恒生电子：多点开花值得期待

主持人 王柄根

《动态》：近日，恒生电子（600570）发布2017年年报，其中公司在四季度表现亮眼，对于这份年报您是如何来解读的？

孔铭：公司2017年实现营收26.66亿元，同比增长22.85%，其中第四季度实现营收10.16亿元，同比增长21.95%，增速较第三季度提升11.61个百分点。公司第四季度营收占比较高，2016年、2017年占全年营收的比例分别为38.37%、38.09%，我们认为公司在2016年第四季度高基数的基础上，2017年第四季度实现增速大幅提升，能较好的说明较强的增长势头。

公司各核心业务表现亮眼，金融IT龙头进一步强化。其中，经纪IT业务实现营收4.03亿元，同比增长14.01%，新券商选型中标率100%，随着UF2.0持续推进及新产品与客户拓展，后续空间值得看好；资管IT业务实现营收8.58亿元，同比增长33.19%，预计O4升级替换需求仍将持续释放，同时PB系统、估值产品、风险管理产品均有新的突破，空间持续打开；财富管理IT业务实现营收5.50亿元，同比增长31.30%，期间替换多家信托整体方案、公募整体方案及三方销售客户，随着行业持续发展，监管进一步规范与新技术应用，财富管理IT业务快速增长有望持续；银行IT业务在综合理财领域持续保持龙头地位，消费金融系统等新产品势头良好。

《动态》：从年报我们可以看到恒生电子各细分领域增长与金融市场相关性进一步弱化，这是什么原因造成的？

孔铭：我认为监管科技需求逐步释放是重要因素。2017年，金融监管进一步强化，投资者适当性管理办法、全面风险管理、反洗钱3号令等给监管科技带来不同程度的需求，贡献了新的增长点。2017年11月，央行联合三会及外汇管理局发布资管新规，成为大资管领域的纲领性文件，新规在净值化管理、打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道、第三方独立托管等方面制定了非常严格的规定，预计将对各相关领域的IT系统产生较多的新增和改造需求，2018年监管科技需求释放值得期待。

《动态》：公司近期在新技术领域频频出手，管理层在公司未来发展战略上是如何考虑的？

孔铭：首先，恒生电子子公司云毅、云英、云永、证投等云业务持续快速推进；人工智能方面，智能投顾、智能资讯、智能监管、智能客服、智能运营平台等均已有落地案例，智能投资问策平台、智能风控、智能投研等稳步推进；区块链技术领域，主导完成基于区块链的私募股权系统原型验证系统、完成FTCU范太链的发布；此外公司在基于数据内容的组件服务、终端服务、GTN平台均处于持续推进期。新技术领域投入，短期可能给净利润增速带来压力，中长期有望打造新的增长点并带来核心竞争力持续提升。

《动态》：近两个月，恒生电子股价表现较大盘而言十分强势，对于后续股价走势你是怎么来看的？

孔铭：基本面看，考虑到公司金融IT地位进一步强化、新技术顺利推进、业绩增速有望进入加速期，作为金融IT绝对龙头，长期成长性被低估，随着业绩增速拐点到来，估值有望逐步修复。

二级市场走势上，恒生电子的上涨才刚刚开始，长期震荡调整后一旦放量选择向上，空间往往比较巨大，投资者可积极关注。但鉴于近期市场总体环境不济，投资者以低吸分批操作为主为宜。