大数据下个人投资者行为浅议

张宗琼

关键词：个人投资者;非理性行为;行为金融;股票市场;大数据

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2018年9月18日

一、我国股票市场以及个人投资者现状

（一）我国股票市场发展现状。为了满足我国特色社会主义资本市场的发展需要，我国从1990年以来先后成立了上海证券交易所和深圳证券交易所，不到30年的时间，在帮助企业拓宽融资渠道，资本配置等方面发挥了不可替代的作用，加快了我国经济国际化的进程。目前我国就有3，000多家上市公司，股票总市值高达574，879亿元，位居全球股市前三。虽然我国股市已形成了与我国特色经济相符的规模，但依然存在很多亟待解决的问题。和发达国家股票市场相比，我国股票市场犹如过山车，波动幅度大，暴涨暴跌现象屡见不鲜。根据图1发现，从2007年到2017年道指走势可以分两段来分析：第一段从2007年最高14，000多点到2009年10，000点左右，两年跌了近30%;第二段从2009年到2017年，由于美国政府前期实行量化宽松的货币政策，投资者热情高涨，大量的资金流入股市，使得道指一直稳定增长。从图2可发现，上指可以分三段来进行分析：第一段是2007年到2008年的断崖式下跌，从最高6，000多点到1，000点左右，一年的时间跌了近70%，和道指相比上指跌幅明显较大;第二段从2009年到2015年，上证综合指数总体走势和道指相近，只是道指在这段时间一直持续上涨，而上指出现多次大幅的震荡，尤其是2008年到2009年积累了大量的获利盘后出现了一个漫长的调整期，直到2014年才迎来了股市的春天，从2，000多点涨到了5，000多点，但这种快速的上涨很快就结束了;第三段从2015开始我国股市就进入了冬天直到现在，市场行情低迷，暴涨暴跌现象屡见不鲜。对比近十年两种指数的走势来看，总体走势相近，只是上指波动幅度远比道指大。（图1、图2）

（二）我国个人投资者股票交易现状

1、止损策略使用率低，交易频繁。在有效性较低的股票市场中，止损策略是应对风险的重要手段。根据图1可以看出我国很大部分个人投资者没有使用止损策略的意识，且交易频繁，每月平均交易5次，面对亏损时没有采取任何止损策略任由损失一步步扩大，以至于被牢牢套住，并且很多投资者禁不起市场短暂的涨跌诱惑，不能恰当地区分是机会还是陷阱，导致频繁的参与市场买卖操作，这种频繁交易行为不仅增大了投资风险还增加了交易成本，减小了实际收益率。

2、短线交易，投机成分大。我国股票市场中很大部分个人投资者企图通过短线交易来获利，从表1可以看出2017年短线交易占18.10%，较2016年23.90%降了约5个百分点。这在一定程度上反映了我国个人投资者投资理性在逐渐增加，但非理性行为依然严重。我国股票市场中很多投资者都具有一夜暴富的心理，迷恋短期交易，想在短时间内低买高卖来获取高收益，这不仅加大了市场投机行为还加大了市场震荡。（表1）

3、盈利是少数。从投资者盈亏来看，我国股市个人投资者总体呈现七亏两平一赚的情况，也就是说我国股市大概10%是盈利的，20%的人既不盈利也不亏损，剩下的70%都是亏损的。这说明了投资者需要提高投资技巧和风险防范意识来改善盈亏状况。（图3）

总之，出现市场股价暴涨暴跌和个人投资者短线操作、频繁交易、追涨追跌等非理性行为原因之一是由于个人投资者不成熟。在我国股票市场中，个人投资者是重要的组成部分，他们的非理性投资行为一定程度上阻碍我国股票市场的发展，因此对个人投资者行为研究是有必要的。

二、个人投资者不理性行为成因分析

（一）信息不对称

1、信息渠道受限，收集信息成本高。在股票市场中，个人投资者由于没有庞大的资金量和专业的投资管理团队，较机构投资者在信息来源、信息成本等方面处于相对劣势，个人投资者账户资金少、信息渠道受限，各个领域都有所涉入，但对每一个投资领域的研究都是停留于表面，不能集中注意力对某一投资领域进行长期研究，这样不仅使得信息成本增加，还容易影响有效信息的采集，加大信息不对称。

2、信息有效性受机构投资者的干扰。机构投资者大多都是金融机构，很多机构之间联系紧密，因此他们有着得天独厚的信息优势。如有的机构投资者可能与证券发行商有着紧密的联系，对股票所代表的公司的真实财务状况有充分的了解。与此同时，机构投资者持仓量较大，一旦市场没有朝著预期的方向发展，可能会通过一定的手段向市场释放虚假的信号，使得个人投资者对市场表现做出错误的判断。

3、分析信息能力有限。随着网络技术的不断发展，通过网络媒体收集信息成为了我国大部分个人投资者挖掘信息的主要媒介，利用网络媒体可以方便快捷地找到想要的信息，但信息量较大，更新速度快，不确定信息多。再加上我国个人投资者没有足够的专业投资知识和数据分析能力，对国家宏观政策大环境、行业以及公司财务状况不能做出合理有效的分析。

（二）跟风现象严重

1、投资行为存在羊群效应。在股票市场行情不明朗的当下，很多个人投资者迫于压力和减少恐惧的需要，就会偏向于省略痛苦的投资分析过程，而相信各种社会媒体舆论和所谓的小道消息，或者模仿别人的投资决策，追涨追跌，长期这样下去就会出现噪声交易，这种行为一定程度上加大了市场波动，使股价偏离其内在价值。

2、选择范围广，挑选难度大。现在我国实体经济面临着很大的考验，很多中小企业达不到向银行融资的条件，想要在市场上融得资金，唯有上市。因此，我国每天都会有很多企业申请上市。由于审批制度和退市制度不完善，使得上市公司中有很多不合规的公司，这不仅加大了个人投资者挑选股票的难度，也加大了投资风险。

（三）缺乏股票投资知识和风险控制观念

1、个人投资者贪婪和恐慌。股票市场中约70%的个人投资者亏损的主要原因是太贪婪和恐慌，有的投资者根本就没有进行投资的打算，看着身边的人赚钱了也想在股票市场赚钱，就盲目进入市场，由于缺乏投资知识和投资经验，再加上赚钱心切，使得很多投资者以失败离场。有的投资者不懂得满足，认为股价会一涨再涨，总是寄希望于在最高点出售，结果不但没能抓住最高点还错过了最佳出售时机。甚至有的投资者还抱有一丝幻想，认为下跌只是短暂的，可等下跌到一定的幅度时，他们就完全失去了理性，毫不顾及市场行情而大量抛售，导致股价狂跌不止，使自己最终被牢牢套住。因此，在股票投资过程中要学会满足。

2、止损意识不高。很多投资者都没有使用止损策略的习惯，在这个快节奏的时代，很多投资者精力有限，再加上我国股市还是一个新兴市场，法规制度不完善，波动幅度大，如果不设置一个合理的界限，后果可能会不堪设想。作为一个理性的投资者，出于资金的安全，会把止损策略作为最后的保护屏障，帮助自己避免重大损失。

（四）投资理念不明确。在当前的股票市场行情下，很多投资者都没有形成自己的投资理念，有的投资者把股票投资看的太简单了，总认为股票是简单的买与卖的操作，只要不逆势操作，盈利的可能性还是有的，还有的投资者喜欢复制炒股大家的投资理念，把别人的投资思维强加给自己，不分市场环境，随意投资。这既增加了交易成本又加大了投资风险。

三、提高个人投资者理性行为的建议

（一）有效减小信息不对称

1、时常关注权威机构公布的相关信息。在大数据时代里，想要做好股票投资就必须学会如何搜集和利用有效的信息。作为普通的投资者，很难通过企业高管来了解公司的发展状况，投资者可以通过关注一些权威的机构官网来获取信息，这样既降低了收集信息的成本又确保信息真实可靠。比如，每天抽出几分钟有选择性地看看证监会出台的有关股票的政策;周末无聊时可以约有同样投资爱好的朋友一起去参加国内专业的论坛，借助专业的投资分析，从中获取上市公司重要的信息。

2、通过资金流向判断市场是否释放虚假信号。政府机构应严格监管机构投资者资金流向，控制机构投资者持股比例，建立防范违规机制，严厉打击投资者非法操纵市场行为。投资者可以根据成交量和股价以及大单流向来判断是否故意有人炒作，如有大单频繁交易，连续高开且成交量由极度萎缩状态转化为放量增大等都有市场被操纵的可能。

3、跟着专家炒股。信息不对称是普遍存在的，投资者想要尽可能减少因自己分析能力有限而出现的信息不对称，那么投资者可以把资金交给专业的投资机构帮着炒股。也可以订阅荐股实力强又相对便宜的投资顾问服务，跟着专家学习分析市场行情，形成自己的投资思维。

（二）不盲目跟风。在股票市场中盲目跟风不仅会加大市场波动还会对股票走势有助涨助跌的作用，要想减少盲目跟风的现象主要从以下三个方面做起：

1、投资是一个由不成熟到成熟的过程，需要通过不断的学习，总结经验，投资者在进入股市前，可以通过书本学习投资知识，打好理论基础。等自己觉得可以进入市场了就可以拿出一小部分资金专门投资于自己感兴趣的领域试试水。结合前期的理论知识从实践中总结经验，找出一套适合自己分析行情的办法。只有这样无论市场如何变化始终都对自己的分析充满自信，做到不盲目跟风。

2、每个人的风险偏好和承受能力都不一样，适合别人的投资方法不一定适合自己。在投资过程中不要人云亦云，不要受周边的环境影响，独立研究，用数据说话，理性辨别信息和噪声，对每一项投资都要做到有理有据。

3、不断完善法规制度，及时完整地披露信息，监管机构履行好监督职能，鼓励不符合上市条件的上市公司主动申请退市。同时，投资者可以选择一些不那么富于变化、有刚性需求、价格弹性小的行业，长期持有以获取经常性收益，如食品行业。

（三）提升自身的投资素养

1、培养良好的投资心态。炒股其实炒的一种心态，在纷繁复杂的股票市场中，拥有良好的投资心态是成功的关键。在股票市场中，投资者需加强自我认知，对自己的能力、知识水平有一个清楚的认识，在自己的能力范围内投资，不断总结经验，掌握投资技巧，提高自身独立思考的能力。同时在股票市场中，个人投资者还需提高自身心理素质，在面对股市暴涨暴跌的现象时能够自我控制，减少盲目性，坚持自身的投资原则，不要被市场假象所迷惑。

2、培养良好的风险意识。在投资决策过程中，风险和收益是相伴而生的，投资者不仅要清楚地知道自己的风险承受能力还需时刻意识到风险客观存在，这样投资者在做投资决策时才不会只是单方面的考虑收益而忽视风险的存在。一个成熟的投资者在投资决策前期会做好风险防范准备工作，比如买些必要的保险，预计好3～6个月的开支以确保基本的生活物质需求，设置合理的止损止盈点以控制损失固定收益。

（四）树立良好的投资理念。在股票投资领域里，不同的投资理念会导致不同的投资风格，当然也会带来不同的投资收益，所以建立一个符合当代经济实际情况的投资理念才是至关重要的。

1、学好股票投资知识，提高财务分析能力。投资知识是时刻更新变化的，想要在投资这条道路上走得更远，需要不断的学习，完善自己。多与人交流投资心得，汲取各家之长。

2、对股票市场要有一个正确的认识，控制好自己的情绪。不能只关注收益而忽略风险，面对复杂多变的股票市场，投资者要有明确的投资目标，冷静对待盈亏，理性对待股价波动。

3、与国家发展大计保持一致，不要逆势而为。政府部門出台的一系列宏观政策都是有针对性的，时常关注国家重点扶持的领域，投资于符合国家政策导向的行业，合理利用技术指标选择买卖时机，确立长期持有的观念。

4、放下功利心。在股票市场中，急功近利是一大禁忌，不要想着通过股票市场来实现一夜暴富，财富是一个慢慢积累的过程，根据自己的实际能力，建立一个适合自己风险承受能力的投资规模，坚持自己的投资原则，进行稳健投资。

总之，想要成为一名合格的股票投资者不仅要有专业的投资知识还需要具备正确的投资理念和良好的风险意识。不盲目跟风，量力而行，严格遵守法律法规，共同维护市场交易，确保股票市场有条不紊地进行。

主要参考文献：

[1]金卉仪.证券市场个人投资者行为分析[J].中国商论，2017（25）.

[2]郝紫琪.基于行为金融学的个人投资心理行为分析[J].现代商业，2017（26）.

[3]明春.股票市场投资者非理性行为研究[J].四川职业技术学院学报，2012.22（5）.