中国金融开放，这次有何不同

艾丽西亚?加西亚-埃雷罗（Alicia Garcia-Herrero） 吴加里（Gary Ng）

日前中国决策层宣布了一系列进一步开放中国经济的计划。这些计划的主要亮点之一是中国将放宽外资在中国从事金融业的限制，中国人民银行行长易纲也宣布了进一步扩大金融业对外开放的具体措施和时间表。官方公布的改革清单很长，涵盖了放宽金融机构外资持股比例限制、大幅扩大外国银行业务范围等 11 个项目，其中大部分改革措施已于2017年 11 月特朗普访华期间公布。

易纲在今年4月举办的博鳌亚洲论坛2018年会上提供了更多有关中国金融业对外开放计划的细节，特别是关于银行、保险、证券和资产管理行业的措施。易纲指出，这些措施是通向改革的“审慎、渐进的步骤”，而不是大爆炸式的。

首先，中国决定取消中资银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制，这项措施已出台征求意见稿。此外，与特朗普访华期间的声明相比，2018年中国决策层还提到了大幅扩大外资银行业务范围的计划。但是，目前还不确定中国将会对哪些类型的业务放松监管。市场猜测，相关开放措施可能主要包括信用卡业务，这一业务在全球范围内是由美国金融机构主导的。

其次，保险业的开放已经得到确认。2018年5月，中国银保监会公布《外资保险公司管理条例实施细则（征求意见稿）》，将外国保险公司与中国的公司、企业合资在中国境内设立经营人身保险业务的合资保险公司中的外资持股比例上限由50%改为51%。中国计划最终在3年后取消外资股东持股比例上限，从而加快对外开放进程。该举措最初是在特朗普访华期间宣布的，其中包括了在5年内完全开放保险业的规定。此外，外资保险公司在华设立全资机构之前需开设两年代表处的规定也已取消。

第三，外资直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例上限将放宽至51%，并在3年后完全放开限制。这也是早前宣布的。易纲还进一步提供了关于取消合资证券公司业务范围限制，以及取消对商业银行新设立金融资产投资公司和财富管理公司的外资持股比例上限的细节。不过，如果外资希望在合资企业中获得控股权，外资公司需拥有不低于1000亿元人民币的资产净值，这对于许多公司来说是一个比较高的门槛。

2017年特朗普访华后，市场对于中国宣布的金融开放措施反应相对温和。唯一重要的公告来自瑞银集团（UBS），该银行获得了私募证券投资基金管理人牌照，使其能为中国内地机构和高净值投资者管理资金。该牌照允许外资银行在中国设立全资在岸企业来提供固定收益、股权和多元资产配置的私募基金产品。不过瑞银集团的私募证券投资基金管理人牌照实际上在 2017 年 11 月公布開放流程之前就已经到位。

当然，考虑到美国对华贸易立场愈发强硬，中国面临着来自美国等发达国家的巨大外部压力，外资仍然很难判断中国是否能够真正实质性地开放金融市场。其实，在上述金融市场开放中，中国也会获得诸多好处。在当前银行资产负债表迅速扩张和不良贷款累积的背景下，中国监管部门希望能够清理这些债务。这包括与不同的金融机构、企业和居民分担损失。在过去几年，中国推动大规模证券化，大量境外投资者参与其中。但如果中国希望外国投资者分担债务清理的潜在损失，那就不应该为外资对中国金融市场开放缺少兴趣而感到惊讶。

（作者单位为布鲁盖尔研究所）