方氏钱庄的股权传承架构特点及启示

王增武

名门望族宁波镇海桕墅方家在浙江和上海的商界颇具盛名，其中具有代表性的金融业务之一是历经120年的方氏钱庄。这其中，其钱庄的股权传承架构颇具代表意义。鉴于此，本文重点关注方氏钱庄的股权传承架构，一方面旨在填补历史案例中股权传承案例缺失的空白，另一方面旨在从历史文化角度给当下家族企业进行股权传承提供些许建议，如“血亲非宗祧、传亲需贤能、均分中有别、有别在隔离”以及借鉴东掌制等，其中更重要的则是做好公益慈善。

一、钱庄发展简史

清初，宁波镇海桕墅近百户方姓人家不仅是当地的名门望族，也是近代上海的商界翘楚。目下，为我们所熟知的方氏家族是两支同祖（方上耀）的房支：方亨宁和方亨学，鉴于方亨宁住在老宅，所以通常稱其为“老方”，而方亨学因为搬了新宅则被称为“新方”。据家谱“新房”记载，“新方”的范畴远比“老方”大，同时，“新方”也是方氏钱庄家族企业的主要经营者，鉴于此，本文我们的考察重点是“新方”——方亨学，家族中与钱庄经营相关的家族关系谱系图如图1所示。

事实上，方氏家族企业起源于一代的方亨宁和方介堂，发展于二代的方润斋和方性斋，成熟于三代的方黼臣以及四代的方季扬和方掓伯，发扬于五代的方液仙和方稼荪，传承于六代的方善珪和方善堃。方亨宁因穷去上海创业，一方面因为方亨宁的业务发展需要，另一方面也是因为方介堂本身在宁波通过经营商业有了一定的积累，想到上海发展，所以就有了方家的第一代创业群体——方亨宁和方介堂。随着父亲方亨学和哥哥方仁和的相继离世，迫于生活压力，方润斋随族叔方介堂来沪经营方家企业，因方润斋天资聪明，进而实现方氏家族企业从一代向二代的华丽转身。随后方润斋将七弟方性斋带到上海与其共同经营方家企业，与族叔方介堂和二哥方润斋相比，方性斋更是略胜一筹，与哥哥方润斋联手不仅实现了方家企业由产业资本向金融资本的华丽转身，而且奠定了个人在上海的商业地位，业内称其为“七老板”。

方氏家族在金融资本方面的经营表现主要是在上海至少开办过25家钱庄，在宁波有15家，杭州有3家，在汉口有1家，加总起来其家族名下约有44家钱庄。从1830年开办第一家钱庄——履和钱庄，到1950年最后3家钱庄安康、安裕和赓裕停业，方氏钱庄存续120年。不仅如此，方氏钱庄的经营也相对稳健，经历橡胶风波和辛亥革命后，上海地区仅剩24家钱庄，其中方氏钱庄占了5家，他们分别是安康、安裕、承裕、赓裕和汇康，其中汇康钱庄于1921年停业，承裕钱庄于1943年停业，其余3家经营至1950年。鉴于此，下面我们以安康、安裕、承裕和赓裕为例来陈述方氏钱庄的股权传承架构。

二、主要案例及启示

为重点突出方氏钱庄的股权传承架构，我们在绘制钱庄的股权架构示意图时，主要给出与传承相关的股权结构变化。

（一）主要案例

安康钱庄（1870—1950）始于方润斋创办的履和钱庄，1921年之前的股权情况资料不可得，在1870～1921年是否存在兄弟合营情况，这同样不得而知。从1921年的股权结构来看，安康钱庄应由方润斋和方兴记合伙经营，因为该年方润斋的4个儿子每人拥有安康钱庄3股（如图2所示），传承的分配方式是均分。同样，我们也可看到方式如在1936年将其持有的安康钱庄股份均分给大儿子方赡园和二儿子方苏庵。

安裕钱庄（1879—1950）是方黼臣和黄子旌于1879年创立。黄子旌家族于1932年退出安裕钱庄经营，之前的1929年安裕钱庄由方季扬和黄子旌的后人黄公续共同经营。安裕钱庄的股权传承路径是方黼臣在1921年将其持有的安裕钱庄股份全部传承给幼子方季扬（如图3所示），其中有2股是方黼臣弟弟方仰峰的附本，附本又称为护本，附本的利息与钱庄经营业绩无关，类似于存款利息一样，如正本不敷周转时，即可运用附本，这表明附本的设置完全为扩充业务及补充正本之用。

承裕钱庄（1894-1943）的原始股东是方黼臣、黄公续和陈圣郊。方选青过世后，直接将其持有的1股传给其子方子舟（如图4所示）。在方家内部，承裕钱庄股权结构变迁的一个显著特点是方选青的逐步减持以及方稼荪的加入并不断增持。

赓裕钱庄（1908—1950）的创始股东分别是黄公续、方选青、方叔陶和方季扬等4人，其中每人持3股，共计12股（如图5所示）。1922年股权变更时，方选青和方叔陶减持，方季扬增持，方式如重新加入。其中由黄公续代持的0.5股也在1933年真正交给职业经理人盛筱珊。从中我们总结出3点结论：第一，赓裕钱庄的实际控制人或发起人应是黄公续，因为是由他代持职业经理人的股份的。第二，对职业经理人的股权激励占比为4.16%。第三，与安裕钱庄对职业经理人直接进行股份激励的方式不同，股票期权是赓裕钱庄采用的激励方式，因为赓裕钱庄是1908年发起的，职业经理人盛筱珊1933年才得到黄公续代持的0.5股。最后，方选青将其持有的股份传承给幼子方子舟，方叔陶传给独子方哲民，方式如传给幼子方作舟。

（二）主要特点

前述典型的钱庄传承案例向我们透露方式钱庄的传承特点如下。第一，血亲非宗祧。按中国传统家族制度，方式如应是方月槎的孙子、方幼鹿的儿子，而非方黼臣的儿子，因为方式如是过继给方幼鹿的，但在安康钱庄的首次传承安排中，方式如依然得到生父方黼臣名下12股中的3股，与其他3个兄弟一样。