互联网企业资金管理研究

2018-11-12张军波何碧容温琳刘蕙珊

财经界·上旬刊 2018年11期

张军波何碧容温琳刘蕙珊

摘要：资金管理贯穿于互联网企业日常经营的全过程，如果互联网企业在发展中忽视资金管理，则容易出现因为资金不足而带来的一系列问题，从而影响企业的长远发展。本文以暴风集团股份有限公司（下文简称暴风集团）的资金管理为研究对象，采用理论与实例分析相统一、定量与定性分析相结合的研究方法，从财务视角分析其资金管理，深度剖析暴风集团资金管理过程中的优点和不足，并提出优化暴风集团资金管理的对策，以推动互联网企业的可持续发展。

关键词：暴风集团资金管理现金流

一、引言

资金是企业日常运营的重要基础，犹如人体的“血液”一般，维持着企业的生存和发展，贯穿于企业管理的全过程。而且企业规模的扩张和经营的多元化，势必需要更多资金的支持。2008年的国际金融危机爆发后，全球经济萧条，许多企业陷入困境，一蹶不振，甚至走向破产倒闭，其中一个重要的原因就是企业资金链的断裂。通过这场金融危机，世界各国的集团、企业都深刻地认识到了资金管理的重要性。当然，若公司闲置资金太多，也未必是一件好事，这会造成公司的资源浪费，影响公司的发展速度，导致公司在市场上逐渐失去竞争优势。因此，如何防范资金风险、维护资金安全、提高资金使用效率成了企业最为关注的问题，亦即是说，企业应如何进行有效的资金管理。

资金管理总的来說，就是对企业资金的来源和资金的使用进行计划、控制、监督、考核。当前，国内外的学术界和实务界对企业的资金管理处于初步探索阶段，本文主要基于财务报表的视角，以国内知名互联网企业——暴风集团股份有限公司为研究对象，探究其资金管理模式，从而分析其资金管理上存在的问题并提出优化建议和对策，实现互联网企业更好更快发展。

二、暴风集团资金管理现况及评价

（一）背景介绍

暴风集团股份有限公司（简称：暴风集团），于2007年1月在北京成立，2015年成为国内A股互联网视频行业的上市公司之一。公司前身是北京暴风网际科技有限公司，创始人是现任董事长兼CEO（首席执行官）冯鑫。

暴风集团从上市以来，主营业务从原有的单一互联网视频业务向包括暴风影音、暴风TV、暴风魔镜在内的三大互联网平台发展，以此打造互联网生态圈模式。然而，需要巨大的资金投入去发展的新业务使得暴风集团处于资金饥饿的边缘，资金运用也处于不平衡状态。因此企业在融资上也使出了浑身解数，对内则通过密集的股权质押和鼓励员工持股的方式获得资金，对外则依赖于银行授信额度的支持。因此如何提高企业自身造血能力并加强资金管理显得尤为重要。

（二）现况与原因分析

1、暴风集团资金管理的现状

暴风集团多用股权质押的方式来实现资金的快速运转，这无疑会加大公司的资金压力；同时，多元化的生态系统下衍生出的资金管理压力显然在挑战暴风集团的承受能力，资金的不合理配置也会加大资金管理难度。

（1）营业能力每况愈下。乐视在2015年的营业利润仅为16亿元，而2016年公司营业利润却亏损了39.1亿元，同比下滑344%，2017年同样也是亏损，数额为25.6亿元，可以看出暴风集团出现市场占有率降低和市场份额被侵蚀的问题，使得盈利能力降低。同时，公司推出大量的新业务都处于成长期，资金尚未回笼，公司的管理、销售等费用的支出却又在不断增加，导致营业利润下降，影响企业造血能力，不利于企业的成长与发展。

（2）偿债能力遭到质疑。根据暴风集团的2015年到2017年的财务报表分析，暴风集团的资产负债率在不断上升，而流动比率却从2015年1.84下降到2017年的0.97，速冻比率也同样在下降，负债在不断上升而偿债能力却在下降，这对正处在培育和发展新业务阶段的暴风集团来说显然是不理想的状态。

（3）应收账款持续较高。暴风集团2015年应收账款为2.42亿元，占收入50%，2016年应收账款为5.6亿元，2017年为7.3亿元，持续较高的应收账款余额导致企业流动资金减少，从而造成公司流动资金短缺和流动资金周转困难的问题，严重影响公司的正常经营；同时，资金无法回收的风险也会较大，不仅降低了企业效益，还限制了企业的运营能力。

2、原因分析

（1）资金融入手段单一。暴风集团在整个生态多元化的过程中，股权质押和债权融资是其融入资金和实现资金运转的重要方式。债权融资主要体现在其每年持续上升的有息负债；而股权质押方面可以看到2017年8月暴风集团CEO冯鑫将所持的暴风集团532.7万股用于质押融资，占其持股总数69.98%，对内部员工则出台相关鼓励增持自身股票的计划机制。然而这种长时间的债权融资和反复和股权质押方式却加大了财务风险和资金管理难度，在2016年底还因融资需求曾经停牌数月，因此说暴风集团缺乏适合公司长远发展的融资策略，资金结构不合理。

（2）生态系统庞大，资金运用缺乏计划。暴风系推崇的是所谓“DT大娱乐”战略即“DT生态”，这种通过“烧钱”追求规模的模式需要大量的资金投入，且要求资金具有较高的使用效率去提高投资回报。因此当资金筹集能力及现金流跟不上公司业务扩张所需资金的速度时，就会有资金危险。同时，暴风集团生态系统的扩张，新开发的业务需要较长时间进行成长，造成了资金的输出率高，回收率和盈利较低，市场份额被侵蚀问题。

（三）暴风集团的资金管理的评价

1、暴风集团资金管理效果评价

（1）资金分配适应“推强缓弱”原则。通过对暴风集团的财务状况进行分析可知，暴风集团的资金管理在其生态系统更新过程中产生了不少问题，主要表现在亏损的利润和持续升高的负债，因此这迫切需要暴风集团改变自己现有的投融资模式，加强营运资本的管理。暴风集团在产业链的上游资源上有较大的优势，资源丰富，可从版权分销中保持持续的盈利；但是在用户覆盖率和规模上，存在一定的不足之处。因此暴风集团最需要解决的问题是，在保持既有的优势资源的基础上解决用户覆盖率的较低问题，从而稳固和提高市场份额，并扩大品牌影响力和增加产品知名度，进而吸引更多的广告客户，增加新的利润增长点提高营利能力。

（2）优化期和更新期的资金管理。互联网企业组建完核心生态系统后，将不断改进效能，以期望发挥已有生态系统的最大能量，进入企业价值快速增长的扩展期。而暴风集团生态系统的演化规律正是优化期和更新期时的选择，即进行生态系统的更新，利用自己已有生态系统中内容、版权、播放平台方面的优势来拓展业务，使得基础业务也随同这项新业务共同进化，企业价值在扩展期也就得到了快速増长，而这段期间的资金管理难度却也较大。

综上，为了支持暴风集团生态系统的长期良性运作，资金流的长期正常运转，暴风集团应当强化资金管理的力度，规划融资模式，放准资金投向，促进其生态系统的可持续发展。

2、暴风集团资金管理的不足

（1）“收”、“现”发展不平衡。在现金支撑度方面，暴风集团表现出了“增收不增现”的现象。通过计算近三年暴风集团的销售现金比率，呈现的是下降的趋势，可知销售收入的数额与増幅是大于经营活动现金流量变化的，也就是说公司收现能力在下降。同时，当前的盈利质量一定程度上影响着企业未来的盈利水平，自身的“造血”功能不足，使得公司只能向外寻求资金支持，不断通过外部融资填补资金缺口。

（2）融资结构不合理。暴风集团庞大的生态系统给公司带来的是极大运营成本，从而导致公司盈利能力不强，销售净利率和资产净利率都持续降低，也就限制了内源融资的能力；而外源投资受到重重阻碍，债股比例安排不合理。

（3）融投资规划缺乏计划性。公司在融资时没有对自身进一步发展的资金需求做科学的预算，就造成了公司融资金额不准确形成资金短缺；融资预算不合理，就会影响对业务投资的准确性和高效性，降低了资金使用效率。

三、暴风影音资金管理的优化对策

（一）企业应练好“内功”，增强自身核心竞争力

核心竞争力是占领市场份额和提升品牌影响力的第一要素，企业盈利能力和现金流生成能力则是企业可持续发展的第一动力。互联网企业在拓宽业务领域时重视并且培育自身的核心竞争力，提升客户对公司产品的信任度，提高市场份额，增强“内功”能力。

（二）引入高端人才，建立一支专业化的资金管理运作队伍

高端人才为推动企业的发展提供了强大的智力支持，企业通过充分利用人才资源建立专业的资金管理运作队伍，来完善企业内部预算管理体系，为企业进行科学的现金预算编制和投融资计划奠定了基础，保证资金正常循环和资金链的畅通，以此提升企业整体竞争能力。

（三）加强风险管控能力，完善内部控制制度体系

互联网企业应将风险意识贯彻到实际管理工作中，加强资金风险意识，并不断完善内部控制制度体系，严格把关每一笔收入和支出，确保企业资金高效运转，实现企业的可持续性发展。

四、结语

资金管理优劣对企业生产、经营好坏具有重大影响，深处竞争激烈的互联网时代，互联网企业想要获得长远的发展就必须要注重企業的资金管理。本文基于暴风集团的资金管理现状，采用多元化的思考方法，多维度分析方式，财务分析视角探究暴风集团的资金管理模式对其发展的影响，并提出相应的措施为互联网企业优化其资金管理提供借鉴意义。

互联网企业在多元化发展的道路上欲加强资金管理，则要注重自身的核心竞争力与多元化发展相统一，强化内源资金支持；同时，要发挥内部制度体系的机制作用，加强资金管理力度，从而为企业实现终极目标搭建长期稳定的桥梁。将理论知识付诸于实践是一个不断升华和精炼的过程，但由于研究水平和参考资料有限，本文对资金管理的研究内容和应用价值有待进一步的挖掘。