代表一国持有的外币资产，在一定程度上体现了一国的经济实力，对于一国平衡国际收支、稳定汇率具有重要作用。2018年9月28日，国际货币基金组织（IMF）发布了2018年第二季度世界各经济体央行持有的外汇储备。数据显示，以美元计价，全球央行共持有约11.5万亿美元外汇储备，其中149个国家或地区报告了外汇储备的构成。这149个国家或地区外汇储备约为10.5万亿美元，其中又有97个国家或地区同意披露国别名字，涵盖了当今世界的主要经济体。

回顾历史，自新千年开始到2014年，全球外汇储备除了2008年金融危机有所下降外，基本呈快速上升态势（见图1）。这主要得益于发展中国家在这一时期外汇储备的大幅增加。1998年亚洲金融危机后，发展中国家认识到外汇储备对一国外汇市场和金融体系稳定的重要作用，因而大量增加外汇储备，导致发展中国家外汇储备快速上升。同一时期，发达国家的外汇储备也有所上升，不过幅度较小。2014年以后，全球外汇储备先降后升。尽管IMF在2015年以后公布的外汇储备数据未再区分发达国家和发展中国家，但2014年以后，美元指数显著走强（见图2），使得不少新兴国家货币都经历了大幅贬值，央行不得不动用外汇储备干预外汇市场，这必然会影响到新兴国家的外汇储备。

图5 主要货币作为外汇储备的占比变化趋势（%，不含美元、欧元）

图6 人民币作为外汇储备的金额和份额

从全球外汇储备货币构成的现状看，在绝对数额上，毫无疑问，美元依然是当今世界外汇储备的主流货币，且逐年上升，并在2018年二季度达到6.5万亿美元。这表明，美元作为世界储备货币的地位依然十分稳固，且遥遥领先其他货币。有机会挑战美元的欧元，在世界外汇储备货币的地位也十分显著，在金额上也是逐年上升，且在2018年二季度达到2.1万亿美元；但从绝对数额看，欧元距离美元差距仍较大，在可预见的未来，难以实质性挑战美元的地位。其余货币作为外汇储备的金额相对较小。2018年二季度，日元和英镑各约为5000亿美元，加元、人民币、澳元则接近2000亿美元（见图3）。

从占比角度看，美元和欧元同样具有显著的优势。其中，美元所占份额有所下滑，由2000年初的71.5%降至2018年二季度的62.2%；欧元类似，2000年初为24.5%，而2018年二季度为20.3%，下降的幅度相较美国要小。日元占比波动较大，高峰曾占6.43%，低估时仅占2.79%，2008年金融危机后显著回升，最新占比达到4.97%；英镑整体处于上升趋势，由2000年年初的2.92%上升至2018年二季度的4.48%。值得注意的是，除了上述主要货币外，其他货币作为外汇储备曾在2008年金融危机后显著上升，又在2012年以后显著下降。同一时期，美元份额有所下降，欧元份额有所上升，这显然与2008年金融危机后世界各国对美元作为储备货币有所动摇相关（见图4、图5）。

从人民币在国际外汇储备中的地位看，当前无论是绝对数额还是相对份额，都在显著提升。IMF从2016年四季度起才开始收录人民币数据。从其所收录的数据看，人民币作为外汇储备的绝对金额增长迅速，从2016年四季度的约903亿美元上升至2018年二季度的约1934亿美元左右；同期，人民币在国际外汇储备所占的份额也显著提升，从2016年四季度的1.07%，上升至2018年二季度的1.84%，并超越澳元，接近加元。上述数据表明，人民币正在国际储备上发挥越来越重要的作用（见图6）。

近年来，中国持续推动人民币国际化，推出了诸多政策，并取得可观进展。跨境人民币结算、离岸人民币中心的设立和扩展、沪港通、深港通、人民币外汇掉期交易、债券通、人民币计价原油期货等相继出台的开放措施，不断推动人民币的流动和交易。2016年，人民币正式纳入SDR货币篮子，更是国际市场对人民币信心的进一步体现。展望未来，尽管面临贸易战、经济增速下滑等不利因素，但随着综合国力的进一步增强、开放措施的进一步实施以及人民币自由流动的进一步推进，有理由相信，人民币在未来能够发挥更大的作用，在世界货币体系中承担更重要的角色。