乐普医疗：完善肿瘤免疫治疗布局

主持人 王柄根

《动态》：近日，乐普医疗（300003）发布2018年三季度业绩快报，业绩符合预期，对于这份业绩快报您是如何解读的？

孔铭：公司2018Q3单季度实现营业收入16.29亿元，同比增长47%，相比于18H1的35%，提速明显，主要是药品板块继续高增长，及部分地区低开转高开所致。归母净利润3.33亿元，同比增长37%，扣非净利润3.10亿元，同比增长50%。扣除非经常性损益（处置Viralytics的13.04%股权，实现投资收益1.5亿元，关停荷兰子公司ComedB.V.一次性损失3200万元，及政府补助约5500万元），及增持新东港45%股权贡献，预计公司2018年前三季度内生增长32%左右，相比于2018年上半年的31%，略有提速，内生继续强劲。

《动态》：公司心血管平台效应显著，器械、仿制药、创新药等业务进一步扩大，有望带来业绩持续快速增长，您能否具体介绍一下？

孔铭：具体来看，器械端重磅新品可降解支架有望于2018年年内获批。药品端随着“医疗机构+药店OTC+第三终端”的药品营销网络建设持续推进，两大核心品种中阿托伐他汀已于7月通过一致性评价，销售放量效应已经开始体现，氯吡格雷已于5月底上报，有望年内通过，其他还有多个品种有望在1-2年内通过。另外，在心血管领域全线产品布局已经初具雏形，稳步推进的过程中，公司开辟了第二战场——肿瘤治疗，为公司下一步发展奠基。目前，公司已累计投资8亿元，通过并购+合作模式储备了PD-1/PDL-1、溶瘤病毒等潜力品种，并完成了新药孵化、早期基金、CMC、CMO/CDMO等药品研发、生产全周期的布局。服务端心血管专科医院群、远程心电监测等“互联网+”领域获政策重点支持。

《动态》：公司拟投资1250万美元，参与美国Rgenix公司C轮融资，这是出于何种发展意图考虑的？

孔铭：Rgenix公司拥有独创的抗肿瘤新靶点发现平台及在此基础上开发的3款firstin-class抗肿瘤药物（小分子药物RGX-104、RGX-202和单抗药物RGX-019），其中2款新药正在美国开展临床试验。公司通过投资Rgenix，未来可选择引进包括RGX-104在内的firstin-class新药进入中国，开展临床试验和市场开发，将进一步丰富公司在肿瘤免疫治疗领域的产品布局。同时，目前研发进度最快的RGX-104已展现出与PD-1/L1的联用潜质，我们认为引入RGX-104也有望与公司在研的PD-1/L1产生协同，从而形成具有自身特点的肿瘤免疫治疗产品组合，增强未来公司在肿瘤免疫治疗方面的核心竞争力。

《动态》：乐普医疗的股价年初以来上涨15%左右，但近期股价走势并不明朗，对于接下来的走势您怎么看？

孔铭：基本面上，公司已打造成一个心血管全病程管理的平台型企业，涵盖了心血管疾病患者诊疗、病程管理所需要的医疗器械、药品、医疗服务等的大部分相关产业，各个业务板块间协同效应显著且有望陆续进入收获期，远期空间大。

二级市场走势上，整体短期市场震荡反复的格局不会改变，创业板表现偏弱，调整幅度相对较大，乐普医疗股价不会有过多亮眼表现，投资者可在股价回升至年线附近并获得支撑时密切关注，适当介入。