求解民企发展新路径

作为民营控股集团的雪松，为何能逆势上扬？这一答案的求解对于中国民企和中国经济的下一步具有重要的指标意义。

7月20日，美国《财富》杂志公布最新一期的“2018年《财富》世界500强”榜单，雪松控股集团以2210亿元的营收，跻身世界500强。

消息传来，引发人们对新时代新民企的安身立命之道和中国经济转型升级之路的新一轮热议。一段时间以来，进入《财富》世界500强的中国企业，要么是天然垄断型大央企，要么是新锐的互联网公司，而一度风生水起的民营控股集团，则因为前几年的过度扩张而面临种种监管挑战甚至陷入窘境。同样作为民营控股集团的雪松，为何能逆势上扬？这一答案的求解对于中国民企和中国经济的下一步具有重要的指標意义。

表面看起来，雪松控股是一个典型的民营控股集团，旗下涵盖大宗商品供应链管理、房地产、文旅、化工等业务板块，以及两家上市公司。

不过细究之下不难发现，雪松控股入围《财富》世界500强，更多地是依靠大宗商品供应链业务。这令雪松控股拥有了与一般民营企业不同的轻资产扩张之路。

此前一段时间，一些民营控股集团更多依靠银行资金进行资本密集型扩张，或依靠对上市公司进行“大门口的野蛮人”式并购然后滥用股权质押进行一轮又一轮杠杆式收购，一旦面临宏观去杠杆和监管趋严，必然面临资金链断裂扩张难以为继等困境。

与此同时，一些民营控股集团撇开自己主营业务，要么四处出击进行盲目扩张，以迅速做大资产规模为能事，要么利用资产价格泡沫进入制造业领域炒高制造业资产，然后迅速套现走人。

这不仅不利于制造业转型升级，还引发了各路资金跟风炒作，加剧资本脱实入虚趋势。

反观雪松控股，走出了另一条依托主营业务赋能实体经济的扩张整合之路，取得了很好的效果。在经济全球化的今天，国家间的经济竞争很大程度上取决于各种供应链的竞争。

大国经济崛起离不开大宗商品，大宗商品供应是否畅旺以及是否拥有定价权，决定着一个经济体运行的成色，而这又取决于大宗商品供应链的竞争力。

凭借旗下的交易平台供通云，雪松控股完成了从大宗商品贸易商到服务商的升级改造，这令其拥有了整合大宗商品和化工领域供应链的能力。

此前主要聚焦于有色金属领域的供通云，依托互联网及信息技术变革红利，现在几乎覆盖到大宗商品的全品类和多市场，逐步完成了向大宗商品供应链一站式服务商的跨越。

这种大宗商品供应链一站式服务商地位的获得，又令其得以凭借对供应链条上各个环节业务，及相关信用度的熟稔，提供类似普通银行这样的金融机构，所无法提供的供应链金融服务，以专业化、规范化运作解决大宗商品产业链上中小企业融资难的问题，进而衍生出金融服务产业。

借力于供应链金融，供通云以产业为驱动，得以迅速打造一个“1+N”供应链金融生态圈，加快了货物流转速度，其自身的交易规模也得以迅速扩大。

供应链一站式服务商叠加供应链金融供给商的角色，令雪松控股在产业整合及赋能方面如虎添翼，令其得以凭借在物流、加工配送等供应链关键节点资产的投资并购，持续提升竞争能力，逐步提升盈利能力。

以业界津津乐道的供通云收购台一铜业（广州）有限公司为例，借助收购，供通云直接拥有了铜材的自主加工能力，而通过雪松控股的重构，“台一”也从简单的加工生产企业演变为生产、贸易，甚至仓储等多重角色，与供通云之间，互为蓄水池。

这个变化，极大优化了供通云原有的电解铜贸易交易策略。而在化工领域，在控股中国财富500强的齐翔腾达后，沿着化工产业链，雪松控股也在密集布局，和既有的平台和产业链及供应链形成合力，从而实现跨越式发展，得以一举跻身《财富》世界500强。

从大宗商品贸易起步，逐步转型为产业链服务供应商，以产业链供应商，结合供应链金融服务商，加深大宗商品及化工领域产业布局和整合，雪松控股走出了一条基础坚实的跨越式发展之路，也为新时代新民企新成长新势力提供了一个标杆。

雪松控股的成功经验不仅仅局限于大宗商品领域。习近平总书记在十九大报告中指出，中国社会的主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。

近来主流媒体也指出，在接下来相当长一段时间，健康、医疗和教育等产业将有望成为拉动中国经济的新动力和新增长点。

因此，在围绕供应链进行的主业整合之外，雪松控股也一直在资本市场持续发力，力图以传统上市公司为平台对攸关中国经济新动力的产业进行布局和整合。比如，雪松控股通过对上市服装公司希努尔进行“重构”，令其摆脱了利润低、市场不景气的服装行业，并以其为投资平台选择进入处于风口又竞争激烈的文旅行业。

希努尔在今年上半年的公告明确表示，2018年将加速对文化旅游产业的布局，培育为公司新的业绩增长点。从公告披露的信息看，目前希努尔已在山东诸城、西安芷阳、云南香格里拉、浙江西塘等地布局文旅小镇项目，希努尔文旅版图的全国布局已经初现雏形。

这无疑令人想起了美国动力巨头通用电气公司（GE），通过整合式并购不断对自身产业链进行梳理和升级，直至发展成横跨诸多产业，每个产业互相区隔又互相促进的故事。

雪松控股的成长经历表明，以供应链等生产性服务业为切入点，对中国商贸企业和实业进行整合，并助推其转型升级还有很多文章可做。

这种赋能式并购与并购式赋能相结合的产业整合方式，也极大地拓展了人们改造中国实体经济的视野格局和实践选择空间，既避免了为并购而并购式盲目做大规模难以取得乘数效应，也避免了虚高估值式炒作型并购，保证了实体经济的可持续发展，与此同时真正实现了被并购企业的提质增效。