企业纵向并购视角下的动因分析及效益分析

李梓豪

[摘要]近年来，互联网外卖平台长期保持高速增长，互联网行业的巨头们也都全力抢占市场份额。而阿里巴巴在对美团的掌控失败后，转而对饿了么进行投资并完成最后的全资控股，因此本文针对今年上半年中阿里巴巴收购饿了么进行分析，站在企业纵向并购的视角下分析阿里巴巴对饿了么完成收购后的管理战略及效益分析。

[关键词]纵向并购；管理战略；效益分析

一、并购双方的基本情况

（一）并购方阿里巴巴集团控股股份有限公司

阿里巴巴（中国）网络技术有限公司是全球企业间（B2B）电子商务的著名品牌，自公司开创以来，阿里先后设立了网上支付、消费者电子商务、企业对企业网上交易市场以及云计算等领先业务，旗下的支付宝、淘宝、菜鸟、聚划算等平台已经深入到普通人的日常生活中。之后又借助O2O模式的快速发展，投资于快的打车、高德地图等企业，以加强实体企业与互联网经济的有效结合。除了涉足金融的决心，阿里对于物流行业的布局也从未停止，不仅是为了其自身平台的发展，更是为旗下正在致力发展的零售业务作铺垫。

（二）被并购方：上海拉扎斯信息科技有限公司（饿了么）

饿了么是中国专业的餐饮O2O平台，由拉扎斯网络科技（上海）有限公司开发运营，创立于2008年，主营业务为在线外卖、新零售、即时配送和餐饮供应链等。为用户提供便捷服务极致体验，为餐厅提供一体化运营解决方案，推进整个餐饮行业的数字化发展进程。在2017年上半年，屈臣氏、上蔬永辉等连锁超市、大卖场和便利店纷纷入驻饿了么；而在服务方面，饿了么的服务也不仅仅局限于外卖+送餐，也上线了跑腿服务，以此来满足用户更多元化、多时段、多品类的需求。

（三）双方的并购交易过程

阿里巴巴对于饿了么的收购绝非其一时兴起，自2015年之后饿了么的战略融资投资方就有阿里巴巴与蚂蚁金服。2016年4月，饿了么宣布获得12.5亿美元投资，其中9亿美元的投资来自阿里巴巴，3.5亿美元投资来自阿里系的蚂蚁金服，于此同时饿了么开始为口碑外卖提供配送服务和线下商户资源。2017年4月，阿里和蚂蚁金服进一步增持了饿了么股份，总投资金额为4亿美元，由阿里巴巴和蚂蚁金服出资共同出资，取代饿了么管理团队，成为饿了么最大股东。其后在2017年10月，饿了么正式接入支付宝与口碑外卖服务，支付宝也为饿了么在首页的应用中进行了限时推广。

（四）本次并购的模式

从本次阿里巴巴并购饿了么来看，双方同属于互联网类行业，但业务重点不同，阿里的主要业务是电子商务，饿了么的业务重点是网上订餐，所以属于纵向并购的一种；同时双方系经过谈判协商最终达成一致意愿，属于善意收购。阿里巴巴为了实现饿了么与旗下的口碑app业务更好的融合，必须掌控饿了么的控制权，因而采取的方式是股权投资。本次阿里巴巴通过并购饿了么，可以实现旗下电子商务业务和餐饮O2O业务的协同合作，由跨界并購到产业协同，进而可以更快地完成其向生态平台的转型。

二、本次并购的动因分析

（一）阿里巴巴的收购动因

在2015年美团网和大众点评合并后，美团与阿里开始分道扬镳，美团最大的竞争对手饿了么就成为了阿里对于该项业务所需要的最佳选择，而且阿里巴巴对于饿了么的收购一方面可以增添阿里新零售场景价值，并且可以提升自己的物流能力，更进一步提升并促进阿里巴巴线下商业物流配送业务的发展。且饿了么在与百度外卖合并后，第一时间开始使用智能配送技术，这些都对于阿里巴巴来说都是当前所缺少或薄弱的业务项目，收购完成后将大大提高自己在该方面业务的能力。不仅如此，收购饿了么还可以为支付宝寻找到线下场景一一当前互联网餐饮外卖平台的消费频次显著高于其他本地生活服务app，所以阿里巴巴也不会错过如此重要的消费场景。

（二）饿了么的出售动因

对于饿了么来说，美团已经“投靠”了腾讯并得到融资支持和平台对接，在市场份额的抢占过程中虽然当前的情况下稍有优势，但是未来的形式并不乐观，如果寻求腾讯的帮助和支持，必然不可能再拿到和美团一样的资金支持和地位，甚至有可能合并成为美团的一部分，其管理团队和已经积攒的客户资源都面临失去的可能，而如果没有新的融资注入饿了么必然将会在市场竞争中占据下风甚至是失败，目前与腾讯抗衡的只有阿里，所以选择阿里巴巴来对饿了么进行收购，是其目前最佳的选择之一。

三、本次并购的效益分析

（一）本次并购后阿里巴巴的优势

阿里作为互联网三巨头之一，与百度、腾讯一起抢占市场份额，随着百度外卖、百度糯米的兴起，以及腾讯主导的美团与大众点评的合并，其外卖送餐市场的发展已经落后，虽然之前已经为美团预备有“淘点点”的入口最终却没有如意，因此收购饿了么无疑是攻占市场的最佳选择。饿了么的核心业务在于即时配送的网络，即为依托社会化库存，可满足45分钟内送达要求的配送方式，因此阿里巴巴一举收购饿了么可以拥有其线下强大的配送团队，深入渗透到各大中小型城市，扩大自己的业务范围。

饿了么目前在新零售布局上发展了四种业态，一种是线下便利店，由传统夫妻店改造而成；一种是自建的中大型便利店；第三种是无人货架（2017年年底，无人货架全国第一）；第四种是前置仓。在这四种业务形态的共同推进下，饿了么在线下业务的布局上得到了极大扩张，并且还能与其线上平台相互促进，增强核心竞争力。对阿里巴巴来说，收购完成后饿了么海量的实体商家人驻，也是其新零售业务的拓张上的又多了一只坚实的臂膀。

（二）本次并购后阿里巴巴面对的风险

对于一向投资即希望掌握控制权的阿里而言，本次投资饿了么主要在于谋求业务协同和企业控制，这就需要阿里解决“如何整合”的难题。阿里要实现饿了么与现有口碑app业务的融合，抢占餐饮O2O领域的市场份额，这就不只是要求双方简单地的业务整合，而是要如何在并购后使二者在企业文化上融为一体。同时我们不得不注意支付方式所带来的财务风险分析——阿里巴巴以12.5亿美元入股饿了么，采用的是现金支付方式，但本次投资饿了么所谋求的是业务的协同，而不是简单的控制饿了么，因此而这种支付方式并不一定是它最佳的选择。

四、对于本次并购的启示

（一）关注并购后资源整合以达到并购目的

企业并购的目的是通过实施并购和并购后的整合，获得企业发展所需的资源和能力，构筑和强化企业的核心能力，实现自身竞争力的提高。对于阿里巴巴来说，经过多年的发展已经逐步形成了以020电商平台为核心的互联网生态圈，业务范围包括了线上社交、线上支付、物流服务、慈善事业、线上金融服务等多个层面全方位覆盖我们的日常生活，但是阿里巴巴当前也正处于产业布局的阶段，各产业之间缺乏有效的产业链接，因此并购后的积极效应显现较慢、效果不够明显。

（二）并购业务要服务于公司的总体发展目标

当前互联网企业受到移动互联网发展的大环境影响，纷纷加入到互联网并购浪潮的大军中，强势企业通过并购弱势企业来实现扩大产业格局的目标，以谋求增加自己的市场份额；而弱势企业只能通过投靠强势企业来获取充足的现金流支持，以谋求在竞争激烈的市场中生存发展机会。在这样的市场发展背景下，互联网企业普遍存在盲目并购的情况，因此，互联网企业应当制订更为明确的战略发展目标，有规划、循序渐进的进行并购投资活动，以达到发挥最大的市场效应。我们可以通过本次阿里巴巴并购饿了么案例中看出，阿里巴巴并购饿了么主要是为了拥有其线下配售的优势，也就是其现有的“蜂鸟”配送团队，以及饿了么对于零售业务的布局，并且为自身的支付宝平台寻找外卖平台的接入，所以总体上看来阿里巴巴对于饿了么的收购是其完成公司总体发展的重要一步。

（三）互联网企业需要并购来获得规模经济的优势

虽然像阿里巴巴这样的互联网巨头企业看起来十分强大，但仍然需要利用并购和投资的方式去完善其运营模式中的不足之处，来获得规模经济的优势，拉大与竞争对手的距离，但这也反映了當前国内互联网行业的现实问题：中小型互联网公司在发展壮大的过程中由于缺乏资金、技术等问题，竞争不过巨头，最后委身于另一个准备在此方面大展身手的大型互联网公司，以形成优势互补。从本次并购中看，如果美团没有得到腾讯的支持，也许饿了么不会将自己出售给阿里巴巴，而如果不是腾讯对美团的投资与大力支持，也许阿里巴巴依然“甘心”继续做饿了么的大股东而不是对其进行全资的收购。因此无论是大巨头还是后起之秀的小企业，都必须针对这种现状，为企业自身在未来的发展进行长期规划和布局。

五、小结

基于以上我们可以看出，阿里巴巴对饿了么的并购主要是基于战略考量以及对其他两大互联网巨头的对抗。阿里巴巴给饿了么提供资源和协助，全力扶持后者发展，饿了么则通过现有的业务和已有的优势支持阿里巴巴在互联网行业的发展。虽然这次的并购业务在短期内不会给阿里巴巴带来明显的财务绩效提升，但随着饿了么的不断发展壮大和对市场的抢占，未来将给阿里巴巴带来极高的商业价。