坏消息尽出 中国铁钛大爆升

锵贤

自2017年起，内地加大力度深化全国供给侧改革，以追求可持续健康的经济发展。钢铁业首当其冲，压减超过1.5亿吨过剩产能的目标，已于2020年限期届满前提早达成。今年铁矿股走势强劲，当中可留意近日摆脱横行区后爆升的中国铁钛（00893.HK）。

中国铁钛（00893.HK）主要业务包括采矿及矿石洗选、销售自产产品、煤炭及钢铁买卖、策略性投资管理及提供专业开采服务。截至今年6月底止，集团亏损较去年扩大至4亿元（人民币.下同），每股亏损0.178元，不派中期股息；期内，营业额下跌23.3%至5.49亿元，毛利率减少1.1个百分点至8.7%。

集团上半年收入下降，主要由于在内地抗雾霾政策下，对低价低品位铁矿石需求下跌，令低品位含钒铁精矿（位于南部地区，尤其是攀枝花及攀西地区）的售价平均急跌约16%至22%。至于高品位铁精矿的售价则上升约7%。

毛利持续受压

鉴于中国铁钛提升其高铁品位矿场效率的针对性策略，主要位于北部地区矿场的业务运作得以持续生产高品位铁精矿，TFe含量平均达65%，上半年小量产品TFe含量更達72%。另一方面，中国铁钛积极减少参与营运资金需求较高的买卖销售分部，利润微薄的买卖销售继续下跌，而买卖活动的总购买量及销售量分别约为13万吨及17.7万吨，分别较去年同期下跌56.4%及43.8%。

与去年上半年比较，中国铁钛今年上半年的毛利及毛利率较低，分别约为4，770万元及8.7%。行政开支增加168.9%至6，890万元，主要由于削减南部地区低铁品位矿场产能的策略，产生一次性裁员补偿所致。

中国铁钛缩减规模及精简业务营运，尤其是南部地区的低铁品位矿场的决定，与内地政府压减过剩产能的政策及抗雾霾政策的环保措施相符，而抗雾霾政策会对集团生产低品位铁精矿造成影响。有鉴于此，主要生产低品位铁精矿而已暂停运作及不活跃矿场，未来将不会恢复或开始生产。

邓普顿大手减持

根据会计政策，中国铁钛低铁品位矿场缩减规模、酌情裁员，以及不活跃矿场在现有经营环境及情况下一直暂停生产，继续需要重新评估资产减值，集团同时明显受低铁品位及不活跃矿场使用价值下跌的风险。 根据联交所数据显示，邓普顿基金于9月6日减持中国铁钛1.52亿股或6.77%，每股作价0.1828港元，总值2，784万港元，最新持股量降至0.14%。

虽然中国铁钛的中期业绩欠佳，又受到基金减持，但其股价近日却见异动。中国铁钛自去年8月高见0.465港元后，一直跌至今年7月13日低位0.142港元才见底，跌幅高达七成。然而在邓普顿减持当天起，中国铁钛股价便摆脱多条平均线抽升，至本周二更高见0.47港元。投资者可待其回调至10天线约0.27港元吸纳，整固后有望挑战0.68港元。