农民创业融资的逆向选择及对策建议——基于信息不对称的研究视角

唐德祥， 胡青波

(重庆理工大学经济金融学院，重庆 400054)

农民创业不仅关系到农民增收、农业增效和农村发展，也是打好农村精准扶贫攻坚战和建设社会主义新农村的重要途径。为了鼓励农民创业，2009年以来国家从《中共中央国务院关于2009年促进农业稳定发展农民持续增收的若干意见》到《国务院办公厅关于支持农民工等人员返乡创业的意见》，出台了一系列与农民创业密切相关的扶持政策。融资难是农民创业的主要障碍之一，为此2015年出台了《关于开展农村承包土地的经营权和农民住房财产权抵押贷款试点的指导意见》，2016年出台了《关于完善农村土地所有权承包权经营权分置办法的意见》，在一定程度上解决了农民创业融资缺乏有效抵押物的难题。然而由于相关配套政策措施不完善，农民创业融资仍然存在诸多的现实障碍。因此，深入研究我国农民创业融资行为的逆向选择并提出有效的解决对策，对于破解农民创业融资困境、促进农民创业和实现农村精准扶贫具有重要的现实意义。国外学者从多角度对农民创业进行研究并形成了丰富的研究成果，其研究主要集中在3个方面：一是关于农民创业动机的研究。Pyysiainen等认为，农民选择创业是因为务农利润的下降促使他们通过创业来改善现状[1]。Petridou等认为，由于农村经济转型驱动了农民对高品质生活的追求，引发了农民创业[2]。二是关于农民创业的影响因素研究。Reijonen等认为，农民创业者本身的创业技能和创业态度在很大程度上决定着创业能否成功[3-4]。但Fuller-Love等却认为，外部环境是创业的主要影响因素，农民创业的关键在于改善农民创业环境，包括制定农民创业政策、完善农村的基础设施，在充分开发利用现有资源、引进外部资源、提高生产效率等3个方面促进农民创业[5-6]。三是关于农民创业融资的研究。Kader等就信用贷款对农民创业的影响进行了深入研究，结果发现，小额贷款、信用贷款能帮助农民创业进而使其政治经济地位在一定程度上得以提升，融资对农民创业有着显著影响[7-8]。近年来，国内学者对我国农民创业也十分关注，并取得了一定的研究成果，主要表现在以下3个方面：一是对农民创业群体的研究(如失地农民、返乡农民工和东西部农民)。郑风田等认为，我国农民创业存在较大的区域差异[9-12]。二是对农民创业融资的研究。赵西华等认为，农民创业的启动资金大多来自于自有资金，向正规金融机构融资难、融资贵，农民创业信贷市场存在明显的信贷约束[13-14]。三是对农民创业的影响因素及其对策研究。朱明芬等从农民创业者自身和外部环境2个层面进行研究，发现农民创业者自身的局限性和金融体系的不完善性是制约农民创业的主要因素，进而从加强自身学习和完善政策2个方面提出了建议[15-17]。现有成果无疑为农民创业的深入研究提供了重要参考，但也存在一定的缺憾：其一，目前农民创业有农村内部创业和农村外部创业2种途径，而现有成果大部分将农民创业限定在农村内部，从而形成了研究视野的局限性和与现实情况的偏离性；其二，现有成果对农民创业融资的研究很少从信息不对称的微观视角对资金需求方(农民创业者)和资金供给方(银行金融机构)进行双向联动研究，从而难以得出更加系统的对策措施。因此，本研究根据逆向选择原理深入探讨农民创业融资困境的形成机理，并通过构建信号传递模型缓解信贷市场上农民创业的逆向选择问题，从而有针对性地提出对策建议。

1 农民创业融资行为的逆向选择及其缓解机制

1.1 农民创业融资行为的逆向选择

在信贷市场上普遍存在逆向选择的现象，农民创业融资也不例外。农民创业融资的逆向选择是指由于信息不对称造成高风险的农民创业者将低风险的农民创业者驱逐出信贷市场，从而使银行金融机构贷款配置扭曲，进而导致信贷市场效率降低。为了更好地研究农民创业融资参与人的行为选择，通过构建经济模型深入分析农民创业融资市场上逆向选择行为的形成机理，因此，作如下假设。

假设1：在农民创业融资市场上，参与人资金需求方(农民创业者)和资金供给方(银行金融机构)都满足追求效用最大化的“理性人”假设。

假设5：资金需求方与资金供给方的风险偏好相同，都认同高风险对应高利率。为了简化分析，此处农民创业者的效用仅考虑来自银行贷款的效用。假定银行贷款的效用量化后等于贷款的利率，即Ue(ε)=i(ε)，则农民创业者的融资净效用函数为：

(1)

(2)

(3)

如此不断重复以上行为n次后，则银行金融机构的贷款利率为：

(4)

假设银行金融机构可以进行无限次的利率调整，当n→∞时，i=i(d)，即银行金融机构最终趋向于选择最高的贷款利率水平d。

由此可见，在信息不对称条件下银行会选择高利率，因此农民创业者在融资市场会产生逆向选择，即风险低的农民创业者因不愿接受高利率而退出信贷市场，从而导致偿还能力强的农民创业者不能得到银行贷款，而风险高的农民创业者因愿意接受高利率反而能得到银行贷款。由于获得贷款的高风险导致农民创业者违约的概率增大，因而银行金融机构贷款的偿还风险大，从而导致银行金融机构对农民创业者信贷失去信心，不愿意把资金贷给农民创业者，出现“惜贷”现象。如此恶性循环，会导致农民创业融资难。因此，如何将低风险农民创业者和高风险农民创业者区分开来，有助于银行金融机构根据农民创业者的类型制定合理的贷款策略，可以在一定程度上缓解由于银行金融机构与农民创业者之间信息不对称而产生的逆向选择，所以如何将2种不同类型的农民创业者区分开来就显得至关重要。

1.2 逆向选择的缓解机制

为了缓解信息不对称条件下农民创业融资的逆向选择问题，应设计有效的缓解机制，把不同类型的农民创业者区分开来。因此，以有融资需求的农民创业者向银行金融机构申请贷款时提供的还款能力证明文件及抵押物作为信号，建立信号传递模型。

综上假设，可以得到农民创业者和银行金融机构的期望利润函数分别为：

UE=pα[W+H-R-Ci(Xj)]+(1-pα)[-G-H-Ci(Xj)]；

(5)

(6)

式中：UE、UB分别表示农民创业者和银行金融机构的期望利润；W表示农民创业者成功后的收益；H表示农民创业者向银行按时还款或到期违约时，对农民创业者造成的声誉收益或损失。

1.2.2 博弈的均衡求解 上述信号传递过程是农民创业者与银行金融机构之间的不完全信息动态博弈过程，精炼贝叶斯均衡是不完全信息动态博弈的基本均衡，信号传递中精炼贝叶斯均衡中包括3种类型的均衡：混同均衡、分离均衡和准分离均衡[18]，下面分别对3种不同类型均衡下的博弈均衡进行分析。

首先，混同均衡是指2种不同类型的农民创业者在信号传递过程中发送相同的信号，银行金融机构不能在收到信号后根据贝叶斯法则修正先验概率，即p(θ/X)=p(θ)，此时贝叶斯均衡有以下4种情况。

(7)

(8)

(9)

(10)

其次，准分离均衡是指一种类型的农民创业者可以随意发送X1、X22种信号，另一种类型的农民创业者只可以发送某一种特定的信号X1或X2。本研究假设θ1的依存类型是X2，θ2的依存类型是X2，在实际生活中作为好类型的θ1会选择发送信号X1，而不会选择发送包含不利于申请贷款的信号X2；但对于θ2类型的农民创业者来说，为了获得银行贷款就有可能发送信号X1，但须要付出成本C去粉饰，因此银行金融机构观测到信号后得到后验概率为0

最后，分离均衡是指农民创业者的2种类型参与人向银行金融机构传递不同的信号，银行金融机构收到信号后就能够准确判断农民创业者的类型，其对应的后验概率为p(θ1/X1)=1，P(θ2/X1)=0，P(θ2/X2)=1，P(θ1/X2)=0，即混合均衡下的第1、第4种情况。假定在分离均衡状态下，银行贷款给θ1类型的农民创业者的期望利润大于贷款给θ2类型的农民创业者的期望利润。

在现实生活中，存在的均衡往往是准分离均衡。银行金融机构知道在申请贷款时，好类型的θ1农民创业者没有动力发送信号X2来降低自己成功贷款的概率，所以只会发送信号X1；但处于劣势的θ2类型的农民创业者就有动力发送虚假信号X1来进行伪装，但由于发送信号X1须要付出粉饰成本，就导致θ2类型的农民创业者并不一定会发送信号X1。所以，其关键在于分析银行金融机构与农民创业者之间博弈的准分离均衡和分离均衡。因为银行金融机构在分离均衡与准分离均衡下的期望利润区别在于判断类型为θ2的农民创业者是否会传递信号X1，所以当银行金融机构观测到信号X1时，有必要分析准分离均衡与分离均衡状态下银行金融机构的期望利润情况。

在准分离均衡状态下，当观测到信号X1时银行金融机构的期望利润为：

(11)

在分离均衡状态下，当观测到信号X1时银行金融机构的期望利润为：

(12)

在2种均衡状态下，银行金融机构期望利润的比值为：

UB2>UB1。

(13)

根据公式(13)可知，对于银行金融机构来说分离均衡状态下的利润大于准分离均衡下的利润。因此，银行金融机构期望农民创业者传递的信号能反映农民创业者的真实类型，以达到分离均衡的状态。然而，发送信号的主动权掌握在农民创业者手中，所以要想农民创业者按照真实类型发送信号的充要条件为：

(14)

(15)

2 主要结论及对策建议

本研究根据逆向选择原理分析农民创业融资参与人的行为选择，并通过构建信号传递模型探讨农民创业融资信贷市场上逆向选择的缓解机制，由此得出以下相关结论和对策建议。首先，在农民创业融资信贷市场上，由于银行金融机构不能清楚地知道农民创业者的风险程度而存在信息不对称，从而产生逆向选择，进而导致农民创业融资难。因此，通过信号传递把不同类型的农民创业者区分开能缓解信息不对称条件下农民创业融资的逆向选择问题。同时，规范和完善农民诚信信息、建立信用档案及建立关系型借贷也能在一定程度上防范逆向选择的发生。其次，在信号传递过程中，农民创业者可以对信号进行粉饰，对粉饰信号所需成本的控制是缓解逆向选择的关键因素。因此，增加农民创业者粉饰信号的成本能降低农民创业者粉饰信号的动力。加大对粉饰信号的农民创业者的惩罚力度，能够促使农民创业者向银行金融机构传递真实的信号。同时，创业融资成功并获得利润的关键在于农民创业者本身的素质和能力。因此，农民创业者应积极参加创业培训，提升自身的素养和创业能力，接触先进的经营理念，理性认识创业，做好充足准备以提高创业成功率，并形成良好的声誉。最后，粉饰成本的主要影响因素在于银行金融机构对2种不同类型农民创业者要求的抵押物和贷款利率的差异，且2种不同类型农民创业者的抵押物和贷款利率差异越大，农民创业者越不容易粉饰信号，就越能解决信息不对称情况下的逆向选择问题。因此，银行金融机构应引进并创新风险管理技术和方法，科学衡量和监测在不同利率和抵押物要求下的期望利润情况。在深入分析和历史统计的基础上，最终合理确定不同类型农民创业者的抵押物和贷款利率，从而使银行金融机构不再是信息传递中的被动方，而成为信号甄别的主动方，进而增强对农民创业者贷款的信心，破解农民创业融资困境，大力支持农民创业，有效解决“三农”问题，促进农村经济社会健康发展。