利好占据上风 行情谨慎看好

文／韩 丛

8月，国际原油期货震荡走高，零售价上调一次下调一次。9月市场受国庆长假等影响预计持续走高。

8月，国际原油期货震荡走高，零售价兑现一次上调一次下调，消息面给予市场影响有限。近期，山东地炼汽柴价格持续走高，主营外采成本提升下批发环节持续推涨，实际成交优惠力度有所收窄。由于汽柴价持续上行，高位补仓风险增加，中下游用户入市按需购进，整体成交氛围延续平淡。

汽柴行情走高 终端利润缩水

8月，国内主营成品油行情呈现上行走势，市场整体交投跟进乏力。具体来看，原油区间以震荡为主，零售价兑现一涨一跌，但因调幅较小，消息面对市场指引有限。同时，地炼开工率虽有小幅反弹，但仍处于年内低位，资源供应面未有明显拉宽，加上炼厂库存压力较小、发票紧张等因素支撑，地炼价格不断攀升。

在高成本及资源偏紧情况下，主营汽柴价持续上行。但下游接货心态谨慎难改，入市操作以刚需小单为主，整体交投较平淡。至8月末，92号汽油指数为8613，环比上涨497，涨幅为6.12%；95号汽油指数为8836，环比上涨462，涨幅为5.52%；0号柴油指数为7522，环比上涨516，涨幅为7.37%。

数据来源：金联创

虽然国际原油期货呈先抑后扬走势，但因区内炼厂前期集中检修较多，地炼库存普遍处于偏低水平。因此，在库存无压之下地炼始终保持推价情绪。受买涨情绪左右，下游买家购进操作频频，市场出货表现良好。截至8月末，92号汽油均价环比上涨480元/吨至8079元/吨，涨幅为6.32%；95号汽油均价环比上涨472元/吨至8285元/吨，涨幅为6.05%；柴油均价环比上涨420元/吨至7022元/吨，涨幅为6.37%。

以中石油下属炼厂为例，至8月底主营炼厂炼油利润较7月底大致持稳。8月21日起，大庆原油结算价（含税）为4168元/吨，较7月底上涨52元/吨，原料成本面有所走高。汽柴标准品出厂价均累计上调20元/吨。同时，因供需现状不同，炼厂其他下游产品涨跌各异。计算之下，炼厂综合产品均价上涨约54元/吨。原料与产品涨幅相当，故炼厂炼油利润维稳。9月，国际油价仍延续震荡走势，原料端窄幅整理；下游产品出厂价或高位持坚，预计后期主营炼厂炼油利润难有大幅波动。

8月，国内成品油批零价差持续下滑。分析来看，月内国际原油先抑后扬，成品油零售价涨幅微小，故整体而言零售价波动有限。批发行情则在供应端利好支撑下不断冲高，且涨幅较大。因此，成品油批零价差大幅收窄。金联创监测数据显示，8月柴油批零价差均价为879元/吨，环比下跌37%；汽油批零价差均为1432元/吨，环比下跌24%。

影响9月市场行情因素

消息面不稳定因素增多，原油后市走势震荡。进入9月，国际原油市场将面临两大不确定因素，一是中美贸易战走向，二是美伊制裁进展。

今年中美贸易战爆发以来，双方两次磋商终无果，导致争端升级，对原油价格频繁打压。8月，中美贸易谈判再开启，但能否达成妥协还不明朗。若贸易战缓解，将扭转市场看空经济预期，届时将对原油价格起到较强提振作用；若贸易谈判依旧无实质性结果，势必继续打压国际油价。

美伊制裁风波还将持续。美对伊朗态度异常强硬，要求各盟国11月前停止从伊朗进口原油，目前大部分欧盟国家开始执行该制裁条款。法国道达尔公司8月20日宣布，退出伊朗气田开发项目。只有中国依旧坚持原则，尚未对美国制裁要求做出退让。为了坚定制裁决心，美甚至不惜以销售1100万桶高硫原油战略储备作为平抑油价表态，充分说明了制裁伊朗将势在必行。这将在很大程度上对原油价格形成支撑。

从技术角度看，WTI在70美元/桶下方已运行一个多月，区间震荡格局尚未突破。若9月以上两大不确定因素顺利推进的话，不排除推动WTI重返70美元/桶可能。若无新进展，且无新消息面刺激的话，9月WTI将依旧无法摆脱当前65～70美元/桶区间震荡形态。

利好因素占上风，9月，成品油行情或持续走高。9月主营及炼厂开工率持续走高，国内汽柴资源供应充足。主营方面，前期检修炼厂将恢复开工，尽管金陵石化计划内检修，但对整体开工率影响有限，故主营炼厂开工率将反弹。山东地炼开工率亦持续上涨。受“金九银十”提振，炼厂开工积极性较高，加工负荷将维持高位。此外，市场不乏低端调和资源冲击。整体来看，国内汽柴资源供应量持续走高。

数据来源：金联创

众所周知，9-10月是汽柴油市场传统需求旺季。其中，柴油方面随天气转凉，工矿、基建等户外用油企业开工率提升，物流运输行业运行亦迅速活跃。此外，休渔期基本结束及后期北方秋收农用柴油需求大增，多重利好提振柴油需求面持续向好。汽油方面仍处传统旺季，私家车出行半径增加，月内恰逢中秋节，带动汽油消耗量增加。此外，9月底中下游用户或集中备货，主要受国庆长假影响。整体来看，需求面将对行情形成有力支撑。

9月，国际油价走势震荡，零售价首调将兑现小涨，消息面及需求面将左右市场走势。由于近期国际油价持续推涨，9月3日零售价上调将是大概率事件，利好因素将提振市场。当前，汽柴价居于高位，前期中下游用户多已提前备货，故市场短期处于消库阶段。中下旬后受国庆长假影响，市场或有一波集中备货操作，资源流通速度加快将给予市场一定支撑。整体来看，利好消息将占上风。预计9月国内成品油市场或持续走高，主营销售政策将保持灵活。