基于比特币案例的货币特质研究

陈 创 万 婷

(江苏大学财经学院，江苏 镇江 212013)

1 比特币发展的原因

2007年．由次级债务危机(sub-prime mortgage crisis)引发的美国经济危机爆发。金融机构利用创新技术研发出许多新型金融衍生品。这些虚拟金融产品催生了大量泡沫。在经济良好运行时，这些金融产品带来了可观的收益，然而，一旦发生金融恐慌，之前所创造的一切都会烟消云散。2007年7月，随着美国金融界几件大规模金融机构倒闭事件的发生，美国因次贷危机引发的金融危机四处蔓延。本次危机主要是由于美国国民过度超前消费，特别是美国居民对住房业超前消费以及金融领域过度创新。一些经济收入不稳定的人，甚至无收入者，高额负债。在经济普遍下行的情况下，这些人由于失去工作而最后无法偿还银行。当贷款人形成失业大潮，银行就无法收回贷款，从而导致银行面临资金断链，引发金融危机。在经济总体下行的大趋势下，很可能出现越来越多的人还不起银行贷款。同时，亦有借贷周期变化的原因。经济周期变动使得美国经济本身进入了一个脆弱时间，若是经济运行稳定，国内生产良好则不会有太大问题，然而两相叠加便造成了巨大的破坏。

上述问题的爆发使得人们开始思考信用货币制度在危机中扮演了什么样的角色。现行的信用货币体系是以国家信用为基础，由法律强制规范使用的债务货币。美国的经济危机的爆发，再一次暴露了比特币中存在的问题：

(1)信用货币币值难以确定，极易波动。

信用货币通过信用程序发行，本身无价值。所以最终货币的币值就由被衡量价值即流通商品的价值决定，然而经济体内流通的货币量和经济体内发生的交易量都难以严格统计，所以币值最终又主要依赖公众的信心。这些都导致信用货币的币值波动。

(2)信用货币属于通胀型货币，对政府有诱导绑架之疑。

信用货币的铸币税非常高，所以政府天然有过度发行的倾向。而这将导致流通的货币越来越多，最终导致贬值。货币贬值会严重影响公众的信心，削弱其预期和持有意愿。一方面，导致人民被隐性剥削，影响生活水平；另一方面，这种不信任极可能蔓延至其他机构，进而可能会演变出政府管理危机。

(3)信用货币体系更容易催生存款货币。

在信用货币体系中，银行也会派生货币，这些在促进资金运行速度的同时也会埋下隐患。一方面是资金链的脆弱性，另一方面派生货币带来的超前消费、借贷投资使得经济运行具有波动的周期性。

2 辩证看待比特币

比特币作为一种开源货币，可以说是一次对私人货币时代的回望。比特币的去中心化特质使得政府垄断货币供应的局面被打破。只要具有足够的计算机算力，谁都可以成为比特币的发行者。所以许多比特币的拥护者将比特币看作是未来货币的方向。

第一，他们认为比特币的开源性质和去中心化的特点使得比特币可以打破央行的垄断地位。没有发行机构，那么其发行数量就不会被操纵，从而避免了私人财富的无形流失。

第二，比特币一诞生就具有世界货币的能力。比特币通过网络可以在不经过层层外汇管制机构阻拦下直接跨国，方便快捷极具效率。

第三，比特币是加密货币。能够极好的保护持有人的隐私和利益不被其他人发现。

然而，人们对比特币并不全是一边倒的赞美，确切的说是毁誉参半。一方面，人们认可其特质和技术的先进性；但另一方面，人们否认其具有货币特质，并怀疑比特币希望实现的货币能力是否有意义。

第一，许多专家学者将比特币看作是一场泡沫并认为其不具有货币属性。李翀(2014)认为其只是一种网络投机品，其存在是一场精心编织的骗局。比特币通过编程使其具有诸多货币的优良特性，但这一过程使得很多专家怀疑其本质是否符合货币属性。

第二，系统漏洞的天然存在性使得很多人怀疑其安全性。比特币是人通过编程创造的，较易被黑客发现漏洞并从中牟利。例如，2014年2月，首个比特币交易平台Mt．Cox遭到网络攻击，该平台交易包括用户交易账号中的约75万比特币，以及Mt．Cox交易平台自己持有的约10万比特币不翼而飞，损失约4．67亿美元。Mt．Cox发言人称，比特币软件中存在一个漏洞，黑客可以利用这个漏洞修改交易信息。

第三，人们怀疑很多比特币性质的安全性和合理性。比特币在设计之初就被定位为一种加密货币，然而这种流模式伴随而来了许多问题，如诈骗、洗钱和市场操纵等刑事犯罪成为这种互联网货币流通管理的巨大障碍。人们可以利用这种货币逃避税收或外汇监管，完成非法交易，而由此滋生的贩毒集团或恐怖组织将会给各个国家的社会安定带来重大冲击。

第四，比特币型货币对社会经济无法起到促进作用。作为一种通缩货币，比特币从精神上是封闭利己的，是消极不合作的，不鼓励消费和投资，使人们产生利益或者债务关系。从根本上说，比特币不利于社会经济的整体运行和人与人之间的合作。

综上，我们可以说将比特币看作是货币的未来是不负责任的。它具有反通胀、反集权的人本货币精神，然而，目前其成为投资品的可能大于作为货币的可能。不过其出现和发展，昭示着数字货币逐步进入人们生活，在部分领域代替信用货币的可能。

3 揭示的货币特质

在研究比特币案例后我们发现无论信用货币还是比特币都有缺陷，而且二者对经济的贡献相较并没有一方具有明显优势。所以可以说二者都还走在进化的路上。很多学者认为研究货币发展的方向就应该先研究货币的本质，然后由其本质演化未来方向。李黎力，张红梅(2014)将货币的本质分为基于交易和基于债务两种观点来比较，并最终认为货币的本质应该是基于债务。但是，不得不说，货币的本质其实是一直在变化的，从有价贵金属逐渐演化为现在的纯粹价值符号，甚至是有价数据，货币的本质在不同时期其实一直是在变化的。但是，不论货币的本质如何变化，货币是人类资产组成部分的实质肯定不会变。从资产的角度看货币属性，未来货币特质必须具有以下方面。

3.1 货币的币值稳定是核心

货币的币值是购买力的直接表现，其价值的稳定就决定了资产的稳定。一种货币如果不停恶性贬值，那么个人财富会迅速流失。那么，为了规避损失，人们肯定是抛出手中的货币，转而持有其他资产形式。不被公众持有的货币，无疑将失去其地位。当然，货币的币值也不能升值。币值的不稳定会扰乱价格信号，进而可能提高交易成本、扰乱市场的正常秩序。

3.2 货币的最优特性是流动性

理性的人们会将资产分类，甚至组成资产篮子，而人们持有货币就是为了货币的高流动特性。给货币升值的属性虽然会赢得公众的喜爱，但是却会在无形中降低货币的流动性。人们如果预期其手中的某一项资产会升值，那么大部分人必然是将其持有以待未来的某一时刻将其抛出。货币的流动速度下降会对整体经济造成较大打击。况且，人们的资产表里本身就应该有升值的项目，比如股票、债券、基金等等。所以给货币增加升值的功能并没有必要。

3.3 货币需要有能获得公众信心的名义锚

货币的价值天然有很大程度的虚拟性，因为它总是依赖人的预期。黄金虽然是贵金属而且很多人称赞其价值稳定。然后它其实只是一种黄色的金属，质软，没有什么工业用途，只能做工艺品。所以黄金的价值也有着很强的虚拟性。所以，货币需要有一个名义锚来维护信心，固定价值。这一步就是决定货币“含金量”的关键步骤。

公众的信心，币值的稳定，货币的高流动性可以说是创造货币的关键三要素，只有这个货币三角的同时达成，才能维护好一个货币的良好运行。三者相互之间又可以互相促进，互相维护。公众的信心可以维护币值的稳定和流动性，同时反过来，稳定的币值和广泛的一般可接受性又能提高公众的信心预期。同时，币值稳定性与流动性也是相互辅助的。

4 结语

数字货币目前正处在上升的发展阶段，一方面，诸如美国货币监管委员会和德国财政部等国家将部分数字货币纳入监管范围，成为一种银行业条例下的金融工具，中国人民银行也成立了数字货币研究院，加大对相关技术的研究开发。另一方面，截至2017年12月，比特币在全国数字交易平台普遍崇尚两万美元，比特币全球市值最高已达3000亿美元。数字货币的体量不断扩大，公众对其的信心和接受度不断上升。

伴随着互联网金融的发展和金融全球化的推进，虚拟货币的发展具有很大的上升空间，虽然无法与各实体货币分庭抗礼，但是虚拟货币的出现使得各经济体逐渐减少了对实体货币的需求。信用货币与数字货币各有优劣，各具其能，目前看来二者所擅长的应用场景不仅不存在颠覆与继承的关系，反而有着很强的互补性。未来，也许二者将会相互分工在各自的领域大放光彩。

[1] 李翀．超主权国际货币的构建[M].北京：北京师范大学出版社，2014：212.

[2] 李翀．比特币会成为货币吗[J].当代经济研究，2015(4)：60-65..

[3] 张学翠．经济危机理论原因探析：基于马克思主义经济学视角[J].现代商贸工业,2009.

[4] 李黎力，张红梅.基于交易与基于债务的货币本质观之比较[J].当代财经,2014.

[5] 李黎力.货币国定论:货币理论研究的新进展[D].北京：中国人民大学,2011.

[6] 袁勇, 王飞跃. 区块链技术发展现状与展望[J].自动化学报, 2016, 42(4).