我国寿险资金运用结构分析

李适宇

【摘 要】在我国的保险经过了高速发展的阶段，尤其在2008年的次贷危机中，我国保险行业并没有像美国国际集团那样由于采取了激进的投资策略，在次贷支持类债券，信用违约互换和其他衍生品方面进行大量投资，导致集团蒙受了巨额亏损并陷入了破产的边缘，最终不得不向美联储求救的现象。相对于发达国家而言，中国保险资金的运用还处于初级阶段，发展潜力较大，尤其另类投资具有长足的发展潜力，如何在顺应趋势、有所作为的前提下，有效平衡好各种风险和收益的关系，是其面临的重要挑战。本文就我国寿险公司的投资收益水平和保监会对寿险公司资金投资的限制，以及对我国寿险公司的资金投资运用给出一些建议。

【关键词】寿险公司；资金运用

一、引言

随着世界寿险业的不断发展的同时也存在着许多的问题，这些问题集中体现在寿险公司之间的恶性竞争加剧。其中美国寿险公司破产的原因集中表现在资产风险过于集中，比如说集中投资于高收益低评级债券。泡沫经济时期呢，日本寿险业进行了大量的高风险投资，即高风险的有价证券投资和房地产投资及贷款。泡沫经济奔溃后，股价一直下跌，给日本寿险公司带来巨大损失。

所以，保险资金运用是保险经营活动的重要内容，是实现资金融通功能的基本手段。资金运用收益是保险公司重要的利润来源，在提高保险公司盈利水平方面发挥着重要作用。过去，我国保险业在资金运用方面有过深刻的教训：随着保险资金不断积累、投资渠道不断放开，资金运用风险已成为保险业面临的重要风险之一。研究寿险资金运用对寿险公司今后的发展至关重要。

二、寿险公司资金运用结构相关理论

（一）寿险公司资金运用的来源

寿险公司的资金不等于寿险公司可运用资金，寿险公司的资金在扣除必要的费用和保险赔款成本等项目之后才成为寿险公司的可运用资金。

1、实收资本金

实收资本金是指企业设立时所拥有的自有资本的总和。任何一个保险公司在开业时必须拥有一定数量的资本，以保证其业务经营的稳定性。对于这样一笔资金，需要以安全性、流动性、收益性为前提。保险公司通常将其作为保险资金运用的重要来源。

2、责任准备金

其性质类似于商业银行从其存款中提取的“准备金”。从收取保险费到保险事故发生组织经济补偿或给付，中间总有一段时间。在客观上形成了保险公司拥有巨额可运用的资金，把这笔资金进行投资，可以带来更多的盈余。

3、保险公司提取的盈余公积和未分配利润。这部分资金是保险资金运用的辅助来源。

（二）寿险公司资金运用的原则

保险公司利用闲置的资金进行各种形式的投资，以实现赢利的目的。因此，保险公司在运用保险资金时必须要遵循安全性、流动性、收益性原则。

三、我国寿险公司资金结构的现状及问题

（一）我国寿险公司的投资政策现状

在选择投资方式时保险公司必须考虑投资方式的稳定性，为了保障投保人的利益，寿险公司的资金投资更要考虑其安全性。目前，我国寿险资金的投资方向主要包括银行存款、债券、股票、证券投资基金、境外投资以及不动产投资等投资方式，其中银行存款主要是大额存款协议，债券包括国债、金融债和企业债。为了能使寿险企业能够安全平稳运行，对收益率波动较大的投资方式保监会都设有限额。根据2010年8月31日起实施的《保险资金运用管理暂行办法》中规定：我国寿险资金投资于无担保的企业债、股票和股票型基金账面余额合计不高于上季末总资产的 20%，股权相关投资不高于上季末总资产的5%，不动产相关投资不高于上季末总资产的10%，投资于基础设施等债权投资不得高于上季末总资产的10%，且寿险公司不能直接投资于房地产，寿险公司投资于银行活期存款、政府债券等安全性高的投资方式的账面余额合计不得低于上季末总资产的5%。

（二）我国寿险公司资金运用存在的问题

1.公司的资源配置也侧重在承保业务上，保险资金运用长期处于从属地位，没有得到足够重视，资金运用收益率在年以前一直低于，甚至出現低于一年期银行定期存款利率的情况。从中国人寿保险资金运用状况来看，由于缺乏具有长期稳定回报的投资项目，导致其资金基本都用于短期投资，不符合寿险资金的长期负债性。直接造成中国人寿保险公司资金运用现状和问题分析了资金来源和运用的不匹配。

2.近年来保险资金的投资压力问题日益突出，保险资金的投资压力日益增大。银行存款在保险资金运用中仍占有较大的比例，国债和同业拆借占比不大，证券投资基金、金融债券、企业债券及其他投资比例更低。

3.保险公司的投资管理问题保险公司的投资管理水平不高。我国很多保险公司投资主体地位不明确，投资地位与权责的不明晰，资金运用的风险控制制度不完善，执行制度的力度不到位，没有履行治理结构中必须的董事会决策程序以及相应的制衡、监督程序。

4.保险资金运用潜在风险问题由于投资工具缺乏、投资期限较短，保险公司资产与负债的期限不匹配以及预期资金运用收益率与保单预定利率不匹配现象十分严重，而各家保险公司目前办理的协议存款大部分是5年期，到期日集中度过高，存在再投资风险现在允许保险资金投资基础设施建设。

5.寿险公司缺乏一系列的售后服务和寿险业务相关的医疗合作设施和合作单位。在投资方面也没有建设和寿险相关的行业。

四、优化我国寿险公司资金运用结构的政策建议

保险资金运用收益与经济发展环境有着密不可分的联系，我国目前仍处于经济高度成长期，大量资金投资于基础建设项目，市场资金需求十分旺盛。

（一）稳步开放渠道

我国在借鉴国外成熟寿险市场的资金管理经验时，应结合本国的国情和行业发展状况，制定合适的政策。首先要开放保险资金运用的投资渠道，多样化的投资渠道不仅可以丰富投资品种，增加投资工具，还可以帮助寿险公司分散风险，制定主动的投资决策，提供给他们更多的选择机会。但这里的开放并不意味着一口吃一个大胖子，应秉承“有保有压，稳步开放”的基本原则，在研究调查的基础之上，综合考虑本公司保险资产管理现状决定要不要开放这种渠道，稳步推进改革开放。

目前，我国寿险公司资金投向比较保守，主要是像金融债券、国债、银行存款与高级信用债券等风险较低的固定收益证券，权益性证券比重较低；由于寿险公司资产管理技术日趋成熟，在一定程度上释放了权益类资产风险，增加了此类资产的吸引力，境外投资也在逐步增长，有利于保险机构更加有效地配置资金，提高长期收益水平。目前，我国基础建设项目的投资主体，从中央政府和地方财政，向民间投资和引进外资转变，但是其中的中长期资金来源却并不充足。

（二）拓展投资市场

在金融市场成熟的国家，保险资金运用涵盖了几乎所有的金融投资领域，不仅可以在资本市场上直接投资股票交易，投资政府债券、金融债券和企业债券，还可以进行多种形式的贷款、购置不动产和进行实业投资等，由于其资本市场成熟，金融人刁`众多，制度体系完善，因此保险公司可根据市场情况，在控制风险的前提下，随时把握投资机会，涉及的投资范围也非常广。有效的投资活动需要高效健康的市场环境作为依托。纵观我国寿险公司资产管理的发展历程，成功实现了从传统金融到现代金融的蜕变，寿险公司在兼顾安全和稳定的前提下，将保险资金从资本市场延伸到实体经济，开拓了投资市场，扩大了保险资金投资范围，为我国寿险公司的资金运用收益寻求了一个新的来源。通过对比国内和国际的保险资产管理市场状况，可以发现在国外成熟的保险市场上，保险公司投资活动呈现国际化、保险资金运用区域呈现全球化、保险资金资产管理表现多层次多维度的特点。保险公司作为三大金融企業之一，其投资的资产规模占到了全球的40%，是国内国际金融市场的重要组成部分。由于我国的金融市场还不完善，在发展探索的成长过程中应学习国际合理的管理经验，加强建设多维度、多层次的保险资产管理市场，积极响应中国的对外开放的发展战略，在新经济常态下进一步加强实施“走出去”战略，丰富我国保险资产管理市场体系，实行专业化管理。

（三）确立新的监管体系

随着我国金融改革的不断深化，过去10年间保险业的对外开放程度不断提高，保险业发展所面临的宏观条件和外部环境也发生了变化，使得保险业的监管工作面临许多新挑战。为了适应新态势，保险业的监管应立足现实，在研究国际保险监管新理论和参考国际保险监管新实践的基础上，建设中国特色现代保险监管体系和以市场行为监管、公司治理结构监管、偿付能力监管为主要内容的保险监管框架。

（四）优化风险管理方法和手段

我国金融市场的完善也会提高和优化保险公司的风险管理方法和手段。一方面在合规管理上，公司应建立健全定期与委托人进行交流调整投资决策机制，让投资管理与委托人的资产状况相互融合，并通过建立有效的风险防范体系对投资进行事前预警、事中控制和事后监控，另一方面在组合风险管理上，通过建立风险管理的数据库系统，对资产组合的市场风险和流动性风险进行量化评估。

（五）走专业化管理道路

我国目前已经具有了专门的寿险资产管理行业，但它不是一成不变的方法套路，寿险公司需要选择设计个性化的符合自身资产规模特点的专业化管理道路。2004 年召开的全国保险工作会议提出改革资金运用管理体制，分离保险业务和资金运用业务，允许有条件的公司成立保险资金管理公司。公司应注重培养优秀的资金管理人员，对资金进行专业化、规范化运用，提高公司的资金运用能力和核心竞争力，增强保险公司的资产监管水平和风险控制能力。

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