企业债券融资的风险防范与控制探讨

曾志发

摘要：企业债券融资风险遍布企业内外各方面环节中，不仅受到企业管理水平，还受到外部市场环境的影响。要充分分析风险环节与特点，做好企业内外部管控，优化企业管理水准，提升企业抗风险能力，让企业债券融资更大程度地帮助企业发展。本文从企业债券融资的风险防范与控制角度出发，给有关工作提供参考意见。

关键词：企业；债券融资；风险；防范；控制

在我国金融市场中，债权融资属于相对新兴的金融工具。资本市场的不断成熟发展，让债券融资成为我国上市公司进行再融资的有效方法，扩展了企业融资渠道，提升了企业融资水平，有效的为企业发展提供更强的经济支持。但是在债券融资为企业发展提供帮助的同时，也需要防控由此带来的债券融资风险。

一、企业债券融资风险基本情况

债券融资所存在的功能，首先，企业获得便捷的筹资渠道；其次，在收益的比例上相对较低，但是适合低风险、高收益的投资需求；最后，可以让投资组合品种水平得到优化，由此来减少投资所存在的风险问题。但是这些价值的背后也存在诸多的风险。与股权风险不同，债券融资对应的风险集中在担保风险与财务风险。其中担保风险主要指代由于诸多不确定因素引发的企业担保业务上风险与损失；财务风险主要指代企业财务结构上缺乏科学合理性以及不恰当的融资导致企业没有偿债能力，进而引发投资预期收益出现减少的情况。

（一）企业债券融资存在发行风险

该风险主要指代企业由于无法依照预期方案做好债券出售，进而导致融资计划失败。部分企业在私募债券推出的初始阶段被专业的机构投资者快速的购买完毕，但是在之后的发行速度相对减缓，甚至部分发售会暂停，遇到更大的推出难度。其中部分是由于企业自身的抗风险能力弱，从而导致对外在经济环境的敏感度高，容易因为外在环境的波动导致企业内部的运营异常。私募债券本身有较高的风险性，同时因为缺乏充分的流动性，由此导致很多机构投资者会对该情况保持观望状况，整体的参与意愿相对较弱，尤其是属于中小企业的私募债方面，问题更为突出。该发行风险会导致发行人与承销商双方面的利益受损，同时也会导致私募债整体的发行期限相对延长，整体的运作成本提升。甚至对于部分私募债而言，无法正常发售，或者直接出现发行失败的状况。

（二）企业债券融资存在偿债风险

该风险主要是在企业精细债务融资之后在到期后无法承诺兑现偿还债权人本息所出现的风险问题。而企业自身的偿债能力受到企业自身运营收益的极大影响。如果因为外在经济环境的刺激波动，容易导致企业自身运营状况不佳，从而导致偿债风险出现。这种状况一旦出现，债权人则可以要求企业进行破产清算。过去发债企业一般集中在国企中，通过有政府的担保。近些年，因为较多国企出现偿债能力缺乏导致的破产状况，甚至需要地方政府担保辅助来達到到期兑付。但是如果属于民营中小企业，则基本无强有力的担保方，进而出现偿债风险时，直接接受破产结果。

（三）企业债券融资的流动风险

一般私募债多属于非公开发行状况，如果投资人符合交易所的私募债资格，就可以进行投资活动的参与。其对象主要集中在证券、银行、信托、基金与保险有关方面。整体的交易活动的活跃度更多程度受到投资者分布、投资者交易医院与宏观经济状况而定，对于发行主体而言，无法有效地确保债券持有人可以在时间上灵活自主以及足额交易持有的债券，因此也会引发交易引发的风险。私募债具体的流动性情况与当下债券市场状况有密切关系，如果债券市场本身在不断完善与快速发展，则有关流动性风险则会更好地化解。

（四）企业债券融资的市场风险

对于企业债券融资而言，最为不可控的当属于市场风险的冲击。该风险主要指代未来市场价值的波动不稳定引发的风险，其中包括股票价格、汇率与商品价格等，这些不稳定状况容易导致私募债出现价格与收益率方面的改变，进而引发投资者与企业各方面的损失。该风险对所有债券类型都会构成风险冲击，而整体需要依赖国家宏观经济的周期性变化。

二、企业债券融资的风险防范与控制对策

（一）注重企业规范化管理

要防控企业债券融资风险，首先要对企业自身管理运作进行规范化管控。需要让企业内部有明确的岗位职责划分，保证工作开展的专业性，要对有关工作职责、权限范围与审批流程做有效规范化管理。要开债券融资工作的专项岗位，实行责任制管理，提升岗位工作人员工作专业水准。在有关工作过程中需要明确权责划分，避免工作的混淆与无序，做好各方面的制约与监督管理。避免一人管理多项不同专业的工作，要确保融资业务开展的专业化。在债券融资方面要完善授权批准制度内容，严格执行规范操作标准，要规范审批人有关权限与责任内容，明确经办人有关职责，让授权批准的程序、方式得到规范管理。要强化债券融资有关凭据与文件的监管，对有关工作责任人做岗位责任设定。

（二）完善融资方案、执行与偿付流程

在企业债券融资工作上，需要将全流程工作规范化，有效地做好预见性问题的防控设定，提升工作推进的有序性。在融资方案方面，需要对照有关国家法律法规内容，对融资规模、用途、结构等情况做明确的规划设计。在融资方案设计的过程中需要充分立足于企业经营范围、投资效益与融资成本可接纳的程度、偿付水平等情况，保证因地制宜的展开。要做好私募债市场环境状况的预估判断，有效地降低发行风险。已经获取的融资方案，需要依照程序与中介机构签订融资协议与合同内容。要寻找具有专业资质与信用度良好的证券承销中介机构。在获得私募债融资的资金后，需要做好有效准确的会计记录。需要依照原有的融资方案做好资金使用，同时依据市场环境的变化而合理的做好资金用途的灵活调整，同时获得有关审批手续，避免资金用途随意的变更。要充分地考虑到自身企业资金结构与偿债水平，由此保证现金流的合理状况，及时的做好债券兑付，尽可能地减少偿债风险。要做好风险防控机制，对融资所有流程环节中有关信息做及时的采集评估，及时发现问题，整理反馈，提出应对措施。要不断地提升企业自身的管理水平，由此来提升风险防控的能力。让信息得到及时有效的传递，避免问题隐藏导致的严重化结果。要将有关工作责任分配到各有关岗位与部门中，发挥各部门与岗位在信息管理上的责任感，从而保证信息质量。

（三）注重企业内部监督控制

在企业内部，要充分发挥好内部审计员的价值，要引起领导层的足够重视，保证审计员专业能力扎实，能够有效地发挥内部监督管理的效果。动态的做好内部控制有关价值的实现，对内控有关结构与运作做动态性的检查与评估，及时发现企业内部控制有关环节的疏漏与风险问题。尽可能地对企业内部存在的失控程度、性质、环节、影响性做有效地掌握。要对监督管理工作形成书面评估报告，做好私募债融资有关控制工作的评价。要对企业内部财务资料有关的完整、真实可靠与资金运用状况做有效的审核了解，由此来减少企业运转中可能存在的财务风险问题。

（四）有效运用外部监督辅助

要充分完善企业债券融资的外部监督管理。国家层面需要不断的依据实际情况做好法律法規的设计，完善法律监督作用。要针对证券法、物权法、公司法、破产法有关内容的完善与调整，促使有关管理部门依照法律法规有序的展开对企业的与市场的监督管理工作，让整个市场的监督管理水平不断地提升，让资本市场能够在和谐健康的氛围中持续向前。要注重私募债有关辖区的监管责任制设定，对有关工作进行责任划分，明确权责义务，有效的提升管理成效。私募债在外部健全的法律制度环境下，可以有效地确保债权人的权益，同时也让企业在规范的运营状况下发展，降低发行方的有关风险。

（五）完善科学监管体系

要对债券发行有关工作做全面的监督管理，对发行程序的专业公正运作做监督，避免企业在融资方面虚构信息内容或者欺诈，注重有关产品的监督管理。如果有企业违规情况，需要发挥监管部门的处理权利，让制度得到有效的执行，提升企业对有关法律法规内容的敬畏，保证法制化管理的有效性与自觉性，进而降低违规频次与严重程度。监管部门需要对承销机构做强化管理，同时在会计师事务所与律师事务所、评级公司方面做好管理规范，避免有关中介结构参与到虚假操作行为中，保证企业尊崇诚实守信原则参与到债券融资环节中。

结束语

企业债券融资在市场经济环境中会越来越常见，但是出现的问题也更加多样化。在解决旧问题的同时，还会出现更多的新问题。因此，要不断地做好问题解决的端正态度，努力遏制不良风气的形成，让企业债券融资有一个健康的发展环境，为各方面利益提供保障，避免金融市场恶性事件的发生。

参考文献：

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