全球化工市场景气周期将延续

□ 文/王肃宁 文翎

普华永道预测，2018年全球3/4的国家将实现经济加速增长，这是自2010年以来的最高比例，欧元区国家也加入了此轮增长行列，阿根廷、巴西和俄罗斯等一些较大的新兴经济体也走出了衰退，总体来看，全球经济进入上行周期，上行力度不断增强。

市场分析人士表示，全球经济增长将利好今年全球化工市场，化工市场前景气周期将延续。

供需失衡推高行业利润

当前化工行业上升周期进入第5个年头，可能还会持续数年。虽然美国乙烯市场平衡被打破，价格出现下降，但对整个行业影响不大。2014年下半年以来，受益于低油价，亚洲、欧洲石脑油裂解装置现金成本大幅下降，与中东和北美乙烷裂解乙烯成本差距减小，由2012—2014年的500美元—900美元/吨缩小至2017年的300美元/吨。总体来看，2014年以来全球乙烯利润处于较好水平。2017年世界石化行业总利润达到2000多亿美元，创10年新高，其中烯烃行业占总利润的66%。2018年随着大量新增烯烃产能投产，预计烯烃利润将会受到一定挤压，但仍在较好水平。

由于地缘政治紧张、美国提高关税不确定性增加，加上全球产能增加有限，预计2019年整个化学品行业开工率将达到84%，并维持该水平。这比2014年水平要高出5%，也是2006—2007年以来的最高水平。2017年由于产量限制而导致全球化学品库存减少了近500万吨。可能影响最大的是聚烯烃产业链，由于下游衍生物产能紧张、需求增长加速，以及潜在产能或设施可能延期投产，这意味着市场影响将更大。

在供应方面，因为裂解原料变化可能会有高达150万吨/年的乙烯产能退出市场。另外，因为负利润率运行会造成多家甲醇制烯烃装置关闭，可能会再减少产能150万吨/年，而中国新环境政策还可能显著增加乙烯需求。中国禁止进口回收用途的聚乙烯废料可能会另增加相当于150万吨/年乙烯的聚乙烯树脂。如果中国的煤基聚氯乙烯生产商转向二氯乙烷工艺路线，还可能会增加100万吨/年的乙烯需求量。所以，现在比以往任何时候的供求基本面都更显不足。更糟糕的是去年消耗的乙烯库存并未回升。根据GDP预测和项目前景分析，可能到2022年才有真正改观。

供需失衡必将推高行业利润率，预计到2020年行业利润率会小幅回落，也是盈利再次增长之前的一个小幅下降，较高原油价格会支撑2020年后的天然气价值链。普华永道预测，未来两年几乎所有石化行业的盈利都会增长，合成气、甲醇和氯碱等细分行业的盈利将强劲增长。随着新产能的增加，大约在2020年芳烃和合成氨行业的利润率将缩小。同一时期烯烃利润率将适度调整，到2021年左右会再次提高。

“石化行业作为大宗商品行业，需要一个跨周期的成本结构。”雪佛龙菲利普斯化学公司（CPChem）总裁兼首席执行官马克·莱什尔表示。他说，美国墨西哥湾沿岸地区的项目成本已大幅增长，并指出该公司目前正在考虑是否要在得克萨斯州贝敦建设第二套乙烷裂解装置。

陶氏化学烯烃、芳烃和替代品业务总裁道格·梅认为，资本密集度是在美洲进行项目建设的“主要挑战”之一，尤其是北美。“尽管该地区仍具有竞争力，但过去5年美国墨西哥湾沿岸地区的建筑成本增加了40%，这也使得许多这些项目经济性与投资者预期存在很大不同。”他说。即使如此，美国墨西哥湾沿岸地区仍然是美洲石化项目最具吸引力地区。

美国东北部、加拿大西部和阿根廷都可以提供具有成本优势的天然气液（NGL）原料，但长期供应的不确定性对这些地区的资本投资造成巨大阻碍。随着美石油产量增长，其墨西哥湾沿岸的NGL供应量将继续使该地区保持吸引力，那些已在该地区建厂的投资者尤其如此。

加拿大艾伯塔省以其丰富的低成本天然气储量和北美地区最低价天然气液而闻名，加拿大还具有几方面优势，如货币优势、受过良好教育的劳动力和合理有效的政府政策。但是，原料资源的生产实际上是由天然气及凝析液需求驱动，当考虑进行长期投资时，原料供应会存在很大的不确定性。此外，加拿大建设成本也会比美高出大约15%。

美东北部拥有世界上最大的天然气资源的页岩构造，也是另一个拥有成本优势的原料地区，同时又靠近较大消费需求区。毫无疑问短期基本面极具吸引力。但这种天然气优势能持续多久，人力成本和土地供应情况如何，以及进入该地区的法规怎样？可能与美国墨西哥湾沿岸大不同。由于非常规资源钻井活动的推动，阿根廷的天然气产量同比增长4%，并且由于瓦卡姆尔塔页岩开发，天然气液产量也增长更快。道格·梅表示，“我们对阿根廷和巴西之间的能源政策工作也持乐观态度，认为这将吸引更多的投资，并最终带来更快的经济增长。”

据北欧化工（Borealis）烃和能源业务部副总裁托马斯·范德维尔德的说法，尽管在欧洲建设乙烯工厂比较困难，但该地区仍然是丙烯投资的竞争地点。该公司最近开始了位于比利时安特卫普的74万吨/年丙烷脱氢制丙烯（PDH）装置的前端工程设计（FEED）研究，最终决定计划于2018年9月确定。范德维尔德表示：“乙烯产能建设主要取决于原料优势，而丙烯价值链产能则依赖于市场。其原因是甲醇、丙烷和石脑油更便于运输”。现在丙烷国际贸易的基础设施已经发展成熟。

范德维尔德指出，欧洲裂解原料轻质化发展也在减少蒸汽裂解装置的丙烯产量，另外燃料市场结构变化也可能导致炼油厂丙烯的额外减产。“我们认为在未来5到15年内，欧洲将进一步调整其炼油产能，这将进一步降低现有的催化裂化丙烯产量，因此专产丙烯产业是一个较好的市场机会。”

国内化工市场回暖

4—5月，国际油价重心明显上移，对于化工品市场成本支撑力度明显增大，是中国化工品行情好转的重要原因。

展望6月，国际油价整体易涨难跌，化工品成本支撑依然存在。从供需面来看，6月依然为多数化工产品装置检修旺季，供应的减少或将对市场有一定支撑。在卓创资讯监测的122个化工产品中，4月价格上涨的产品为78个，与3月相比增加48个；价格持平产品为13个，与3月相比持平；价格下跌产品为31个，与3月相比减少50个。价格上涨产品大幅增加，价格下跌产品明显减少，这充分证明化工品市场行情出现明显反弹。

从不同产业链价格指数涨跌情况来看，化工中间体、甲醇及下游、芳烃及醇类价格指数涨势明显，而烯烃、酚酮等价格指数虽有回落，但幅度均有限。

中间体在过去1个月里价格上涨明显：江苏顺酐价格由3月底的7450元/吨涨至4月底的8850元/吨，涨幅18.79%；华北苯胺价格由3月底的11000元/吨涨至4月底的12360元/吨，涨幅12.36%；山东环氧丙烷价格由3月底的10800元/吨涨至4月底的12000元/吨，涨幅11.11%。

供应减少是中间体产品价格大幅反弹的最主要推动力。顺酐方面，从3月底起，多数顺酐厂家有停工检修计划，场内固酐货源缩减明显。苯胺方面，4月中旬左右，装置检修利好逐渐体现，新浦化学5万吨/年苯胺装置检修11天，山西天脊降负荷生产，苯胺企业库存消耗至低位之后，市场货源紧张，价格大幅上涨。环氧丙烷方面，北方主流大厂装置接连异常降负荷，山东部分大厂在月底相继披露下月检修计划，市场受到利好刺激。

供应的减少对于市场心态的带动作用明显，刺激了下游需求，加上“五一”小长假的来临，下游有提前备货需求，市场价格拉涨幅度明显。

甲醇及下游产品价格也出现不同幅度上涨。山东市场中，甲醇价格由3月底的2885元/吨涨至4月底的3265元/吨，涨幅13.17%；甲醛价格由3月底的1390元/吨涨至4月底的1525元/吨，涨幅9.71%；二甲醚价格由3月底的3720元/吨涨至4月底的3950元/吨，涨幅6.18%。

成本支撑为甲醇及下游产品价格大涨的最主要支撑因素。甲醇方面，甲醇港口现货紧张，销售商及下游积极补货，加上运费上涨，助推成交额大幅上行。甲醛及二甲醚则受到原料甲醇价格大涨的支撑，价格跟着上行，但是甲醛及二甲醚企业开工负荷较稳定，下游对高价货存在抵触情绪，因此价格涨幅不及原料甲醇。

4月价格涨幅最大的化工品为PET（聚酯瓶片）。4月PET价格涨幅高达23.35%，价格出现跳跃式上涨。PET价格大涨的主要原因在于需求好转所造成供应紧张。3月下旬以来，PET下游大厂招标量逐步提升，加上3—4月聚酯瓶片企业出口量大幅增加，在内外需双重增加背景下，企业库存快速下降，市场货源紧张。

化工市场中涨跌参半。烯烃方面，山东丙烯价格由3月底的7575元/吨涨至4月底的8155元/吨，涨幅7.66%；东北亚乙烯（CFR）价格由3月底的1385元/吨跌至4月底的1285元/吨，跌幅7.22%。丙烯与乙烯在4月出现截然相反的走势，说明市场出现了意外因素导致行情偏离正常情况。丙烯市场走势基本符合大趋势，而乙烯价格大跌的主要原因在于众多远洋货源在4月中下旬持续涌入亚洲市场，导致供应出现明显增加，进而对市场行情造成意外的重大影响。

在跌价化工品中，跌幅最大的为TDI（甲苯二异氰酸酯）。TDI价格则是持续回落，3月价格跌幅已高达14.56%，而4月跌幅更是扩大至24.15%，价格下跌并非偶然。

TDI的供需皆弱是其价格大跌的主要原因。由于3月价格跌幅已较大，跌势中TDI工厂库存快速累积，形成压力，月内虽然TDI工厂启动出口，但接单量仍无法有效减轻整体库存压力。下游需求月内表现疲弱，跌价通道中下游成品库存有积攒，原料接单意愿弱。另外，4月中东方面进口TDI数量明显增多，市场整体供应充裕。供需的低迷共同导致TDI价格跌势难止，且跌幅继续扩大。