养老“第三支柱”快速成长

王纯

今年3月初，中国证监会发布了《养老目标证券投资基金指引（试行）》（中国证券监督管理委员会公告〔2018〕2号）。继8月6日首批14只养老目标基金获批之后，近日又有9家基金公司申报的12只养老目标基金再获证监会下发的“准生证”。

据公开信息披露，目前至少有三只养老目标基金已结束募集进入运行阶段。“华夏养老2040基金”于8月28日起发行，原定于9月17日结束募集，实际提前了6天结束。“中欧养老2035基金”自9月10日起开始发行，仅用13个工作日便提前结束募集。

养老目标基金跟个人养老有什么关系

《养老目标证券投资基金指引（试行）》第二条规定：“养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。”由此可知，养老目标基金是一种特殊性质和目的的公募基金产品，通俗地说，它是一种专门指向养老的投资产品，是个人购买的以养老储备等为目的的增值产品，和普通基金相比具有稳定性和长期性等特点。

需要注意的是，养老目标基金不同于养老金，它实际上是国家推出的一种用于个人筹措养老金的投资产品。

东亚银行雅宝路支行副行长闫言介绍说，证监会《指引》的出台和实施说明我国养老体系正在健全和完善，它对于我国居民的个人养老是一项积极的补充，老百姓多了一个储备养老金的新投资渠道。我国养老体系有重要的三个支柱，第一支柱是养老保险制度，就是常说的养老金，目前的重要事实是全国养老金压力很大，替代率下降已经有无法逆转的趋势；第二支柱是企业补充养老制度，就是企业年金和职业年金，对于我们个人来说，这一支柱的发展取决于所在企业的规模、企业决策和员工福利等；第三大支柱是个人储蓄养老金制度，包括商业养老保险、在试点的个税递延养老保险以及今年出台《指引》并在下半年快速发展的公募养老目标基金。从业内判断，现在以公募养老目标基金为载体的养老第三支柱已经越来越重要。

举个例子说，在发达国家第三支柱养老金的替代率能够达到35%，假如我国也能做到30%左右的替代率，加上第一支柱里的退休养老金，这样养老准备就很充分了。作为退休养老的普通老百姓，退休之后可以保有70%的退休前收入，养老的安全感和体验就会比现在好很多。

养老目标基金和普通投资基金、商业养老保险有所不同，比如，养老目标基金运作模式突出资金安全和资产配置，在发展初期主要采用FOF（一种专门投资于其他投资基金的基金，也称“基金中的基金”）形式运作，合理的长期收益是重点，同时又有便捷性，操作简单，可以一站式投资。再比如，它会设置封闭期或投资者最短持有期限，期限比很多基金要长，这是为了避免短期频繁申购赎回对基金投资策略和业绩的影响。此外，它跟大多数养老基金的费率也有区别，我们国家鼓励基金管理人设置优惠的费率，让利于民，支持投资者进行长期养老投资。

养老基金该不该买

现阶段我国居民的养老方式主要有社会养老（如社会保险、补充养老保险、最低生活保障、社会救济等）、个人商业养老（如各种长期寿险等）、个人养老（个人储蓄存款等）等方式。为了满足部分个人以追求养老资产的长期稳健增值的目的，引导投资者选择适合的长期养老投资产品，国家在吸收了国外如美国、英国、德国和我国香港地区的长期养老投资产品经验的基础上，推出了适合我国国情的新的个人筹措养老金方式的投资新产品。因此，养老目标基金是个人筹措养老资金的一种新方式。

中国注册税务师协会业务拓展与法制建设委员会委员唐守信说，根据《指引》的规定以及目前各家基金公司推出的养老目标基金产品说明来看，初期养老目标基金采用FOF形式，把募集来的钱全部投资于目前市场上正常销售的公募基金，而非直接投资于股市或者债市。采用FOF形式，也决定了养老目标基金的收益率不会太高，基本能达到市场投资的平均水平，投资的风险相对也较低。

另外，养老目标基金鼓励投资者长期持有，加上《指引》要求养老目标基金的产品管理费率低等原因，如果你近期或短期内有养老资金的需求，手中有富余资金，但缺少投资理财经验或没有投资理财精力，可以选择适当购买各家推出的养老目标基金，以实现你的以追求养老资产的长期稳健增值的目的。

金融人士普遍认为，2018年是养老目标基金非常受重视的一年。11月16日刚刚结束的第二届“养老金与投资”论坛上，证监会副主席李超就以“推动资产配置发展服务养老保障大局”为主题发表了演讲。他其中介绍道：“截至2018年9月末，我国基金业受托管理社保基金、基本养老金、企业年金等各类养老金已达1.66万亿元，是我国养老金市场的主要投资管理队伍。与此同时，公募基金发展20年来，积累了丰富的服务个人投资者的能力和经验，公募基金个人投资者有效账户数已达到5亿户。在当前我国养老金市场化投资运营进程加速、个人养老金即将转入常规发展的大背景下，下一步，中国证监会将进一步引导长期投资行为，培育专业机构投资者，为各类养老金的投资管理创造良好的市场环境。证监会将支持基金中基金（FOF）发展，大力发展养老目标基金，强化为个人投资者提供资产配置的导向，满足不同生命周期、不同风险偏好投资者的投资需求。”

具体到老百姓个人该不该买的问题，因为现阶段股市、债市等投资市场行情低迷的状况，新基金的发行规模都不太乐观，公募基金正在积极地制定策略，对长期性的投资渠道、价值投资配置以及金融衍生工具的运用等进行着全面规划规范，从长远发展上它有利于个人养老金的补充和引导，但是时间和机会对投资来讲很重要。养老目标基金是基金，是一项个人投资，怎么买、何时买主要还是取决于个人的养老规划，以及投资经验、投资理念等综合因素。在初期建议人们要积极的关注学习，培养基础的基金投资风险意识、设立长期的期限类规划配置等投资习惯，不能盲目地随意选择。

它能解决我们的养老问题吗

养老是个大的系统工程，需要通过一系列的、不同层次的方式、不拘一格的形式来解决和完善，仅靠投资养老目标基金是不能满足所有人的养老需求的。但是，通过推出养老目标基金，可以增加我们的筹措养老资金的手段，完善我们的养老保障体系和实现途径，满足不同的个体对养老的需求。另外，从鼓励投资的角度，建议国家对个人投资养老目标基金行为给以适当的税收优惠。

相关金融人士认为，“第三支柱”在我国有巨大的发展空间和潜力，它在长远发展中承担的养老比重会越来越大，这是国际上成熟養老体系的经验，也是个人养老规划的趋势。建议老百姓从“储蓄养老”逐渐转向“投资养老”，在发达国家，养老目标基金早已是一项非常重要的养老储备，占比和发展程度远高于我国，他们有很多先进的基金管理模式可供我们参考借鉴，但是要做到真正让老百姓的养老钱、保命钱实现长期投资，需要国家在政策层面上给予规范和把关，需要公募基金承担起积极投资管理、做好保值增值的重任，更需要老百姓的参与和检验，这是一个长期的过程，它有巨大的发展潜力，但需要摸索，也会遭遇曲折。