市值缩水近半业绩回到十年前金枫酒业如何破局？

2018-07-06向劲静

投资者报 2018年26期

向劲静

同为国内四大酒种，白酒和黄酒近两年在市场上的表现，可谓是“一个天、一个地”。通过已上市的3家黄酒上市公司的业绩表现来看，都处于增长停滞期间，上海金枫酒业股份有限公司（以下简称“金枫酒业”，600616.SH）就是其中之一。

金枫酒业于1992年上市，在过去二十多年时间里，公司自身也进行了改革。上市后是以食品为主营业务，自2008年7月31日实施重大资产置换后，便成为以黄酒生产经营为核心主业的上市公司。

可《投资者报》对十年来的A股市值进行比对后却发现，金枫酒业2008年3月31日至2018年3月30日间，市值缩水幅度约为42.6%，在全部3500多家A股公司中排名居前，在100位左右。再查看近十年的业绩情况，发现其净利润出现“不进反退”的现象；同时，金枫酒业的营业收入也差不多回到十年前。为何会如此？

针对以上问题，《投资者报》记者采访到金枫酒业董事会办公室相关人士，得到了一些答复。

业绩连连下滑

近两年来，金枫酒业的业绩呈现“增长乏力”的现象。

根据金枫酒业财报数据显示，公司2018年一季报数据显示，营业收入为2.6亿元，同比下降10%；净利润为4605万元，同比下降12.74%。此外，公司2017年的营业收入为9.8亿元，同比下降8.23%；净利润为4858万元，同比下降18%。

查看金枫酒业历年的年报數据，公司在2008年的净利润为1.97亿元，可到了2017年却只有4858万元。在这过去十年期间，金枫酒业的净利润可谓是“不进反退”。

而就黄酒业务来看，2017年公司黄酒业务的收入为9.66亿元，这一数据与2008年的9.53亿元，差0.13亿元。从黄酒的成本来看有三个档次，2006年至2007年的成本分别为：2.31亿元和2.37亿元；2008年至2014年的成本在5亿元以内；2015年至2017年的成本则在5亿元左右，其中2017年的成本下降为5.02亿元。金枫酒业的黄酒业务在成本没有出现大幅度增加的情况下，收入却回到十年前，而利润大幅低于十年前，为何会出现这样的情况？

就此，金枫酒业董事会办公室相关人士对记者表示：“近几年来，由于宏观经济形势变化，行业产值低、规模小、区域集中度高、产业格局松散、生产壁垒低，各厂商的主流产品差异化不明显等依然延续的特点，公司发展速度有所减缓。而新型消费业态的快速增长，不断冲击传统渠道，企业运营成本持续上升，也使得公司盈利能力不断受到挑战，从主要财务数据来看，公司黄酒产业实现的销售收入和利润均有所下降。”

“虽然销量下滑，成本有所变动，但由于人工成本和原材料逐年上涨，平均吨酒成本持续上升，两个因素叠加，总成本未有较大变化。”上述人士解释称。

主战场被“蚕食”

对于金枫酒业而言，上海市场是主战场，可令人意外的是，其主战场却在2017年被竞争对手给“蚕食”。

金枫酒业2017年年报数据显示，公司在上海市场的营收为7.07亿元，同比下滑13.62%；江苏市场营收为1.76亿元，同比下滑4.77%；只有浙江市场营收为3888.85万元，同比增长357%。

就金枫酒业所公布的数据来看，过去三年（2015～2017年）间，公司上海地区的收入呈现逐年下滑的趋势，其收入分别为：8.57亿元、8.28亿元和7.14亿元。在主要地区都出现收入逐年下滑，这背后有着怎样的原因？

金枫酒业董事会办公室相关人士解释称：“电商客户绍兴市弥莎电子商务有限公司2017年根据其注册地性质将其销售收入归集为浙江地区，2015和2016年其收入统计为上海市场。如果还原此因素，上海地区营业收入2015年实现8.57亿元，占主营收入的80.71%；2016年实现8.28亿元，占主营收入的77.49%；2017年实现7.43亿元，占比75.09%。主要是传统渠道受新消费业态的冲击，核心区域实体终端数量及消费人群有所减少，市内销售有所下降。”

引人注意的是，金枫酒业在2017年减少了广告宣传费和促销费，其降幅分别为：7.21%和23.95%。可竞争对手们，就趁机大肆增加市场投放，从而使得公司的主战场被“蚕食”。