新能源汽车IPO，追梦or救急？

北汽新能源成了市场上的焦点。不过，这个市场并不是车市，而是股市。

9月27日上午，一只代码为“北汽蓝谷”的股票在A股复盘。这意味着北汽新能源通过重大资产重组正式进入资本市场，成为A股市场的“新能源整车第一股”。

A新能源汽车板块启动

借壳S*ST前锋实现上市的北汽新能源成立于2009年，成立之初为北汽集团旗下独立运营的全资子公司，2014年完成股份制改造后，北汽新能源就有了上市计划，当年，新能源汽车业务被剥离出北汽股份；2016年，北汽新能源启动混合所有制改革；2017年，北汽新能源完成B轮融资，为上市做足了准备。此后，徐和谊在不同场合强调“北汽新能源会单独上市”。

按照证监会IPO审批规则和流程，想在A股上市，企业需符合一系列较高的业绩条件，即企业必须连续三年都盈利且三年盈利综合要大于3000万元，同时，三年的现金流要大于5000万元或连续三年的营收大于3亿元。但北汽新能源在2015年亏损1.84亿元，2016年才开始盈利。因此，想要通过IPO的方式登陆A股市场，北汽新能源在2016-2018年连续三年盈利的情况下，最快也需要等到2019年。

不过，新能源汽车产业发展的良好势头，使得北汽新能源不愿意再等下去，错过发展机遇。2017年，北汽集团通过控股A股上市公司S*ST前锋，实现了前锋股份与北汽新能源的重大资产重组。2018年5月，中国证监会批复同意收购事宜。8月27日，在开发区的多方支持下，前锋股份正式更名为北汽蓝谷新能源科技股份有限公司，落地开发区。9月27日，北汽蓝谷600733的股票在A股复盘，北汽新能源彻底完成转身，成功上市。

遭到资本市场凉凉

9月27日是北汽集团60周年纪念日，北汽新能源被特意安排这一天在A股上市，本想图个喜事连连，却被一上市就遭遇“两连跌”的股价给泼了冷水。

与蔚来汽车首日在纽交所上市时遭受质疑、股价下挫的情形相似，北汽新能源上市开盘后半小时内，股价即刻下跌1.86元，跌至13.19元，以12.36%的跌幅跳水开场，被临时停牌；随后恢复交易后再度暴跌，累计下跌23.59%，再次临时停牌。由此可见，资本市场对蔚来汽车、北汽新能源等新能源车并不认同，对其后续的股价稳定能力缺乏信任。

实际上，对于资本市场而言，对市场的分析则更加理性，并不会盲目追求热点。据媒体报道，关于新能源基金的数量，据不完全统计，在85支与新能源相关的基金当中，成长型基金占42%，其次为风险投资基金占29%，并购基金占24%。

尤其在补贴政策逐渐减少的情况下，2017年的双积分政策接过了扶持的大棒，成为新能源汽车行业发展的新驱动力。“新能源产业的发展受到补贴退坡因素的影响，其企业盈利情况并不是很明确。因此，大家对新能源股市持观望态度。”中国汽车工业协会秘书长助理许海东如是说。

在这样的情况下，他建议，当资本市场表现不佳、股民信心不足时，企业应该暂缓上市。

“受到大环境的影响，导致市场经济出现低估。北汽蓝谷上市两次停盘，关键因素在于企业自身估值较高，而机构投资者对估值并不是很满意，期望值比较低，使得开盘后瞬间变现。”中国企业管理研究会副理事长杨世伟表示。

2017年北汽新能源总销量达100931辆，不仅成为国内首家产销过十万的新能源车企，还连续五年蝉联国内新能源汽车销量第一。

北汽新能源财报显示，2017年应收国家补贴资金27.71亿元，应收地方补贴资金21.88亿元，合计49.59亿元，北汽新能源整个2017年的营业额109 亿，全年的利润仅为5800万元，净利润率仅0.5%。可以见得，补贴资金成为北汽新能源收益的关键来源。

车企为何扎堆IPO

眼下还有不少车企正在赶赴IPO的路上。

包括不少传统车企，如深陷“排放门”利润急剧下降的大众集团，计划将其豪华品牌打包，包括保时捷、兰博基尼、宾利以及布加迪组成超豪华业务部，进行独立IPO上市，从而提高集团利润率。大众预估，如果IPO成功的话，其市值将会超过1200亿欧元，带来数十亿美元的现金流。

除此之外，正准备IPO还有：戴姆勒集团正在谋求拆分業务板块，分成汽车和货车业务、卡车和巴士业务、金融业务三大板块来单独上市募集资金。9月24日，小牛电动也向美国证券交易委员会递交了IPO，计划募集最多1.5亿美元资金，据悉今年上半年，小牛电动净亏损为3.15亿元。吉利旗下的沃尔沃也打算今年IPO，目前已经选择了花旗、高盛和摩根士丹利三大银行来帮助其成功IPO，估值预计将在160亿美元到300亿美元之间。阿斯顿？马丁9月10日也宣布了其上市计划，拟融资12.9亿美元，IPO后其估值将达到64亿美元。

众多车企的选择今年扎堆IPO，一时间在汽车圈成为焦点。在2010年前后，中国汽车市场曾经有一轮车企集中上市潮，同期上市的车企有上汽、长安、江淮、东风、比亚迪、长城、吉利等。当时，国内车企正通过兼并重组和集团整合加快生产和研发力度。如今车企的集中上市与当年有相似之处。尤其对于急于发展的蔚来汽车、北汽新能源等而言，解决发展中的“钱荒”，上市就成为了一条必经之路。

全国乘联会秘书长崔东树表示，汽车市场正在朝着智能化和电动化等方向迅猛发展，外资、合资和本土竞争激烈，要实现弯道超车，抢占先机赢得市场，必须要在研发和生产等方面加大资金的投入，研发更先进的技术、打造实力强的产品。上市无疑是获得银行信贷、民间资本等融资机构信任、支持的最好方式。成功IPO后，北汽新能源作为A股市场唯一的新能源汽车股票，蔚来作为在美国上市的首个中国造车新车企，都能赢得大量投资者的关注。

大众集团CFO弗兰克？维特此前坦言，IPO是一项提升股东利益的切实合理手段。电动化、智能化、全球化布局所带来的资金制器，汽车企业的IPO融资已经成为“救命草”。即便如戴姆勒、大众、沃尔沃等盈利水平颇高，经营状况良好的企业，依然急需大量资金投入到汽车新四化带来的行业转型上。在汽车新四化浪潮之下，通过IPO获取更多资金支持成为车企的主流选择。