许家印67亿港元入主FF， 与贾跃亭签下AB赌局

侯隽

6月26日，在正式公布对Faraday Future（下称“FF”）的投资后，恒大健康（00708.HK）盘中一度上涨79.61%，收盘最终报7.66港元/股，涨幅为66.16%，总市值达661.8亿港元，创下历史新高。

今年2月份在FF的供应商大会上，乐视和FF创始人贾跃亭称已经找到新投资，当时市场传闻“贾跃亭迎来许家印轮投资”。如今，传言成真。

深陷乐视泥潭的融创董事长孙宏斌尚未上岸，恒大主席许家印又要为贾跃亭的汽车梦“埋单”。

这一次又会上演什么样的剧情呢？

恒大健康67.47亿港元拿下FF母公司45%股份

市场人士打趣称，“贾跃亭的锅只有地产大佬才背得动”。每一次贾跃亭穷途末路的时候，都蒙受地产商的拯救。这一次，他迎来了许家印。

一切似乎早有征兆。

恒大健康公告显示，2017年11月30日，香港时颖公司与以贾跃亭为代表的FF原股东以合资模式设立了一家新公司Smart King，时颖出资20亿美元获取合资公司45%股权，而FF原股东以FF拥有的技术资产及業务入股，获取合资公司33%股权，而剩余22%股权将作为股权激励预留给公司员工。

值得注意的是，Smart King全资持有“FF美国”和“FF香港”，此前因斥资3.6亿元拍得广州市南沙区约601亩的制造业用地而备受关注的睿驰汽车，则由FF香港全资持有。

2018年2月中旬，FF在美国加州举办的第一次全球供应商峰会上，贾跃亭透露 FF已成功完成股权融资，市场曾猜测背后的金主为恒大。但彼时香港时颖公司相关人士称“时颖的股东是香港富商赵渡，与恒大或许家印没有任何直接、间接关系”。

3月末，中国恒大的2017年业绩会上，许家印曾披露中国恒大的第八个三年规划：公司将形成一基两翼一龙头的产业格局，即以民生地产为基础，文化旅游、健康养生为两翼，高科技产业为龙头。由于前三项恒大早就涉及，彼时许家印还打太极，“高科技还没想好。”

不过，在4月9日，恒大与中国科学院相关合作协议的签署仪式上，许家印表示，未来10年将在高科技产业方面投入1000亿元，这一次，许家印圈定了目标细分产业，其中就包括新能源。

此时，有关恒大将入股FF的消息再一次发酵。

媒体发现，时颖公司背后的中誉集团（0985.HK）与恒大有着千丝万缕的联系。中誉集团公告显示，截至2017年9月30日，该集团分别持有恒大健康、中国恒大集团2.66%和0.12%的股份。同时，该集团还持有中国恒大集团9.5%和8.75%的优先票据。

如今，真相终于浮出水面。

6月25日，恒大健康公告称，以67.47亿港元收购香港时颖公司100%股份，从而获得Smart King公司45%的股份，成为其第一大股东。这标志着恒大正式入主FF。

恒大方面称，公司主要看中FF全球领先的技术和产品实力，包括在多项技术指标上已全面领先行业标准，拥有大量专利（于中美两地提交申请专利接近1500件，已获得专利数超过380件）、顶尖的科研团队，以及顶级产品FF91。

根据恒大内部人士透露，恒大在做此项投资之前，经过至少半年的审慎思考和周详的尽职调查，投资FF并非因为贾跃亭本人，而是FF附着的产品、技术、团队，可以为恒大植入科技因子。

据悉，贾跃亭将出任FF首席执行官，和现有管理团队继续负责FF的各项业务运营。恒大则派驻了集团副主席、总裁夏海钧担任Smart King董事长。

贾跃亭头上的“达摩克利斯之剑”

值得一提的是，FF采用AB股模式，贾跃亭等原股东享有“1股10票”的权利。根据最新的股权构架，即便恒大健康持股比例为45%，FF原股东的投票权重依旧高达88%，可以说一言九鼎。

但是，情况并非如此。

一向喜欢“All in”的贾跃亭早在和香港时颖签订协议时，就质押了股权。

根据时颖和FF前股东签订的协议，在新公司年度及特别股东大会上，时颖持有每股股份配有1票投票权，FF前股东持有的每股股份配有10票投票权，但在FF原股东违约的情况下，投票权将出现反转，特别投票权将回转到时颖手中。管理层股权激励的股份不具有任何投票权。

因此，贾跃亭等人签署的可谓是一份关于FF实际控制权的融资对赌协议。如今，时颖被恒大收购，FF原股东的对赌对象，已成为恒大。

《中国经济周刊》记者获悉，如果FF无法在2019年第一季度兑现实现首批电动车的量产，即会被认为是FF原股东无法履行职责，其投票权将回转到恒大手中。

恒大方面表示，经过在美国一年的完整道路测试，已经取得全面系统的测试数据，FF91完全满足了全面量产的条件。FF汉福德工厂现已全面开展大型生产线设备调试工作，计划2018年年底完成整体量产准备。

不过，众多汽车分析师并不看好贾跃亭能如期交车。

奇瑞汽车股份有限公司总经理陈安宁接受《中国经济周刊》记者采访时说，造车是一件非常不容易的事，不仅需要大量资金投入，还需要长期的技术积淀，量产的概念不是造一辆概念车，而是能够大批量、规模化、保质量地生产。

一位不愿具名的业内人士认为，FF 2018年底量产不可能，“恒大不投入200亿元，造不出来。”

贾跃亭曾透露：“科技公司主要是研发成本驱动，FF一个月1500万美元的研发成本，是在烧钱，没有真正像办公室、生产设备这样的资产。”

不过，悬在贾跃亭头上的“达摩克利斯之剑”，除了量产压力，还有信用破产、欠了一屁股债。

5月14日，乐视网2017年度业绩交流会上，乐视網董事长兼总经理刘淑青称，公司与贾跃亭及其关联方正在协商寻求解决方案，将采取包括法律手段在内的一切手段，责成贾跃亭及其关联方以现金或其控制的相关股权和资产，切实解决其对上市公司构成的实际债务。

2018年6月，贾跃亭及其姐姐已经被列入限制乘坐火车和飞机的名单。作为“失信人”，贾跃亭短期内几乎不可能回国。对于FF来说，在目标市场已经转向国内的情况下，CEO却很难回国，公司到底能走多远还有待商榷。

许家印的“造车梦”

悬在贾跃亭头顶的“达摩克利斯之剑”很晃眼，而恒大和许家印也并非无虞。

孙宏斌上百亿人民币打水漂的眼泪犹在，恒大此次获得FF 45%股权，前后需花费人民币约130亿元，这笔巨额支出是否会面临同样的命运？

中原地产首席分析师张大伟认为，恒大进军新能源汽车可以与地产主业协同，通过新能源汽车产业园来反哺房地产业务的发展，“通过产业园来拿地较为容易，并且价格不高。”

不过，恒大方面则在不断强调，这次投资是恒大进入新能源汽车、高科技产业领域的一次关键布局。通过本次收购，恒大可引进全球领先的新能源汽车技术，有机会在高速成长的新能源汽车行业获得强大竞争力，占领市场份额，实现业务多元化。

数据显示，2017年全球新能源汽车总销量超过142万辆，2018年前4个月销售同比大增52%至43万辆。市场研究认为，随着新能源汽车对内燃机汽车在成本等方面逐渐建立起优势，2025年预计销量将达到1100万辆，2030年达到3000万辆。

目前，国内传统车企如北汽、比亚迪、广汽等在新能源汽车领域均有所建树，跨界玩家也不少，家电圈、互联网圈、地产圈、金融圈等企业都开始进军新能源汽车相关领域——格力电器董事长董明珠执着造车，还拉来了王健林、刘强东等人助阵;易车网创始人李斌集齐马化腾、刘强东、雷军、李彦宏等56位投资人投资蔚来汽车;马云、IDG青睐小鹏汽车;碧桂园董事局主席杨国强的千亿汽车小镇也备受关注。

2018年政府工作报告指出，要加快制造强国建设，推动集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展。

这无疑让嗅觉敏锐的许家印看到了机会，新能源汽车不仅是高科技龙头，同样还是各界重点发力的行业。

同时，不可忽视的是，恒大通过频繁的资本运作，已拥有了多个资本运作平台，包括恒大健康、恒腾网络、嘉凯城、恒大淘宝、恒大文化等，并持有10多家A股上市公司股份，多次进入前十大股东。

业内人士分析，由于恒大资产规模庞大，除了地产、汽车两大业务，不排除有对其他业务资本整合可能。

显然，许家印的“造车梦”刚刚开始，恒大与贾跃亭的AB局，好戏在后面。