分级基金量化投资策略构建及其应用研究

张宇林

摘 要：随着我国经济社会的快速发展，在金融领域出现许多新的事物，分级基金以及对分级基金进行量化投资这两种概念的出现，促进了我国市场经济的发展。分级基金其与传统的普通基金相比具有先进性，分级基金为人们提供了更加全面的基金投资方式，是对传统基金的创新型发展，对分级基金的收益与风险进行量化，能够促进人们更好地对分级基金进行投资，具有传统投资方式不可比拟的先进性。

关键词：分级基金量化；投资策略；措施探究

引言：

分级基金量化投资内涵丰富，由于其具有先进性、科学性、广泛性，在我国现阶段市场经济活动中受到人们的关注与欢迎。其在进行量化投资时，能够对分级基金的风险与收益进行量化，寻找分级基金投资中存在的市场规律，创新投资方式，对其进行有效的量化把握。但在实际的分级基金量化投资策略应用中，受传统投资理念根深蒂固以及应用能力不足等原因的影响，使得分级基金量化投资在实际应用中的成果并不显著，在此对其进行研究分析。

一、分级基金量化投资定义

基金即为某种目的而设立的具有一定数量的资金。目前我国的基金多为封闭式基金，其主要受国人传统思想的影响；开放式基金是世界各国基金运作的基本形式之一，在我国开放式基金则是大势所趋。分级基金作为结构型基金，是对基金的收益或者净资产在同一种投资组合下进行两级或者多级的分级，其在分级时不同级别的基金收益与风险不同，主要目的在于将基金分成不同份额以满足对风险与收益要求不同的投资群体。目前融资型分级基金为主要研究方向，其可将母基金分为A类和B类份额的基金，A类基金具有风险小、收益稳定的特点，而B类基金则随着市场经济杠杆变动而变动，风险大，收益不稳定，杠杆水平越高则B基金的价格波动越大，且母基金净值越高价格越高，A类份额基金在市场上流动性高，能够对投资者的资金进行很好的管理，而B类份额基金则能够使投资者在短期内获得更大的利益，例如申万菱信申万进取份额的最高杠杆可以达到11倍[1]。分级基金的量化投资是通过对分级基金进行科学投资模型的建立，为投资者提供具有科学数据依据的分级基金投资策略，区别于传统投资中凭借投资经验个人主观意志的投资方式，而是对分级基金投资的风险和收益进行建模，寻找市场经济的一般规律，从而在权衡利弊后进行正确的投资选择。

二、分级基金量化投资策略构建

（一）根据分级基金类型进行量化构建投资策略

分级基金将风险与收益进行划分，分为高风险高收益和低风险低收益两种，基金类型有股票型、指数型、债券型，按照杠杆比例可分为4：6、1：1、2：1、7：3、8：2、1：4六类，按照分级份额开放程度分为封闭式、开放式、半封闭式，其不同类型的基金有不同的性质，应对其进行不同的量化投资策略构建，在A类份额基金进行量化时可以内含信息进行数据性的把握，例如隐含收益率可以很好的衡量投资价值，招商大宗商品A隐含收益率为7.56%高于其他基金，可进行量化投资策略构建，B类份额基金则可根据基金杠杆进行抢反弹资产配置等多种配置选择的量化投资策略构建。

（二）利用分级基金特性进行量化构建投资策略

分级基金可分为多级，且不同级别的基金有不同的特性，在进行构建量化投资策略时，需要对不同份额的基金特性进行具体的把握，从而为投资提供辅助信息。进行分级基金量化投资策略构建应量化分级基金的股种、投资时机，对不同基金的期货进行量化，分级基金的收益存在波动性，利用此特性对分级基金从不合理收益回到合理收益阶段进行有效量化构建投资策略，如2013年由于“钱荒”的出现导致国联安双禧A下跌最多超过8%，但随之得到恢复，其恢复过程可进行有效的量化投资。量化投资对分级基金的应用可进行统计套利机制的建立，市场经济活动具有未知性，量化投资策略的构建则是在未知中依靠已知的条件对分级基金进行预测投资，提供数据信息的支持，在进行分级基金量化投资时根据交易机制、基金杠杆、产品设计等多方面信息，建立分级基金量化投资模型，进行反弹时机、折溢价套利机会等多种投资机会[2]。

三、 分级基金量化投资策略应用

（一）分級基金量化投资策略的应用现状

在我国的分级基金量化投资策略应用上，由于首先在理论知识掌握方面存在着问题，分级基金以及量化投资策略都是新兴的事物，投资者对其具体内涵存在理解度不足的状况，量化投资的理念在国外以接近成熟，但在我国经济市场分级基金量化投资策略应用方面尚不成熟且显稚嫩，投资者们受传统投资理念的影响，在进行投资时更多依靠自身多年的投资经验和主观臆断进行分级基金的投资，使得量化投资在我国投资者的理解中具有神秘化、高级化的形象，因此无法受到广泛的应用，投资者对市场规律把握不足，认为无法对分级基金投资进行量化[3]。其次，在分级基金量化策略构建方面存在技术上的支持问题，在实际应用中建模能力不足，分级基金管理者对其无法依据专业先进的手段进行分级基金收益与风险的建模，同时对于经济市场的变化把握不足，导致量化投资策略具有滞后性等不足。最后，我国基金产品众多，但分级基金虽作为创新型的基金产品，在实际基金分级时存在数量多、品质不高的现状，且投资者对分级基金投资的量化把握不足，无法对其进行正确的投资，分级基金以及量化投资策略创新度不足。

（二）促进分级基金量化投资策略应用的措施

量化分级基金的收益进行正确投资策略构建，首先应对量化投资以及分级基金有准确的认识与把握，在理论和实践应用两方面对分级基金量化投资进行研究。积极学习借鉴国外先进分级基金量化投资策略，促进量化投资在分级基金中的广泛应用，并且培养具有专业技能的量化投资建模人员，积极引进先进的分级基金量化投资策略构建人员，使其能够充分掌握市场信息变动，灵活机动性调整量化建模。同时具有先进的基金管理理念，从更新变动的金融市场中寻找分级基金变动的规律，构建具有科学性的分级基金量化投资模型。其次，创新发展我国现有基金，促进其功能工具化的转变，为人们提供多种资金管理方式，并辅助量化投资的理念，进行多方式的基金投资，如在分级基金中A类份额基金具备稳定性，其投资后可获得指定的约定收益，量化投资建模应依据此特性对其进行基金收益建模，将1年定存+3%、1年定存+4%、1年定存+6%等不同的基金进行量化，同时A类份额基金在市场交易价较低的时候可以折价买入，对此进行基金量化模型构建，例如构建银华90折算前净值0.645，份额10000，折算后净值1，份额6450，将其进行量化，为投资者提供数据性的支持，促进投资方式更加便利、简单、符合投资者的需求[4]。

四、 结束语

综上所述，分级基金的出现能够符合不同投资者的需求，对分级基金进行量化投资能够有效降低基金投资的风险，对其进行科学投资模型的建立使投资有据可依，但在市场经济活跃变化的大背景下，分级基金的量化投资需要不断对自身建模等量化方式进行创新发展，以提供更可靠更具有科学性的分级基金投资策略，目前分级基金的量化投资策略尚不完善，且分级基金在我国并不成熟，对此应对先进的量化投资策略以及分级基金投资理念进行借鉴学习。

参考文献：

[1]邹春来.分级型股票基金的设计原理及投资策略[J].经济视角，2014（7）：21-22.

[2]余斌.分级基金：量化投资中的“瑞士军刀”[J].股市动态分析，2014（13）：72.

[3]吴宇锋.探讨分级基金投资策略[J].时代金融（中旬），2015（8）：270-271.

[4]杨鹿野.股票分级基金的投资分析[J].中国商论，2015（21）：82-84.