民间资本无意“驰援救市”

为帮助上市公司纾解股票质押风险，多个纾解股票质押风险的政策已在途中。

又一单违约爆出，“养猪第一股”雏鹰农牧宣告债券违约。

11月5日，上海清算所公告，未收到雏鹰农牧集团股份有限公司的2018年度第一期超短期融资券的付息兑付资金。截至11月5日收盘，雏鹰农牧股价报收1.61元。10月19日，该公司股价曾跌至1.37元，为上市8年来最低股价。

纷纷进场纾困

2018年以来不少上市公司股价腰斩，大股东质押股权濒临平仓。其中有15家上市公司累计质押股数超过70%，最高的银亿股份累计质押比达到82.18%。累计质押数量最多的是包钢股份，达109.71亿股，质押总市值达175.54亿元，质押比为24.07%。

民营企业频现债券违约，影响了投资者的信心。不过，纾解民企融资困难和股权质押风险的资管产品正在陆续设立。

11月1日召开的民营企业座谈会指出，对有股权质押平仓风险的民营企业，有关方面和地方要抓紧研究采取特殊措施，帮助企业渡过难关，避免发生企业所有权转移等问题。

此外，政策上也正在向改善民企环境的方向转变。10月22日，中国证监会主席刘士余在中国基金业20周年论坛上明确指出，鼓励私募股权与创投基金积极参与企业并购重组、债转股以及股权融资；优先支持设立主要投资于民营企业的各类股权和债权投资基金。

继中国人寿资管设立目标总规模200亿元“国寿资产-凤凰系列产品”后，11月5日，太平资产发起设立“共赢”系列专项产品完成登记，产品目标总规模80亿元，拟以股或债方式，向有前景、有市场、技术有优势但暂时出现流动性困难的优质上市公司和民营企业提供融资支持。

在开启多领域全方位合作模式的同时，央企与国内外企业股权合作也有望实现新突破。

今年以来，中央和地方层面不断出台具体措施，为民企投资者参与国有企业改革创造公平机会，鼓励民资、外资参与国有企业混合所有制改革，2018版准入负面清单在一二三产业全面放宽市场准入，涉及金融、交通运输、商贸流通、专业服务、制造、基础设施、能源、资源、农业等各领域。

一方面，各地国资纷纷进场纾困；另一方面，上市公司也在积极自救。

上市公司一个找钱的方向是“朋友圈”。拓维信息三季报显示，爱尔眼科董事长陈邦第三季度进入公司前十大股东。据了解，陈邦是通过大宗交易，接盘拓维信息实控人李新宇的减持股份，从而进入股东前十。

李新宇和陈邦同为长沙人，两人私交甚笃，彼此了解，但陈邦本次入股更重要一方面是看好公司发展前景。当问及陈邦为何入股拓维信息，陈邦的反馈更加简单干脆，三个字，“是朋友”。

不过，在大面积的企业质押危机之下，找到给力又有交情的朋友实属不易。

某上市公司董事长回忆起此前几个月的找钱经历，直言“不堪回首”，因为很多关系只有他自己能夠协调，所以经常一天跑两个城市，见两三拨人，结果却收效甚微，经常是从希望到失望。

因此，他在谈起获得解困曙光的那一刻，也是少有的红了眼眶，用的描述词语是“回到人间”。

民间资本无意债权

那么，民间资本是否会积极参与驰援计划呢？多家私募基金公司表示没有兴趣。

一家深圳的美元基金PE的董事表示：“经济形势不好，不会考虑驰援。”

一家北京的PE公司负责人表示，民间资金不会参与债权的“驰援救市”。“国有资金借给A股上市公司，大股东拿这笔钱去作为平仓的资金交给股权质押方，避免他的股票强制平仓。这实际上是一个债，未来的股价回升了这个债要还给政府。”

“这种借款，实际上质押物，包括保障措施并不充分，在这种情况下，民间资金不会参与。”

“给上市公司大股东的借款，理论上来说是不符合风控条件的，或者说质押物不足，保障措施不够，这种情况下的民间资金是不会介入的，所以市场化资金没有参与。”上述北京的PE公司负责人表示。

一位上海PE的合伙人表示：“今年以来股市大幅下跌，很多质押的股份出现了债务问题，这种债务问题主要集中在上市公司股东层面，尤其是大股东层面。近期监管部门出台的关于私募基金参与上市公司并购重组，主要围绕的是上市公司股东的债务问题而展开的。”

“政策的支持，给私募基金的投资提供了更多的投资思路，但由于上市公司有债务问题存在，因此很多私募基金在参与类似项目当中仍然较为谨慎，除非得到基金委托人的支持和同意。”上述PE合伙人表示。

如果驰援上市公司计划仅是债权投资，市场化资本没什么兴趣，但如果是股权投资，则不同了。

市场化资金更愿意参与的是，“看到实际控制人没法还钱了，或者要爆仓，趁机低价获得上市公司控股权或者上市公司前几大股东的权利，这是民间资金正在做的事。”

“现在股市低迷，是好机会，民间资金比较积极。”上述PE董事长表示。

那么民间资金现阶段主要专注于并购上市公司的哪类资产？“肯定是稀缺性的资产，比如说医药的，或者有垄断性的、有牌照的、稀缺的行业，或者有唯一技术的行业，或者不能复制的行业，这类比较特殊的行业，都是民间资金现在在想办法快速布局的领域。”上述PE董事长表示。

一位PE公司合伙人也表示，在股市低迷期，现在一些市场化资本很有兴趣投资代表未来产业发展方向的优质上市公司的股权。