美国私人银行的产品结构和团队人员结构

张拱辰

摘 要：以美国为例，私人银行业在全球化、复杂化的市场和多元化、特殊化的客户要求以及在日益严格的监管、日益激烈的行业竞争和日益高昂的运营成本的推动下，开始了整个行业对其提供产品与服务的反思。在这种背景下，美国私人银行的两类产品结构和其团队的人员结构日益完善。

关键词：私人银行 产品结构 人员结构

中图分类号：F837 文献标识码：A 文章编号：1003-9082（2018）08-00-01

中国等86个国家第二批加入标准多变模式MCAA这一节点，不仅意味着共同信息交换准则将同样适用于中国银行业，更意味着其与世界发达金融机构的接轨，在更多的机会将会被全球同仁分享的同时，中国银行业也将面临着更多的全球化挑战。在这样的行业背景下，我国银行业对作为现今行业标杆的发达国家私人银行的相关情况的了解与学习必将成为建设我国业行业的捷径。

一、美国私人银行的产品结构

美国私人银行的客户可以被简单的分成两类：经纪型客户和自主型支配客户。

第一，对于经纪型客户的财富管理，此类型客户通常情况下总资产大于私行可自主管理的资产数量。通常情况下，客户会听取私行从业人员的专业投资建议但是这类客户仍具有自行操作权和决定权。在这一背景下，账户的监护权将被给予投资顾问或者银行职员，而超高净值客户常常另有投资委员会或者顾问。除此之外，私人银行会大多会成立资本市场部并产生专业的投资建议，投资建议会涉及到金融业内广泛的领域，销售部、研究部和负责执行的交易部将会紧密合作以确保投资建议的科学性与高效性。对于高净值和超高净值人群，私行的相关职责将包括六方面：日常客户管理、信托遗嘱及财产分配的专业建议、获取管理转移财富的战略、提供资产负债信贷和流通性建议、提供投资建议和执行措施以及总管客户关系并安排专业接洽。

第二，对于自主支配型客户的管理，不同于经纪型客户，此类客户必须将资金转入私行并投资现有注册基金和SMA（Separately Managed Account），注册基金同受SEC监管，建有相关董事会并且必须保证银行资产持有合规。在SMA中，客户将拥有独立账户而基金管理团队必须保证所有客户被平等对待。由于交易程序受合规限制与其他因素例如报税和SEC备案等条件的限制，交易工作和会计工作将极为繁琐。除此之外，客户有遵守资本投入和赎回协约的义务，私人银行相关机构可以根据客户投资收取不同费用，例如高于投资管理部的基金。对于非专业的私人客户，美国私人银行业通常情况下将给予特殊保护例如适合性规划和风险划分。

在PB自主支配的财富管理的产品结构方面，核心-卫星模式（Core-Satellite Approach）仍占据主流地位， 多类型核心资产投资（Multi-Asset Investment）将取代单一类型投资及专业领域投资。自20世纪90年代以来，主要的投资方向已发生了明显的从股票、固定收益和另类投资向大宗商品、现金管理和私募股权融资及房地产直接投资的转化。而在针对全球高净值客户的多类型投资策略方面，多维投资理念已经成为重要的方式以满足来自全球的高净值客户。针对全美、泛欧和泛亚三大主要潜在市场，私人银行将制定保守型全流通策略、平衡型全流通策略以及激进型全流通策略。在这三种策略中将包括私募、对冲基金和直接地产。

除此以外，不同的客户的不同需求，例如风险偏好和风险承担能力、地域偏好、流通性要求、投资币种与外汇风险规避也将被考虑。

与多类型核心资产投资相对应的是单一类型投资产品，包括美股行业基金（11GICS 行业）、风格基金（红利型基金和成长类基金）、题材基金（地产恢复基金和能源复兴基金）、新兴国家基金（对波动率进行严格控制）、固定收益基金（美地方债基金、优先股可转债基金、现金增强型基金和全球债券基金）以及其他另类投资（对冲基金、流通对冲基金权益私募和地产私募）等类型。

在MS私人银行的销售宣传方面，首先，地域性被视为一个重要因素，涉及到的相关业务既包括发达国家和地区的销售宣传和新兴国家地区的销售宣传以及各国客户间的外汇管理。其次，多策略混合投资（Multi-asset Investment Strategy）也同样被重视，将被纳入考虑范畴的因素包括相关性和对冲、回报与风险兼顾与另类投资的风险兼顾。在方案式、定制类产品方面，某些单一领域将会被优先考虑比如行业板块、地方债和对冲基金，而某些受政策影响变动较大的领域将会被剔除。

在全球资产配置方面，可被简单划分为两类：战术型和战略型，前者基于中短期价值价格偏离、相对价值、成长预期和风险预测等方面，可以被主观判断或者由系统模型决定。而后者则基于中长期经济发展、地区政治局势、政府财政和央行货币政策等等，多为主观判断为主。

提到当代美国私人银行的主要投资方向与产品结构，共同基金（Mutual Fund）是一个难以回避的话题，而在全球范围内，管理资产额排名前16的共同基金公司，美国共占10家，且包揽前四名。他们分别是贝莱德（又名黑岩，BlackRock，4.506万亿美元），领航集团（Vanguard Group，3.299万亿美元），道富（State Street，2.264万亿美元）和富达集团（Fidelity，2.072万亿美元）。共同基金应当严格遵循4P原则（People，团队人员；Process，投资过程；Performance，回报业绩和Philosophy， 投资理念）。

二、美国私人银行的团队结构和相关职责

首先，在私行自主支配的财富管理重点上，有四项基本事项将会被强调，他们分别是资产配置、法律监管与名誉风险管理、尽职调查和公平對待。

其次，具体到成熟私人银行的具体人员构成上，多类型投资团队、单一类型投资团队及专业投资团队人数将在80人左右，尽职调查团队70人，产品推广及客户关系团队20人，内部投资监管团队10人以上，独立风险管理团队20人以上，法律法规团队10人，中后台团队100人以上，执行交易团队60人。值得一提的是交易执行团队由于工作的特殊性与重要性，相比其他工作人员，他们有严格的要求，比如公平对待原则（处理全球不同交易时间的问题与同一时区先后交易的问题）、保护交易信息原则以及应对在金融科技的冲击（智能基金、交易机器人）等问题。

结语

本篇文章在上述两个话题上做了简要介绍，我国金融业相比成熟发达国家，仍显得稚嫩，而其迅速发展离不开在相关产品技术和人员管理上的引入与借鉴。