艰难时刻，一起度过

邢海洋

2018年2月里的一天，一年的工作就要结束，单位一如既往地举行年终聚会，在北京北部的一座滑雪场滑雪。我不滑，带着6岁的儿子，他有点胆小，一直不肯走出我的视线。天气真的冷，北风“嗖嗖”地刮着，我时不时地背过身去。雪场上阳光晃眼，平时手机不离手的我总算戒网了。中午时分，突然想到，今天难道不是我的“给投资‘小白'的100封理财信”课程的推送日？于是赶紧跑到背阴的地方，好家伙此门课程的微信群里，已经一片一片的哀声。

那是今年来的第一次大跌，美国股市下跌的消息传到了A股，可A股跌得比美股还要厉害。

这门课程是2017年10月末开课的，不善言辞的我，为开设网上音频课颇下了一阵子决心，“中读”的朱文轶同学是我的第一个订户，后来还发现，我爱人是第七位订户。同事和家人的支持鼓励着我，每次准备课程都不敢有半点马虎。我总是先把课程写下来，再录音，起初念得不顺畅，就一遍遍地重来。

可尽管声明了这不是一门炒股票的实战课，是一门“授人以鱼不如授人以渔”的投资理财课程，但也免不了结合着市场的脉动讲解投资理财的原理和操作方法。这是经济类课程，尤其偏于实用的投资理财课程。于是就面临这样一个问题，当时道-琼斯指数已经上升到了24000点，恒生指数也站上了28000多点的高度，无论从什么角度看这已经是这几年中非常高的状态了。“小白”们在这样的高度上开始投资，的确挺让人惶恐的。我用巴菲特前两年的乐观言论，即道-琼斯指数最终能够涨上100万点的话来激励自己，也给大家打气。但即使巴菲特所言的长期投资的成果丰硕，也需要漫长的时间成本，“小白”们，本来对价格波动就有所忌惮，他们能有足够的耐心和毅力么？

我曾经推荐过一个叫作中概互联的基金，如果想分享中国新经济的成果，这是无缘海外上市的中概股的内地市场投资者最好的选择了，这里有BATJ，它们代表着互联网最稳健、也最具成长性的力量。可遭逢暴跌，已经有人不停地把自己的亏损报告单发在微信群里，弄得我很揪心。我知道对一个初入投资门槛的“小白”，这是很自然的恐慌心态的流露。于是在雪场的背阴处，我只能不停地安慰大家：股市有涨有跌，跌的时候反而是投资的好机会，是买入的好时机。可从资金分配上看，這个“小白”似乎把所有的资金都买了一只股票。

股市暴跌还在“忽悠”大家购买课程，这岂不招人反感？我们一时都拿不定主意了。可撤回稿件已经来不及了。那天，在滑雪场，躲在一个阳光不能直射的角落里，我给订阅了“投资信”的朋友们写下这样一段话，那是在寒风中一遍遍修改后，评论栏里才容得下的文字：

“正逢股市暴跌，‘中读君又在推荐我的这个课程。我的心情和读者是感同身受的。我推荐了工商银行这只股票，可在卖的时候并没有告诉大家心里也有一点愧疚。短线机会稍纵即逝，是没办法和大家分享的。一直觉得中国股市应该长期投资，可一旦炒作起来，比港股能贵出30%。这个市场还是挺让人难以接受的。曾经公布了一个投资组合，誓与‘小白共进退，这里的基金一点没卖。市场大跌按巴菲特的说法成熟的投资者应该高兴，我会继续加仓。这两天写的课程提到格雷厄姆的‘安全垫。在市场暴跌的时候保持轻仓，就是安全垫。还是那句话，肯定和学员们共进退。”

恐慌之时，有“小白”来救场了。有人刚看过彼得·林奇那本著名的《彼得·林奇的成功投资》，里边有一段经典的论述，这位同学发到群里，和大家共勉——

“既然我根本无法预测何时会发生股市暴跌，而且据我所知，和我一起参加巴伦投资圆桌会议的其他投资专家们也无法预测，那么何以幻想我们每个人都能够提前做好准备免受暴跌之灾呢？在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分的。因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。”

当然，美国的和尚是念不了中国的经的。我们这里岂是成就了彼得·林奇投资奇迹的美国市场，事实证明，在随后的时间里，中国股民的艰难时刻还远没有结束。A股的上市政策陡然转向，“独角兽”回归是股民面对的第一场磨难。监管层曾经明确谢绝了一众中概股的回归请求，甚至还永久终止了相关的市场板块——战略新兴产业板的出现，可变化就是来得这么快，莫名其妙地，管理层突然对体量巨大的“独角兽”们大开绿灯，要知道，一个腾讯的市值就超过了4万亿元人民币啊，够A股体量的十分之一了，这样的拍脑门儿政策真是让人大跌眼镜，A股的政策市本质就这样摧垮了精心营造两年之久的慢牛信念。

如果说政策市还只是天空中投下来的一小片阴影，当去杠杆的阴云席卷而来，股市又开始了连环引爆，“黑天鹅”满天飞了。恰逢此时，国际形势也是阴云密布，贸易战开打一日紧似一日。中兴通讯的停工一下子让国人认清了中国制造的虚妄之处，大批基金被拉下了水。股市之跌加上人民币汇率的贬值，A股投资者遭受到双重洗劫，情绪之崩溃，恐怕无以复加了。所谓“屋漏偏逢连阴雨”，贸易战让人悬心，P2P爆雷潮又起，每天早晨一睁眼，仿佛是预定好的，肯定有少至三四家，多达五六家的网贷平台要么停止运营，要么逃跑，这里面不乏百亿级的大平台，知名度非常高，牵涉到千家万户。甚至连正式备案注册的私募基金阜兴系老板都卷款跑路了，让人不由质疑起托管银行的责任。

一位读者给我留言，他是这么说的：“请教老师，看了最近一期三联的两篇文章，有困惑，一篇是P2P大面积爆雷，受伤的是普通老百姓，工薪阶层的财富瞬间灰飞烟灭。第二篇文章，‘庞氏骗局盯上老年群体，大批老年人养老保命的钱一夜间化为乌有。还有近期债务违约，私募跑路，一批高净值家庭财富也受侵蚀。经济挤泡沫，清出的过程为什么受伤的还是大批的普通民众，如果是年轻人，还可以从头再来，可对于步入老年的群体，该如何守住最后的财富，老有所养？他们的安全感在哪里？还要再接着买房子，把纸上财富变成钢筋水泥才安全？困惑，求解。”

我能怎么回答呢，我也同样困惑，真是到了无力吐槽的地步。金融监管的本质在于维持金融业健康运行的秩序，最大限度地减少金融业的风险，保障参与者的利益。这其中，对于风险承受能力强的少数人，监管本身并不需严格，最大化地发挥自由市场的资源配置作用，才能激发出金融创新的潜力。可对于牵涉到广大弱势人群的金融品种，却是最应该严格监控，使之在透明化的环境里运行的。

网贷的雏形源于民间借贷，改革开放之初浙江沿海就有互助会式的借贷组织“抬会”出现，可“跑路危机”时有发生。抬会之后，民间借贷兴起，“吴英案”式的非法集资又如影随形。那时候政府还对处于灰色地带的民间借贷严格监管，可到了互联网时代，借款渠道借由互联网的扁平化优势放大到了全国，监管却突然消失了，这让我这个20年的专栏写作者真是无言以对了。要知道，参与网贷的都是连股票波动都难以承受的低风险偏好的理财者，他们之所以购买网贷理财产品，看中的是确定的收益，而结果却残酷到了连本金都被洗劫一空。当此时，居然还有人认为任何人都需愿赌服输，为自己的“贪婪”负责。须知，这可不是比特币，是监管允许存在的，满大街招牌闪亮，互联网上大张旗鼓的互金平台。连续几年一大半的平台跑路或倒闭，这难道是正常现象？

真的要感谢“中读”的读者，面对乱象，大家心态反而坦然了。比如“@时间的玫瑰”写道：“一生遇见一次的大危机我们和邢老师一起度过。”当股票涨了，读者们会在群里分享，当股票下跌的时候大家默默承受。市场虽不好，和读者共度时艰的感觉却让人感到很温暖。有那么一段时间，课程讲到的是技术分析，K线、头肩顶、道氏理论和技术指标之类的，图表分析里没有故事、没有人物、没有情节，挺枯燥的，大家都很沉默，我就跳出来试着把最近的行情图表拿出来分析一下，活跃活跃气氛。哪里是阻力位，哪里是支撑位，哪里要突破，分析过往的行情总是头头是道，可刚判断出一个“头肩底”的底部图形，静等市场向上了，不料市场又跌了，好不尴尬。

股市血雨腥风，投资者被“瓮中捉鳖”，贸易戰、降杠杆、降低补贴、减关税和P2P爆雷，一桩桩财经事件“刀刀见血”，全部戳中股民的腰板。这样一个令人伤心的市场，何谈投资理性，又何谈安全地管理自己的资金，保值增值呢？

但这并不意味着我们该“鸵鸟”了，“佛系”了。6月19日，恰逢上证指数跳空低开跌破3000点，我在万州上船，圆自己多年重游三峡的梦。20多年前曾经沿长江顺流而下，挤躺在五等舱的大通铺上，视线正好看到江面，江水湍急，旋涡连着旋涡，水流中漂浮着淹死的牲口，两岸群山峭壁高耸，真是一幅万里长江东逝水的浩荡画卷。如今，船舶更为舒适，可被截流的三峡就是一潭水，和没修大坝前没法比。水要流动起来才有气势，万舸争流才撼人心魄。现在纯游览，江水没有激流奔涌之趣，船连摇都不摇一下，水倒是干净，但没了万舸争流的活力了。客船连翻坝都不能，更让人索然无味。人在船上，手机信号时有时无，微博上投资者一片唉声叹气，增添了心中的烦躁情绪。

好在长江电力这只股票，这只投资群里经常提及的股票没有追随大盘，而是在那个时候逆势上行，算是没有辱没我们经常念兹在兹的安全投资的使命。这个投资课程一开始，我就建议大家换一个角度思考问题，比如工作辛苦而劳累，受着盘剥，你就不妨替老板想想，他这样做的结果是什么，如果投资，你是否愿意做私营老板的合伙人。现在，身处乏味的三峡平湖，我也反身去思考，千年的美景消失了，得益的是谁呢？

今年上半年当股市从蛮牛转为熊市，市场的前景一下子变得迷茫了起来。我们的课程当时刚写过价值投资，需要和国内的投资结合起来讲。什么是真的价值投资呢？按股神巴菲特的说法，好股票也要有好价格才算得上真的价值投资。可惜经过了一轮疯狂的价值发现，很多所谓的白马股都高不可攀了，就连按价值投资鼻祖格雷厄姆的标准找到的被低估值的股票，如银行股也被炒作得价格甚高了，这个时候再写价值投资，的确不是一件容易的事。好在A股中还有硕果仅存的一两只可以作为债券的、长期拿利息的股票。

高速公路可谓“此山是我开”，看似可以一直收买路钱，但问题是“贷款修路，付费使用”的政策虽然被延期了，可谁也说不准政策何时会转向、会偏向于道路的使用者，这个不确定性是难以预料的。至于黄山旅游、峨眉山、丽江旅游等占山为王的旅游股，也让人不放心，必定把祖国的大好河山圈占起来只为少数利益集团“刮地皮”，和人类文明的大方向是背道而驰的。于是乎，筛选到最后，也只选出了长江电力和大秦铁路两只股票，很保守却也很确定的生意。俗话说“涨时重势跌时重质”，在市场转熊的时候，资金的安全才是最重要的。

在A股中生存，生而为“韭菜”，只能像草原中的草食动物那样，实时警觉着，把性命安全放在第一位。好在经历了近30年的发展，A股也不能说一无是处，经由QDII、沪港通、深港通的努力，我们的证券投资货架上已经有了海外品种，虽然不够丰富，但毕竟出现了，而且是我们耳熟能详的、大众化的投资品。在这里身为一个股民，不为身边那些烂股票分去心神，站得更高、放眼世界就显得极其重要了。

转瞬之间，这个课程就快结束了，艰难时刻，和读者共同走过，何其幸也。