论资本运作在企业成长过程中的运营

新疆中泰化学股份有限公司

随着社会的发展，企业的规模在不断扩张，而为了筹集用于扩张的足额资金，不同企业往往会采取不同的策略，如股票上市、兼并上市、跨国投资经营策略，或者参股联合、利用外资嫁接改造、二级市场产权转让、无形资产资本化策略等等，而具体采用何种策略，怎样实现资本运作，值得思考。

一、具有经营优势的企业资本运作策略

(一)股票上市策略

有实力的企业可以采取公开发行股票的方式，在广泛的社会范围内募集资本，这种策略是相对高级的。但目前国内许多企业都盲目地保持“上市情结”，错误地认为只有上市才是王道。而事实上，一个企业是选择负债经营或者募集股份的方式，都是有利有弊的。每个企业都必然会保持一个恰当的负债比例，若没有则会造成负债资源的浪费，比如利率较低的银行融资，就可以成为一个不错的筹资渠道。如果负债经营也能实现顺利发展，那么上市就不再特别重要了，一个经营良好的企业可以通过外部融资给投资者获利的机会，而经营不善的则是在融他人的钱财。

(二)兼并上市策略

兼并上市，是指用购买、吸收、近期股市和承担债务等方法并购经营能力更差的企业的策略。企业如果有了并购的打算，首先要制定出科学合理的战略方法，以此引导并购活动的顺利完成。

(三)跨国投资经营策略

目前，在全球化不断加剧的情况下，国际经营也打开了全新的格局，不再局限于传统的直接出口、间接出口和补偿贸易等简单的活动方面，而是兴起了更复杂更高级的资本运作形式。目前，有发展优势的大型企业完全可以通过合资或独立经营、跨国并购、海外上市等方法，在国外注资建厂、使用国外资本等生产要素，实现更高级的发展。

二、具有优势潜力的企业资本运作策略

(一)参股联合策略

在经营过程中，由不同的法人共同出资，认购一定的股份，从而组成一个有限责任公司，或在企业内采取劳动和资本合作二者兼具的新形式，建立一个股份合作制企业。

(二)利用外资嫁接改造的策略

随着中国市场的不断开放，许多国外的生产资源涌进国门，而许多囿于资金制约的国内厂商，可以吸引外商参与，与其一起建立一个合资企业。采用这种的方法，可以解决内部资金不足的问题，借助国外资本优势，还可以附带引入国外的新技术和新管理模式，走捷径。

(三)二级市场产权转让策略

因为经济条件及发展情况等原因无法迅速上市的企业，可以在二级市场上采取买“壳”上市或公开募资等方式，完成规模的扩张。借壳上市的方法是最近几年新兴起的先进模式，它能够采用投资控股的途径实现规模扩张的目的，实现股本上升，募资量将进一步提升，在节约上市时间的同时改善了发展的效率。

(四)无形资产资本化策略

在目前的市场形势中，越来越多的企业开始重视商誉、服务、商标、专利等重要的无形资产，这构成了一个企业发展的软实力，成为其资本运作的新领域。不只是优势企业可以借助品牌形象、技术水平等扩大其资本规模，中小型企业也能够从无形资产下手，试图盘活资产、筹集资金。

三、经营较为劣势的企业资本运作策略

经营不善的企业，其资产状况必然不容乐观，但依然可以采取恰当的资本运作方法来改善经营的困境，实现最好的经营效果。只是简单粗暴地将劣势企业的资本运作定义为“破产、逃债、员工失业”等概念，是极为片面的观点。这类企业可以采取租赁、托管、投靠联合、债务重组、转让闲置固定资产等方式，谋求发展的转机。在必要的时候，还可以对负债无力偿还的企业提出要求，将对其的投资转换为股权模式，甚至投入较大额的资金实现控股。

四、扭亏无望、严重资不抵债企业的资本运作策略

对于摇摇欲坠的企业来说，最常见的资本运作方式就是拍卖出售、折细变现、破产重组。特别是部分难以盈利、内部员工多、丧失发展潜力的单位，以拍卖的途径，可以使企业被整体出售。而其中部分严重资不抵债、扭亏无望的企业，则可以按照《破产法》的要求进行破产处理。

五、资本运作中认识上需要校正的几个观念

(一)认为资本运作高于生产经营

在企业的长期发展中，资本被称作发展命脉，无疑是最为基础的一个生产要素，但是在企业发展中，资本运作的作用绝对不是万能的，错误地将其置于生产经营之上，是不利于企业发展的。还有部分企业认为通过资本运作就完全可以达到资本增值，这也是极为片面的观点。于是，在这样的观念指导下，部分企业只抓资本运作这个点，在行业及区域周边进行大规模扩张，转而轻视了主营业务的进展，这就产生了使资本运作误入歧途的风险。资本运作诚然能够帮助企业快速实现扩张，通过其募集的资本提升其知名度，抢占市场份额。但从本质上来说，资本运作只是一种方法，是一种促进企业发展的先进手段，但绝对无法构成企业立足的根基，因此其必须服从生产经营。唯有在健康经营、提供优质产品的基础上，才能得到市场认可，保证资本运作的顺利完成。

(二)认为资本运作是解困和增效的良方

在市场中，不乏企业错误地运用资本运作策略的案例，比如部分国企就是在发现连年亏损时才贸然开始运作，而部分经营良好的企业则将其置之不理，以为高枕无忧，无需运作。而实质上，是否进行资本运作，不是因为资本运作有无优势，而是要根据企业现状，用恰当的方法和科学的理念，积极而合理地展开资本运作。不只是面临亏损的企业需要，有发展优势的企业更需要，通过必要的资本运作，能够为企业筹集更多的资本资源，促进其打开更大的市场空间，实现快速发展。

(三)盲目追求多元化经营

为兼并、收购某些与自己主业无关的企业，实行多元化经营，会降低企业的经营风险。但实际上，如果企业实行无关联多元化经营战略，不太熟悉所进入的行业，分散了主营业务的精力，反而会加大风险。

(四)认为搞资本运作就是单纯的资本扩张

资本运作的一大特征就是能够达到低成本的规模扩大，而出于这个原因，部分企业将资本运作看作是扩张的捷径，过分看重资本运作的环节及其作用，却对其募集资金的后续工作方面没有跟上，其结果不但资本运作的意义和效果没有发挥，甚至可能使扩张后企业面临种种的危机。

六、结语

综上所述，加强对资本运作在企业成长过程中的运营问题的探讨，对于促进企业发展意义重大。相关人员需要明确具有经营优势的企业资本运作策略、具有优势潜力的企业资本运作策略、经营较为劣势的企业资本运作策略、扭亏无望或严重资不抵债企业的资本运作策略等等不同方面的内容；并且把握资本运作中认识上需要校正的几个观念——如认为资本运作高于生产经营、认为资本运作是解困和增效的良方、盲目追求多元化经营、认为搞资本运作就是单纯的资本扩张等等。