破局，原油期货迎来“中国时刻”

原油作为一项世界级的大宗商品，终于也要迎来“中国时刻”。“石油人民币”前景美好，即使不能撼动全球“石油美元”，但如果能够确立区域性的“石油人民币”模式，也是人民币之幸，中国之幸也。

全球买油限制大

石油是“工业的血液”。目前中国是世界第一大石油进口国，2017年，中国的石油表观消费量达6.1亿吨，进口量4.2亿吨，原油进口金额达1623.3亿美元，对外依存度近70%，中国已经是全球第一大原油进口国和第二大原油消费国，形成了价值逾6.5万亿元的巨大产业链和消费体系。

然而令人遗憾的是，如此庞大的利益和市场，中国购买原油却仍只能照欧美原油交易所的价格定价。目前全球石油贸易量的85%都会参照原油期货价格作为基准价。其中美国的WTI原油与英国的布伦特原油两雄称霸，事实上统治了全球的原油定价权。

在整个亚太和中东地区，实际上成了一块“无主之地”，纵使中东有最高的产量，亚太有最大的消费量，但是却没有一个可以代表该地区的原油期货价格存在。

另外美国和伦敦石油期货均为品质较高的轻质低硫原油，而中国进口的多半是中质含硫油，国际原油期货价格实际上很难反映出中质原油的供求状况。

新中国成立后，尤其是大庆油田开采后，如何炼油就成了一个棘手的问题，大庆原油粘稠且含蜡较高，炼油过程中经常发生着火和管线堵塞事故。

实际上，大庆原油已经是中国产出的质量最好的原油了，中国其他油田如胜利油田的油质更加令人头疼，不过也正因为这样的历史因素，中国的石油炼化技术从一开始就习惯了中质和劣质原油，也一直进口类似的原油，而中质原油也是世界上储量最大的油品。（实际上中国产原油质量较差，基本都不符合交割标准）

所以，欧美喜欢的轻质原油的紧俏与否并不应该决定我国常用的中质原油价格。

就好比泰国的香米欠收涨价，那我们中国的普通大米为什么也要跟着同样的涨跌呢？如果用泰国香米的价格定价国内的普通大米，实际上就忽略了中国普通大米的真实供需状况。

时至今日，原油已经成为了全球化的大宗商品，但是国际原油市场针对价格歧视仍然没有消除。你可以说世界是平的，但是石油贸易却是倾斜的。

由于亚太地区缺乏权威的石油期货市场，单一客户面对OPEC巨头谈判时处于不利状态。

由于亚太地区现货市场各国市场割裂严重、参与主体较少、成交量小、易被价格操纵；另一方面，单一机构报价难以客观、真实地反映亚太市场真正的供求情况，石油输出国组织利用店大欺客的便利，迫使亚太客户接受了更高的石油价格，即所谓的“亚洲溢价”。

设立原油期货，形成价格基准，才能反映中国的真实供需情况，反映出了供需，才能在定价权上谋求一席之地。

据专家统计，15年间沙特销往亚洲的原油扣除运费因素后比销往欧洲的原油贵1.5-4美元/桶以上，甚至出现过把沙特的原油先运到美国，再运回中国的价格都比沙特直接卖给中国的低。

仅仅 “亚洲溢价”这一因素，就使我国进口原油每年要多支出数十亿美元，并且由于原油价格的溢价，导致天然气等能源价格全部出现溢价。真是全球买油限制大，里里外外处处被坑啊。

历时17年的重生

歷经数年的等待，“中国版”原油期货终于在2018年3月26日于上海期货交易所挂牌交易。筹备17年，中国终于有了自己的原油期货，它的前世今生你知道吗？

近年来，国际油价波动剧烈，中国石油产业链相关企业面临较大的风险敞口，经营发展的不确定性大大增加。中国急需一个成熟的期货市场为原油贸易提供定价基准和规避风险的工具。

即便以2013年上海国际能源交易中心成立的时间来计算，原油期货的推出也经历了4年多时间。如果从2001年上海期货交易所开始研究论证开展石油期货交易算起，中国原油期货的推出已历时17年。再往前追溯，还可以追溯到1993年的南京石油交易所。随后，原上海石油交易所、原华南商品期货交易所、原北京石油交易所、原北京商品交易所等相继推出石油期货合约。但从1994年4月起开始，国家对石油流通体制进行了改革，加上早期期货业发展不规范，使得我国尚处于起步发展阶段的石油期货于1994年画上了一个句号。

由于当时上市原油期货的市场条件不够成熟，交易所对石油期货产品的上市路径作了顶层设计，提出分两步走的策略：先从石油产品中市场化程度最高的燃料油起步，开展燃料油期货交易，积累经验，创造条件，逐步推出其他石油期货。

资深期货人士、亿信伟业基金首席顾问江明德表示，从2004年开始，每年的中央一号文件都提到要发展期货市场，沉寂了近10年的期货市场开始慢慢恢复。在这样的背景下，上海期货交易所推出了燃料油期货——这是石油期货的第一个品种。

“燃料油期货上市后，运行很好，在当时的情况下为实体经济服务的效果明显，这促进了交易所和各方推动原油期货上市的信心和决心。”证监会副主席姜洋在某次公开讲话中这样回顾。

姜洋表示，原油期货设计中最大的问题是国内原油现货市场高度集中，“三桶油”占据着主导地位。而在高度集中的现货市场基础上是无法开展期货交易的，只有在市场化程度比较高的市场才可以。

“因此，原油期货市场建设从一开始就定位为国际化市场，向全球开放，让全球众多的原油生产商、贸易商、金融机构、对冲基金进来，这样市场各方才能达到一种平衡，市场才不易被操纵，运行才能健康。”姜洋称，原油期货从一开始设计时就定位为一个国际化市场，对全球的投资者，包括跨国石油公司、原油贸易商、金融机构开放。

2012年，“中国版”原油期货计划正式提出。第四次全国金融工作会议明确提出，要稳妥推出原油等大宗商品期货品种的要求。当年，时任证监会主席的郭树清在湖北省资本市场建设工作会议上提出，“中国将在年内推出继美国、英国后的第三个全球性石油期货市场，以争夺石油定价权”。

“原油期货合约设计方案最大的亮点和创新可以用十七字概括，即‘国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价，全面引入境外交易者和境外经纪机构参与交易，报价为不含税的净价，外汇可用作期货保证金。”上期所相关负责人表示。

参与原油期货上市的前期研究工作的复旦大学能源经济与战略研究中心主任吴力波教授也表示，我国原油期货从筹备开始，就高度重视计价货币和结算货币的选择，一方面要使原油期货的设计有效发挥中国市场区域性定价中心的作用，尽可能吸引国际市场主体参与；另一方面也要符合我国资本账户开放的阶段性特点，有管制、有节奏地开放市场，确保风险可控。

2013年11月22日，上海期货交易所全资子公司上海国际能源交易中心在上海自贸区正式揭牌成立，标志着原油期货的上市迈出了关键一步。

2014年12月12日，中国证监会正式批准上海期货交易所在其国际能源交易中心开展原油期货交易，原油期货上市进入了实质性推进阶段。

2017年，证监会批准上期所上海国际能源交易中心的章程规则。

2018年2月9日，证监会发布会宣布，原油期货将于3月26日挂牌交易。

姜洋称，原油期货上市意义重大，影响深远，可谓是改革开放的又一个里程碑。

“中国版”原油期货上市影响几何？

首先，倒逼石油行业加速改革，打破事实性垄断。

目前在中国，中石油、中石化和中海油这“三桶油”，基本建立了各自独立的原油生产、炼制和进出口体系，长期处于垄断地位，成品油的价格基本是参考国际市场原油价格变化每10个工作日调整一次，仍然由发改委指导价格，并不能充分的反应各地区的供求关系。

对此，中国期货业协会非会员理事张宜生曾表示：长期以来，国内石油价格仍然是半封闭的市场，在众多因素中固然存在着复杂的利益关系，但权威价格形成机制却是其中一直难以破解的核心要素。

面对中石油、中石化和中海油三巨头为主导的上游企业，和以民航、运输、汽车和农用车为主的广大下游企业之间的价格矛盾，积极引入市场化的定价机制，长久的垄断也将会随着国内石油期货的问世向市场化转变。

而市场化就意味着竞争随之来到，2017年国家下发《深化石油天然气体制改革的若干意见》从国家层面鼓励打破垄断，鼓励强调市场定价。而启动原油期货可以倒逼三桶油加速市场化进程。

其次，响应一带一路战略，为人民币国际化铺路。

此次，原油期货有两个亮点，一是国内首个国际化期货，二是交割使用人民币作为结算货币。而人民币国际化的问题尤为敏感。

目前我国石油进口依存度已经超过65%，因此不夸张的说，原油贸易线就是中国经济发展的生命线。

一个不得不面对的现实就是：我国原油战略储存能力仍略显不足。截至2016年底我们国家的战略储备原油3197万吨，约等于2017年全年进口量8%，或者相当于29天的原油进口量。

对石油进口国而言，战略储备是对付石油供应短缺而设置的头道防线，对于节制油价的剧烈涨跌也有一定的抑制作用。

然而对于中国这样的大国来说，能不能在这宝贵的石油库存之前，建立起一道“金融防线”呢？能不能利用金融的力量，而不是动用实际的原油储备去争取中国的利益呢？

美國利用其超级大国的地位，将美元与石油挂钩，将美元的价值锚定在原油这种最基础的大宗商品之上。无论是纽约WTI原油还是伦敦布伦特原油实际上都用美元计价，美国通过操纵美元币值的涨跌，实际上间接控制了全球98%的原油期货交易，国际能源的定价权牢牢地落入美国人手里。

中国能否借鉴“石油美元”模式，建立“石油人民币”模式呢？

而践行这一模式并非不可能，中国的原油进口地区主要是俄罗斯、中东、中南美洲，自2015年俄罗斯、伊朗、安哥拉和委内瑞拉等中国主要的原油进口国已可以采用人民币作为结算货币，期货结算用人民币并无太大阻碍。

同时中国作为“世界工厂”也向上述国家和全世界输出大量的工业制成品，双方均存在利用人民币实体结算的可能。

此外由于页岩油的开采，当前原油市场处于供过于求的买方市场，中国这个大买家的话语权进一步提高。如果中国能够建立起一个有效的原油期货市场，那么意味着全球的卖家都可以在中国这个市场上出售本国生产的符合交割标准的原油。大家都能在上面公平交易，双方都有利，何乐而不为。

同时这个市场可以配合“一带一路”战略，以上的出口国都并非发达国家，借助其投融资需求，鼓励其结算石油留存人民币用于购买中国制造的产品，便于扩大我国的出口需求，对我国的经济增长形成良性循环。

仅仅是一个开始

原油期货的漫漫上市路终于走到终点线，但这仅仅是一个开始。

我们总说理想很丰满，现实很骨感。虽然原油期货的梦想很美妙，但现实是目前全球期货市场WTI原油和布伦特原油占据了期货市场98%的交易量，中国的原油期货胜负难料。

纵观原油史，中国也不是第一个想夺取中东与亚太定价权的国家，日本、印度、新加坡、阿联酋都曾试图争取原油的定价权，也都推出过自己的原油期货产品。

“从一般规律看一个产品上市后，要经过比较长的时间，5年或者10年，才能逐步成熟，其功能才能充分发挥出来。”姜洋指出。

如今，原油这一世界级的大宗商品，终于迎来了“中国时刻”。也正是因为中质原油和劣质原油的供需状况与轻质原油并不相同，中国原油期货的推出能够成功的发挥比较优势，借助庞大的内需市场闯出一片天。

“石油人民币”前景美好，即使不能撼动全球“石油美元”，但如果能够确立区域性的“石油人民币”模式，也是人民币之幸，中国之幸也。

（综合摘编自《解放日报》、新浪财经、澎湃新闻）