熊猫直播是如何沦落到贱卖自己的？

王杰夫

一周多以来，多方消息称泛娱乐直播平台“熊猫直播”正在尝试作价30亿元人民币卖身，买方可能是競争对手斗鱼或虎牙中的一家。作为王思聪旗下的明星项目，熊猫直播一度被看作国内游戏直播市场龙头位置最有力的竞争者，然而创立未满3年，这个公司似乎已经决定换一种活法。

去年年底，市场就有传言称熊猫直播现金流紧张。今年以来，熊猫直播又被曝光员工的工资无法按时结算、大小主播频频怠工或跳槽，这些都显露出这家公司光彩外表下日渐拮据的真实处境。

2015年年末熊猫直播横空出世时，曾是一副何等不差钱的样子—大手笔从其他直播平台挖来头部主播，王思聪本人作为网红也亲自上阵，常常在直播间挥金如土打赏主播。熊猫直播在2016年年底和2017年年中相继完成两轮融资，金额共计16.5亿元人民币。同期，斗鱼几次传出资金链断裂的消息，虎牙还没有脱离YY的羽翼独立成长起来，这一切都让熊猫直播在短短不到一年间就进入直播市场第一梯队。

然而距上一轮融资过去一年多，熊猫直播再没有宣布过新的融资消息。直播向来是烧钱最厉害的行业之一，带宽成本和主播签约费都是高额的固定开销。也正是在这半年，虎牙、斗鱼分别获得腾讯的巨额投资，之后前者顺利在美股上市，后者也进入了IPO阶 段。

相比之下，熊猫直播明显掉队了。短短两三年间，从行业新秀到作价卖身，它为什么会沦落至此？

运营不善 对于游戏直播平台来说，最重要的资产自然是平台上的大小主播，他们生产内容、聚集粉丝，为平台带来流量。熊猫直播当初的快速崛起，与它从其他平台大手笔挖来明星主播密不可分。然而在挖来主播后，熊猫直播没能完全发挥出主播们的价值，出现了诸如直播安排规划不合理、粉丝管理不善、直播间气氛不够活跃等等问题。

更关键的是，熊猫直播在以巨额签约头部主播的同时，忽视了对腰部主播的培养，导致平台缺少造星能力，一旦挖角战争打响，平台没有造血能力，只能一味砸钱。

战略决策失误 几家直播平台中，熊猫直播在自制内容方面投入资源最多，但从结果看，这些资源质量不够突出，而且多为综艺性节目，无法起到持续引流的效果。在手中资源本就有限的情况下，自制内容抽取了本该用于建设主播生态的资源。

与本身形成良好付费模式的视频网站如腾讯视频、爱奇艺不同，直播平台的主要收入并非来自观众的订阅付费，而是广告和礼物打赏的抽成，熊猫的自制内容显然没有很好地带动两者的收入增长。

资本的转移 今年3月腾讯决定以4.6亿美元投资虎牙时，游戏直播市场的格局已经基本确定。通过收购游戏公司和内部研发，腾讯成为《绝地求生》《王者荣耀》《英雄联盟》这些直播平台上最热门的游戏的所有者，同时它也是这些游戏最顶级赛事的运营方，仅2017年英雄联盟总决赛的观看人数就接近1亿人。手握斗鱼、虎牙两大直播平台，腾讯在游戏内容输出端的战略布局已经完成，各种资源注定会向上述两家倾斜，这种局面导致熊猫直播在游戏直播市场逐渐式微。

正如熊猫直播副总裁庄明浩近期在一次公开场合所说的，“对头部的平台来讲，2018年是扭亏的最重要一年”。直播领域跑马圈地的时代已经过去，进入存量市场的竞争后，烧钱扩张的效率不断降低，此时平台自身的造血能力显得尤为重要，因为一级市场已经很难再为此烧钱。

第一梯队与第二梯队的公司的差距会不断拉大，弯道超车的机会越来越少，对于掉入第二梯队的熊猫直播来说，寻求被收购是目前最好的选择，不过这个赛道内可选择的买家并不多，所以熊猫直播30亿元的出售估价很可能还会继续打折。

回想就在一年多前，熊猫直播完成B轮融资后估值一度达到50亿元人民币，然而变化来得太快，商业就是这样。