贸易战阴云下的输入通胀风险

张林

当下的中美贸易战中，美方公布的处罚清单并没有包括中方大量向美出口的产品，主要侧重高科技产品领域；而中国的反击却见血封喉，处罚清单包括汽车、大豆及飞行器材等美方主要出口产品。

中美贸易摩擦升级已经不是第一次了，但2018年以来的中美贸易摩擦与以往不同。2018年初，美国国防部公布的国防战略报告摘要中，将中国和俄罗斯列为首要竞争对手，且国家战略竞争优先于恐怖主义。其后贸易摩擦愈演愈烈，川普当局在“301调查”报告后列出了涉及500亿美元的中国出口商品惩罚清单，而中国国务院则在同一天公布了包括美国大豆在内的对等处罚清单。

当下的中美贸易战中，美方公布的处罚清单并没有包括中方大量向美出口的产品，主要侧重高科技产品领域；而中国的反击却见血封喉，处罚清单包括汽车、大豆及飞行器材等美方主要出口产品。虽然我国的反击更有力度，但是对美大豆处罚征税却会给国内带来输入性通胀危害，原因是大豆同时是基础食品、工业用品以及具有金融属性的大宗产品。因此中国需要谨慎地分析预测输入性通胀的幅度与后果，以便提早做好应对。

实际上，美国对中国发起贸易战是典型的醉翁之意不在酒，并非为了解决中美之间的贸易逆差问题。因为，美国当前列出的处罚清单包括了1333项产品，这些产品从精密仪器到药品极其分散，而且并非是中美贸易的大额产品，甚至有200多项产品从未从中国进口过。2017年，美对中服装纺织产品逆差超过1200亿美元，通讯设备与电话机逆差717亿美元，电子计算机逆差476亿美元，上述产品均不在处罚名单内。可以说，美国出具的可能是一份“假的”处罚清单。

而中国的反击却简单直接，见血封喉。国务院关税税则委员会列出的清单里都是中美之间的大额贸易产品：飞机、汽车、大豆及航天器材。中国是美国最大的大豆进口国，每年从美国进口的大豆不低于3000万吨，加上豆粕、饲料、肉类及食用油在内，从美国进口的大豆或达5000万吨。如果中国对美国大豆施加进口压力，那么美国农民将承受这种压力。农产品及制造业是共和党的票仓，其中美国大豆种植带覆盖了川普得票的选区。美国中期选举在即，川普当局有理由对贸易战谨慎。中方列出的清单是中国“不怕贸易战”的一种具体宣示。

但是，大豆对美国出口非常重要，反过来说，中国对美国大豆的依賴同样非常重要。从这个意义上说，中国也应当“害怕贸易战”，因为一旦对等处罚名单实施，承受压力的首先将是公众，其生活成本将会增加。大豆是基础性的、大规模的食品原料，不仅直接用于植物油、豆制品等直接食用物品，大豆豆粕还广泛用于饲料加工，影响肉类成本。除此之外，大豆加工物，如软磷脂、硬脂酸等制品还广泛地用于塑料、药品等领域。大豆的广泛适用范围，使得其价格上涨直接影响到食品价格和CPI指数。

同时，大豆还具有一定的大宗产品金融属性，其价格波动具有金融领域的“蛛网模型”特征——即人们常说的“追涨杀跌”，因而短期价格波动有依次放大的趋势。中国的大豆缺口是刚性的，很难寻找美国和巴西以外的替代国家。中国不仅大量进口大豆，还大量从巴西等国家进口豆粕、豆油、棕榈油和橄榄油作为大豆的替代品。这些物品都具有大宗商品的金融属性，从美国进口的大豆上涨会引发这些大宗商品的期货价格上涨，从而再次影响大豆本身的进口价格，依次循环使得大豆及相关替代品价格交替上涨。

而当下，中国不怕贸易战的底气，不知道有没有估计到贸易战可能直接带来的输入性通胀风险。现在已经有一些估计，似乎仅仅将大豆进口的成本增加，直接按份额加入到食品价格和CPI指数中，得出了进口大豆价格上涨对中国影响微乎其微的结论。这些结论是错的，原因是忽略了以下两个因素：第一，没有计算大豆原料上涨带来的下游食品、工业用品的上涨：第二，没有估计到大豆带来的替代品价格上涨，以及大豆作为大宗商品带来的金融波动。

那么，如果要将上述两项因素考虑在内，可以用计量经济学里回归分析的方法加以计算。在本文里，将2000年2月份以来的进口大豆价格波动、食品价格波动、CPI波动放在一起进行回归分析，可以得知进口大豆每上涨100%，就引发国内食品价格上涨25%，CPI指数上涨7%。如果中国按照对等原则对美进口大豆一次性加征25%的关税，假设关税完全转嫁给中国进口商，考虑到港杂费等影响，进口大豆价格上涨幅度约为20%。那么据此计算，国内食品价格将平均上涨5%，CPI上涨1.4%。

不要小看食品价格5%的涨幅，以及CPI上行1.4%的涨幅。要知道，近年来中国总体CPI同比涨幅也不到3%，3%的通胀率也一向是国内宏观调控的一个重要参考系数。

同样的，还可以利用计量经济学的知识估计CPI价格将如何随时间变化。如果将大豆进口价格突然上涨视作一个外部冲击，可以通过“脉冲响应函数”看到CPI指数在5个月之后会快速的上升——这和金融属性的价格“蛛网模型”特征相关。也就是说，随着人们预期的变化，食品价格和CPI指数有可能随着“追涨”现象而大幅上升。在食品价格不断上涨的语境下，CPI可能会超过预期的上涨幅度，从而带来输入性通胀。

再考虑到资产价格的不断上行，中国公众或许会在贸易战阴云下面临着更大的货币侵蚀，其购买力不断下降。反过来说美国的公众也会面对同样的情况，所以，美国当下出具的处罚清单并没有包括引发美国国内通胀压力的商品，并且责成美国贸易代表办公室研究对于国内农业部门的保护措施。可是中国国内却弥漫着“或是最大赢家”的迷之自信。

积极的一面是，中国政府并没有一味强调贸易摩擦的对抗性。博鳌论坛上释放了中国继续推动金融开放的决心，并且主动降低了对于汽车的进口关税。可是从当下来看，中美战略竞争并不会就此结束，而中国一旦决定以对等处罚清单执行关税增加，就需要预先出台相机抉择的相关机制，谨防贸易战带来的输入性通胀风险。

责任编辑：尚国敏